A股重回震荡市，增量市场仍受限，本周试探性上攻为主

期货研究报告 2023年9月11日 宏观金融研究 报告内容摘要: 走势评级：震荡 1)《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》提出，引导保险公司支持资本市场平稳健康发展。对于保险公司投资沪深300指数成分股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。 戴朝盛从业资格证号：F03118012投资咨询证号：Z0019368联系电话：0571-28132632邮箱：daichaosheng@cindasc.com 2)阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信发布全员信，宣布已按计划完成集团管理职务交接，由他接任集团董事会主席职务，吴泳铭出任集团CEO。 股指盘面回顾： 1)盘面追踪：上个交易日，A股维持震荡市。在前一日的下跌惯性下，上周五四大指数小幅低开，随即盘面多空分歧再度展开，各指数维持了一段时间的横盘整理。午后，大盘试探性上攻，整体资金承接力度偏弱，全天上证指数最低下探至3104点位置附近获得支撑。四大指数中，上证50收跌0.56%，沪深300收跌0.49%，中证500收涨0.10%，中证1000收涨0.31%。板块方面，上周五航天军工、电信等板块涨幅靠前，教育、互联网等相对落后，板块轮动背景下军工、火电等概念相对活跃，数字经济概念大面积回落。全天个股上涨超过2700家，投资者信心仍在建设中。 宋婧琪从业资格证号：F03100886联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 2)技术追踪：继前期A股跳空上冲并收出长上影线后，8月上证指数疲态再现，大盘重回3150-3300点重压区，上方均线继续呈现空头趋势，关注触底反弹后的技术面压力仍强。 3)资金流向：上周A股成交金额再度回落，汇率贬值压力下北向资金呈现净流出态势，短期多数情绪指标技术触底后股市进一步向下的空间有限，拐点的来临仍需等待汇率端压力的释放，关注中美周期共振机会。 核心逻辑小结： 短期来看，以股息债息比代表的A股性价比已触及历史极值，汇率、北向资金净流出天数等指标技术见顶后，A股进一步向下空间已经有限，而大宗商品阶段性抬头或加大权益市场试探性做多动作，投资者可关注区间内反弹机会。 中长期来看，股市仍处于分子与分母两端受限的阵痛期，外资流入受限、内资信心不足的背景下，A股的拐点在于需求端，我们认为下半年股市的关键在于中美货币周期共振或是国内地产超预期修复带来的估值修复机会，关注本周信贷修复情况。 操作建议：期货操作上，股指趋势性机会尚未来临，单边维持区间内操作，IH、IF前期正套可继续持有。期权操作上，上周股指期权隐历差呈现回归后再放大态势，前期标的指数上攻乏力后期权IV变化偏谨慎，预计本周继续窄幅震荡为主。从策略表现的角度来看，上周买沽端获取正收益，买购端受标的指数方向影响面临亏损短期义务仓盈利空间有限，可在本周选择构建日历价差策略 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 图目录 图1：10年国债利率与沪深300指数............................................................................................3图2：沪深300指数与换手率..........................................................................................................3图3：即期汇率与沪深300指数......................................................................................................3图4：上证指数与换手率..................................................................................................................3图5：中美利差与沪深300指数......................................................................................................3图6：信用利差与中证500指数......................................................................................................3图7：沪深300指数与隐含波动率..................................................................................................4图8：沪深300指数与历史波动率..................................................................................................4图9：上证50指数与隐含波动率....................................................................................................4图10：上证50指数与历史波动率..................................................................................................4图11：北向累计资金流向................................................................................................................5图12：北向当日资金流向................................................................................................................5图13：四大指数PE..........................................................................................................................6图14：上证50指数与恒生AH溢价指数......................................................................................6图15：IF合约基差...........................................................................................................................7图16：IH合约基差...........................................................................................................................7图17：IC合约基差...........................................................................................................................7图18：IM合约基差...........................................................................................................................7 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】