股指期货周报：8月通胀回升、宏观预期仍待验证，市场区间震荡整固

股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 1 品种研究报告 8月通胀回升、宏观预期仍待验证，市场区间震荡整固 市场回顾：截至9月8日当周，沪深30跌1.36%、上证50跌0.49%、中证500跌0.73%，中证1000跌0.08%；IF跌1.51%、IH跌0.65%、IC跌0.94%，IM跌0.45%。Shibor隔夜利率上行22个基点，DR007上行6.22个基点，银行间市场利率边际上行。沪深两市资金净流出1145.57亿，主板净流出807.77亿，创业板净流出273.70亿，两融余额增加约3.18亿。外资方面，北上资金净流出约90.52亿元。 宏观基本面：8月通胀回升、通缩压力缓解，企业盈利有望继续改善，与8月官方PMI数据显示出的制造业需求、价格、库存均改善相对应，经济周期已经逐步转向被动补库的复苏期，在逆周期调节政策的支持下制造业和建筑业加速修复、服务业需求回归常态化增速，外需出口压力仍存，经济修复仍然需要依靠内生动力，预计随着政策进一步的落地，经济有望逐步改善。 观点策略：国内方面，政策底逐步显现，市场进入基本面预期兑现层面的交易，同时碧桂园风险，在经济数据公布前市场仍然表现为板块轮动、存量博弈的格局。周末消息显示，下周起两融保证金比例将调降至80%，市场预计将释放超2000亿增量资金，同时8月经济数据显示在油价和猪价上行的带动下CPI和PPI环比均回升，企业利润有望改善，但核心CPI仍然低迷、内需动力仍待修复。综合来看，9月中上旬仍然是等待基本面预期验证的阶段，市场存在震荡反复的可能性，中期随着基本面驱动增强、增量资金释放，市场或延续反弹。 风险提示：海外加息扰动；国内经济不及预期 2023年9月11日 股指期货周报 产业研究中心 宏观股指研究组 股指研究员：刘影 从业资格证号：F3064904 邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 2 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：随着政策利多因素落地，市场进入宏观预期验证期，叠加海外通胀担忧再起、人民币汇率承压，国内市场上周震荡反复，板块涨少跌多，其中传媒、电力设备、医药生物、农林牧渔、交通运输等板块跌幅居前，仅仅国防军工、电子、机械设备、银行、基础化工等板块小幅上行。截至9月8日当周，沪深30跌1.36%、上证50跌0.49%、中证500跌0.73%，中证1000跌0.08%；IF跌1.51%、IH跌0.65%、IC跌0.94%，IM跌0.45%。 持仓：截至9月8日当周，机构前20会员持有IF、IH、IC、IM净空单由56167手、32679手、15499手、9677手增加至57901手、34844手、18442手、13002手，四大估值股指期货净空单数量均明显增加。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至9月8日当周，Shibor隔夜利率上行22个基点，DR007上行6.22个基点，银行间市场利率边际上行。 股市资金面：截至9月8日当周，沪深两市资金净流出1145.57亿，主板净流出807.77亿，创业板净流出273.70亿，两融余额增加约3.18亿。外资方面，北上资金净流出约90.52亿元。 图1：指数、期货月度涨跌 图2：申万一级行业板块月度涨跌 指数/合约2023/9/12023/9/8涨跌幅度上证综指3133.253116.72-0.53%深证成指10463.7410281.88-1.74%创业板指数2100.262049.77-2.40%中小板指6704.586541.24-2.44%科创50指数934.79901.51-3.56%香港恒生指数18482.8618202.07-1.52%沪深3003791.493739.99-1.36%上证502532.252519.97-0.49%中证5005750.805708.62-0.73%中证10006107.206102.49-0.08%IM6103.006075.40-0.45%IF3796.803739.40-1.51%IH2536.002519.40-0.65%IC5751.005697.00-0.94% 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 3 图3 ：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 4 图4 ： 基差、价差跟踪 数据来源：WIND 美尔雅期 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 5 图5 ： 流动性和资金面 数据来源：WIND 美尔雅期货 二、宏观基本面 8月通胀回升，内需动力仍需改善。9月9日公布数据显示中国8月CPI同比增长0.1%，前值同比下降0.3%，预期增长0.1%；中国8月CPI环比增长0.3%，前值0.2%，预期0.3%。中国8月PPI同比下降3%，前值下滑4.4%，预期下滑3%，8月通胀符合市场预期，CPI回升、PPI缩窄跌幅。从CPI分项数据来看，食品CPI企稳、非食品CPI回升带动8月CPI环比上行，其中衣着、居住、教育文化和娱乐以及医疗贡献正向增长，猪肉价格跌幅明显缩窄、蛋类价格回升带动食品价格企稳，扣除食品和能源价格的核心CPI与7月持平，8月CPI回升主要由于猪肉价格和原油价格的上行，但一定程度上通胀回升缓解了通缩预期。从 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 6 PPI分项数据来看，8月生活资料和生产资料价格环比均回升，有色金属材料价格同比增速转正，除了建筑材料、木材及纸浆跌幅加深外，其余分项价格跌幅同比缩窄，PPI修复有利于制造业企业利润的改善，但目前修复速度偏缓，内需动力仍然有待进一步修复和改善。 综合来看，8月通胀回升、通缩压力缓解，企业盈利有望继续改善，与8月官方PMI数据显示出的制造业需求、价格、库存均改善相对应，经济周期已经逐步转向被动补库的复苏期，在逆周期调节政策的支持下制造业和建筑业加速修复、服务业需求回归常态化增速，外需出口压力仍存，经济修复仍然需要依靠内生动力，预计随着政策进一步的落地，经济有望逐步改善。 图6：8月通胀回升 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 7 三、观点和风险 海外方面，由于原油减产计划导致供应紧张带动油价回升和通胀预期反复，叠加美国8月ISM制造业和服务业PMI均超出市场预期，11月加息预期升温，市场对年内仅加息一次的预期提升至2次，十年期美债收益率顶部震荡，权益市场风偏降温，人民币汇率再度承压，北上资金流出。 国内方面，政策底逐步显现，市场进入基本面预期兑现层面的交易，同时碧桂园风险，在经济数据公布前市场仍然表现为板块轮动、存量博弈的格局。周末消息显示，下周起两融保证金比例将调降至80%，市场预计将释放超2000亿增量资金，同时8月经济数据显示在油价和猪价上行的带动下CPI和PPI环比均回升，企业利润有望改善，但核心CPI仍然低迷、内需动力仍待修复。综合来看，9月中上旬仍然是等待基本面预期验证的阶段，市场存在震荡反复的可能性，中期随着基本面驱动增强、增量资金释放，市场或延续反弹。 投资策略：短期建议观望等待经济数据落地，中期积极投资者轻仓低吸。 风险提示：海外通胀担忧反复；国内经济修复和政策不及预期 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 8 美尔雅期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-84463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话：020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510（430079） 电话：13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815（434000） 电话：0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室（441000） 电话：0710-3472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122）电话：021-51758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002） 电话：0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：15527468522 武汉直销中心 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85750671 黄石营业部 湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702室（435000） 电话：0714-6309781 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 9 宜昌营业部