每日一基专题报告：指数基金标签体系

每日一基专题报告20230912 证券研究报告·金融工程·金工专题报告 指数基金标签体系2023年09月12日 指数基金标签体系 资产类别和产品维度两个角度构建指数基金标签体系：“资产类别”标签反映指数基金所投资的资产类型和市场分布。根据所持有的股票资产占基金资产的比例及所持有的股票资产所属市场，将指数基金分为股票型、债券型、商品型和跨境型四类。“产品维度”标签从指数基金的管理 类型和产品类型两个方面进行细分。“管理类型”标签反映基金产品的 管理方式。“产品类型”标签反映基金产品的申赎标的、申赎场所、申赎方式等不同。 股票型基金：宽基、行业&主题、风格&策略 宽基类：根据跟踪指数基金规模，将宽基指数分为核心宽基（100亿以上）、次核心宽基（10-100亿）和其他宽基（10亿以下）。跟踪指数基金规模在1000亿以上的指数有沪深300、中证500和科创50，规模分别为2686.0亿元、1453.7亿元和1025.8亿元，占全部宽基指数的30.6%、 16.6%和11.7%。 行业&主题类：行业&主题类指数基金的分类原则为“先行业再主题”。行业指数首先根据指数成分股所属板块、一级行业、二级行业依次细分，当占比超过50%则自动归入本档。对于无法纳入行业分类的指数基金，再按照主题划分。 风格&策略类：主要涵盖了大部分的SmartBeta指数，包含了红利、低波、价值、成长、动量、质量、ESG等风格因子。其中“红利”风格指数基金最受市场青睐，不包含复合因子的前提下，跟踪红利单因子的基金规模为378.2亿元，占比达56.9%。 跨境型基金： 跨境型基金在股票型基金分类基础上，增加“所属市场”标签。“所属市场”表示基金成份股所在的主要国家或地区，包含中国香港、美国、全球、日本等。投资中国香港市场的指数基金规模为2109.7亿元，占全部跨境型指数基金的73.6%。其中，TMT行业指数基金规模为852.6亿元，占全部中国香港市场的40.4%。 债券型基金：基于债券品种，分为利率债、信用债、可转债和综合债。225只债券型指数基金中，利率债基金有202只，信用债基金有18只，可转债基金有2只，综合债基金有3只。债券型指数基金总规模为5587.59亿元，其中利率债指数基金有5105.22亿元，占比达91.4%。 商品型基金：根据所投商品品种，将商品型基金分为黄金、白银、豆粕、能源化工和有色金属六个一级分类。其中以黄金为投资标的的基金共28只，占比为80%；规模为381.30亿元，占比达到92.29%。 产品维度：管理类型、产品类型 管理类型：包括被动管理型和增强管理型。被动管理型包括被动指数型基金、被动指数型债券基金、国际(QDII)被动指数型股票基金和商品型基金；增强管理型包括增强指数型基金、增强指数型债券基金和国际(QDII)指数增强型基金。 产品类型：从是否上市出发，我们将基金样本池分为场内基金和场外基金；根据基金基本信息和基金合同，我们将场内基金分为ETF和LOF，将场外基金分为ETF联接基金和其他指数基金。 风险提示：本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。 证券分析师林依源 执业证书：S0600522090006 linyy@dwzq.com.cn 证券分析师高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 相关研究 《“日与夜的殊途同归”新动量因子绩效月报20230831》 2023-09-06 《优加换手率UTR2.0选股因子绩效月报20230831》 2023-09-06 1/25 东吴证券研究所 内容目录 1.指数基金标签体系4 1.1.资产类别：股票型、债券型、商品型和跨境型5 1.2.股票型基金：宽基、行业&主题、风格&策略6 2.宽基类-股票型基金7 3.行业&主题类-股票型基金8 3.1.中游制造板块10 3.2.TMT板块11 3.3.金融板块12 3.4.消费板块13 3.5.医药板块14 3.6.周期板块15 3.7.主题型16 3.8.特殊说明17 4.风格&策略类-股票型基金18 5.跨境型基金20 6.债券型基金21 7.商品型基金22 8.产品维度22 9.风险提示24 2/25 东吴证券研究所 图表目录 图1：指数基金标签体系（截至2023/6/30）4 图2：四种资产类别的规模占比（截至2023/6/30）5 图3：四种资产类别的规模分布（截至2023/6/30）5 图4：行业&主题基金的数量分布（截至2023/06/30）8 图5：行业&主题基金的规模分布（截至2023/6/30）8 图6：行业&主题类分类下，跟踪基金规模在50亿元以上的二级分类（截至2023/6/30）9 图7：行业&主题类股票指数基金的全部三级分类（截至2023/6/30）9 图8：四种产品类型数量分布（截至2023/6/30）24 图9：产品类型规模分布（亿，截至2023/6/30）24 表1：资产类别的四种标签及界定方式（截至2023/6/30）5 表2：股票型指数的细分标准（截至2023/6/30）6 表3：宽基类股票指数基金分类结果（截至2023/6/30）7 表4：中游制造类股票指数基金分类结果（截至2023/6/30）10 表5：跟踪基金规模前十大的“中游制造”类股票指数（截至2023/6/30）10 表6：TMT类股票指数基金分类结果（截至2023/6/30）11 表7：跟踪基金规模前十大的“TMT”类股票指数（截至2023/6/30）11 表8：金融类股票指数基金分类结果（截至2023/6/30）12 表9：跟踪基金规模前十大的“金融”类股票指数（截至2023/6/30）12 表10：消费类股票指数基金分类结果（截至2023/6/30）13 表11：跟踪基金规模前十大的“消费”类股票指数（截至2023/6/30）13 