股指日报：政策暖风持续，指数底部逐渐夯实，本周试探性上攻

期货研究报告 2023年9月4日 宏观金融研究 报告内容摘要: 走势评级：震荡 1)据CME“美联储观察”，美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为93%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为7%；到11月维持利率不变的概率为65.3%，累计加息25个基点的概率为32.6%，累计加息50个基点的概率为2.1%。 戴朝盛从业资格证号：F03118012投资咨询证号：Z0019368联系电话：0571-28132632邮箱：daichaosheng@cindasc.com 2)上海“认房不认贷”首日，中介称，门店二手房预约带看量直接增长50%，很多业主只等着新政出台就启动换房计划。 股指盘面回顾： 1)盘面追踪：上个交易日，A股震荡微涨。在批量利好政策释放后，上周股市波动率快速放大，周五四大指数小幅高开，随即盘面多空分歧再度转强，全天市场情绪仍然偏暖。期间，大盘有试探性上攻动作，但整体力度偏弱，上证指数维持高位震荡。四大指数中，上证50收涨0.87%，沪深300收涨0.70%，中证500收涨0.20%，中证1000收涨0.05%。板块方面，昨日煤炭、保险等板块涨幅靠前，电脑硬件、环保等相对落后，全天顺周期概念相对活跃，带动沪深300、上证50等大盘类指数走势强于中小盘指数。全天个股上涨超过2700家，较前一日再度回升，短期板块轮动特征显著，投资者信心仍在磨底。 宋婧琪从业资格证号：F03100886联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 2)技术追踪：继前期A股跳空上冲并收出长上影线后，8月上证指数疲态再现，大盘重回3150-3300点重压区，上方均线继续呈现空头趋势，本周关注触底反弹后的技术面压力仍强。 3)资金流向：上周A股成交金额短暂地重回万亿级别，北向资金延续净流出态势，短期筹码充分换手后A股底部逐渐夯实，而汇率贬值等因素干扰下外资成为指数能否企稳的关键变量。 核心逻辑小结： 短期来看，8月供给端扰动催化大宗商品价格有所抬头，投资者或对于企业盈利的改善预期有阶段性修复。与此同时，投资者筹码充分换手后，目前以股息债息比等指标为代表的股市性价比触及历史极值，汇率、北向资金净流出天数等指标技术见顶，下半年“兜底”逻辑下，A股底部区间已经确认。 中长期来看，股市仍处于分子与分母两端受限的阵痛期，其中分子端的症结在于需求，而外资流入受限、信用周期探底的背景下，A股由存量市场向增量市场转换路径较为淤堵，投资者等待政策利好由量变到质变过渡 操作建议：期货操作上，短期继续紧盯地产端需求的进一步松绑以及“金九银十”旺季的兑现情况，海外关注美联储货币政策节奏变化，等待中美政策周期共振带来的估值修复行情。在此之前，股指趋势性机会有限，IH、IF等大盘类指数可轻仓试多，若遇上述积极因素释放可逐步加仓，前期正套可继续持有期权操作上，各期权隐历差背离后趋势收敛，政策集中释放阶段标的指数尝试上攻，可在差值企稳后继续布局认购期权隐含波动率多头。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 图目录 图1：10年国债利率与沪深300指数............................................................................................3图2：沪深300指数与换手率..........................................................................................................3图3：即期汇率与沪深300指数......................................................................................................3图4：上证指数与换手率..................................................................................................................3图5：中美利差与沪深300指数......................................................................................................3图6：信用利差与中证500指数......................................................................................................3图7：沪深300指数与隐含波动率..................................................................................................4图8：沪深300指数与历史波动率..................................................................................................4图9：上证50指数与隐含波动率....................................................................................................4图10：上证50指数与历史波动率..................................................................................................4图11：北向累计资金流向................................................................................................................5图12：北向当日资金流向................................................................................................................5图13：四大指数PE..........................................................................................................................6图14：上证50指数与恒生AH溢价指数......................................................................................6图15：IF合约基差...........................................................................................................................7图16：IH合约基差...........................................................................................................................7图17：IC合约基差...........................................................................................................................7图18：IM合约基差...........................................................................................................................7 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】