货币政策分歧的根源：供需冲击的作用

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这篇报告《货币政策分歧的根源：供求冲击的作用》由国际清算银行的货币和经济部门撰写，探讨了使用中等规模动态随机一般均衡(DSGE)模型获得的结构性宏观经济冲击对联邦公开市场委员会(FOMC)成员之间政策分歧的影响。报告指出，当经济受到供给冲击而非需求冲击时，FOMC的异议票数会增加。供给冲击的特点是它们在维持通胀稳定与产出稳定之间做出权衡，而需求冲击则不会。因此，FOMC成员对政策分歧的双重授权偏好使得供给冲击引发更多异议。

报告还强调了FOMC制度的演变，包括会议频率、信息发布方式等的变化，以及在会议纪要中加入经济预测摘要、前瞻性指导和投票记录的重要性。FOMC的沟通和政策决策在过去几十年中经历了显著改进。

通过构建一个包含委员会审议过程的DSGE模型，研究团队能够量化不同类型的宏观经济冲击对FOMC异议频率的影响。结果显示，供给冲击会增加FOMC的异议票数，而需求冲击则会减少异议。这一发现与FOMC成员在政策制定时对通胀稳定和产出稳定之间平衡的不同偏好相符。

此外，报告还讨论了FOMC异议与政策不确定性的关系，发现供给冲击导致私营部门对利率路径的预测分散性增加。这一发现为理解政策不确定性如何影响经济预期提供了一种新的视角。

总之，《货币政策分歧的根源：供求冲击的作用》通过对DSGE模型的应用，深入探讨了结构性宏观经济冲击对FOMC政策分歧的影响机制，为理解货币政策制定过程中的决策多样性提供了有价值的见解。