报告摘要
公司概况
国内领先的工业模块制造商利柏特自2006年成立以来，业务经历了从初创、成长到快速发展阶段的转变，发展成为具备“设计-采购-模块化-施工”（EPFC）全流程服务的领军企业。公司的主要业务包括工程服务和工业模块设计与制造，自2017年至2021年间，营收年复合增长率达到了17.0%。2022年，受疫情影响，公司全年营收同比下滑13.2%，但2023年上半年，随着承揽项目的顺利执行与结算，公司实现了营收13.5亿元，同比增长127.0%，归母净利润8736万元，同比增长150.6%。
行业趋势
全球化工行业正加速产能转移，模块化建设因其成本控制、质量保障、安全生产优势以及易于后期升级和维护的特点，成为工业建设的趋势。全球化学品销售额的增长、化工资本开支的不断增长，尤其是俄乌冲突下欧洲化工企业对中国的投资增加，进一步推动了模块化建设的需求。制造业人力成本的上升促使模块化建设成为提高效率、降低劳动力成本的有效途径。此外，工业模块设计和制造行业对过往业绩和资质有较高要求，形成了一定的市场进入壁垒。
公司竞争力
利柏特作为国内少数拥有大型工业模块设计建造能力的企业，与巴斯夫、林德气体、霍尼韦尔等国际化工巨头建立了稳定的合作关系。公司拥有丰富的技术储备和专利，截至2023年4月，共持有发明专利25项、实用新型专利71项，技术人员占比14.2%，并设有张家港保税区、张家港重装园区、广东湛江三大生产基地，其中张家港重装园区靠近港口，利于出口成本的降低。此外，公司通过与全球知名客户的深度绑定，以及在巴斯夫湛江一体化基地的持续合作，为其未来3年的业绩增长奠定了坚实基础。
投资分析
基于盈利预测，预计2023-2025年公司营业收入分别增长至25.8、33.7、43.5亿元，归母净利润分别增长至1.8、2.6、3.5亿元。考虑到公司与巴斯夫的深度合作以及在手订单的支撑，首次覆盖给予“增持”评级。同时，提醒关注在手订单推进、海外化工投资进度、模块化生产渗透率提升等风险因素。
结论
利柏特作为工业模块制造领域的佼佼者，凭借其独特的全产业链服务能力、与全球知名客户的深度合作以及持续的创新研发，展现出强大的市场竞争力和增长潜力。随着全球化工行业对模块化建设需求的不断增长，公司有望在未来的市场竞争中占据更为有利的位置。
在发现报告（www.fxbaogao.com），您可以找到海量的专业研报。作为国内用户量巨大的专业平台，我们覆盖了宏观、行业、公司等全方位内容，报告多到超乎您的想象。我们深知金融人的需求，用最简单的界面和最快的技术，帮您解决找资料难的问题。在这里，信息获取变得异常高效，让您轻松洞察市场，做出聪明的投资决定。