表12：医药类股票指数基金分类结果（截至2023/6/30）14 表13：跟踪基金规模前十大的“医药”类股票指数（截至2023/6/30）14 表14：周期类股票指数基金分类结果（截至2023/6/30）15 表15：跟踪基金规模前十大的“周期”类股票指数（截至2023/6/30）15 表16：主题类股票指数基金分类结果（截至2023/6/30）16 表17：跟踪基金规模前十大的“主题”类股票指数（截至2023/6/30）16 表18：主题类指数筛选标准（截至2023/6/30）17 表19：“主题”类股票指数中的特色主题类指数（截至2023/6/30）17 表20：汽车行业权重超20%的行业&主题类股票指数明细（截至2023/6/30）17 表21：风格&策略因子筛选标准（截至2023/6/30）18 表22：风格&策略类股票指数基金分类结果（截至2023/6/30）18 表23：规模在10亿元以上的风格&策略类股票指数（截至2023/6/30）19 表24：跨境型基金分类结果（截至2023/6/30）20 表25：投资德国、日本、英国、法国的指数明细（截至2023/6/30）21 表26：债券型基金的一级、二级分类（截至2023/6/30）21 表27：商品型基金的一级、二级分类（截至2023/6/30）22 表28：“管理类型”标签下，指数基金的七种投资类型（截至2023/6/30）22 表29：产品类型的四种标签及界定方式（截至2023/6/30）23 表30：ETF筛选的特殊情况产品类型的四种标签及界定方式（截至2023/6/30）23 3/25 东吴证券研究所 1.指数基金标签体系 我们从资产类别和产品维度构建指数基金标签体系，每一只指数基金均有资产类别和产品维度两类标签。相同的资产类别下有不同的产品类型和不同管理方式的基金。同一产品类型下，也有不同资产类别的基金。投资者可根据投资目标和交易需求选择不同的资产类别和产品维度标签，双向精准定位基金产品。 指数基金标签体系具有以下特点：（1）双重标签：灵活选取资产类别和产品维度两类标签，满足不同投资需求；（2）不重不漏：某一指数基金在某一标签上的取值是唯一的；（3）层次递进：某一大类标签下，我们根据投资类别和产品维度特点进行细分。 图1：指数基金标签体系（截至2023/6/30） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/25 1.1.资产类别：股票型、债券型、商品型和跨境型 “资产类别”标签反映指数基金所投资的资产类型和市场分布。根据所持有的股票资产占基金资产的比例及所持有的股票资产所属市场，我们将指数基金分为股票型、债券型、商品型和跨境型四类。其中，股票型侧重于投资国内A股市场，而跨境型主要投资于中国香港和美国、日本等国际证券市场。 表1：资产类别的四种标签及界定方式（截至2023/6/30） 所持有的股票资产占基金资产的比例不低于80%，同时投资于境外证券市 跨境型 场的资产不低于非现金资产的80%；或所投资的目标ETF为跨境型 投资范围界定方式 股票型 所持有的股票资产占基金资产的比例不低于80%，同时投资于A股的资产不低于非现金资产的30%；或所投资的目标ETF为股票型 商品型 投资于相关商品的期、现货合约价值合计不低于基金资产净值的90%，或所投资的目标ETF为商品型 资料来源：Wind，东吴证券研究所 截至2023年6月30日，股票型、债券型、跨境型指数基金和商品型基金数量分别为1523只、225只、194只和35只；规模分别为19944.8亿元、5587.6亿元、3213.8亿元和413.1亿元，占比分为68.4%、19.2%、11.0%和1.4%。债券型和跨境型单只基金平均规模较高，分别为24.8和16.6亿元。（下文如无特殊说明，基金规模数据均截至2023 年6月30日。） 图2：四种资产类别的规模占比（截至2023/6/30）图3：四种资产类别的规模分布（截至2023/6/30） 债券型 19.2% 跨境型 11.0% 商品型 1.4% 股票型 68.4% 东吴证券研究所 投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，或所投资的目标ETF为 债券型 债券型 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/25 1.2.股票型基金：宽基、行业&主题、风格&策略 股票型基金的跟踪指数共计392只。根据指数成份股特征，将392只指数分为行业 &主题、策略&风格、宽基三个细分类别。具体分类规则如下表所示： 表2：股票型指数的细分标准（截至2023/6/30） 资产类别资产类别细分分类等级分类标准 风格&策略 一级分类根据因子数量，分为单因子、双因子和多因子 二级分类具体风格&策略因子名称 板块：第一板块权重超过50% 股票型 行业&主题 宽基 一级分类 二级分类 三级分类一级分类 主题：1.成份股聚焦于特定主题，归为赛道型产品；2.不满足归于板块条件 行业：占比最高的申万一级行业权重超过50% 具体主题：央国企、区域、一带一路等； 特色主题：单个主题包含规模在5亿元以上的指数基金；其他主题：其余跟踪规模低于5亿元的指数基金 申万二级行业：第一申万二级行业权重超过50%；主题：具体主题名称 核心宽基：所跟踪指数基金规模高于100亿元；次核心宽基：所跟踪指数基金规模在10-100亿元；其他宽基：所跟踪指数基金规模低于10亿元； 东吴证券研究所 二级分类具体跟踪指数 资料来源：Wind，东吴证券研究所 注：基金规模为过去四期基金规模均值 6/25 东吴证券研究所 2.宽基类-股票型基金 根据跟踪指数基金规模，我们将宽基指数分为核心宽基（100亿以上）、次核心宽基 （10-100亿）和其他宽基（10亿以下）。跟踪指数基金规模在1000亿以上的指数有沪深 300、中证500和科创50，规