贵金属周报：金价外弱内强，短期观望为宜

2023年9月11日 金价外弱内强，短期观望为宜 核心观点及策略 ⚫上周贵金属价格延续下跌。近公布的美国经济数据，包括低于预期的首次申请失业救济人数，使得市场对于美联储继续加息的预期再度升温。美元指数持续走强，压制贵金属价格走势继续承压。整体而言，金价表现较为抗跌，而弹性更大银价则大幅下挫。近期中美之间言论恶化，市场担心中美贸易摩擦将给全球贸易带来更多干扰，也刺激了一些黄金的避险需求。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫由于人民币兑美元汇率持续贬值，国内金价表现强势，并再创历史新高，国内银价跌幅也明显小于外盘。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫当前美联储官员对于后续货币政策的分歧日益加大。根据CME的美联储观察工具，截至上周五，交易员预计在9月份暂停加息的可能性超过90%，11月份加息的可能性超过40%。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫鉴于美国经济和通胀的韧性很强，美联储维持高利率的时间将会比市场预期的更长，我们依然认为当前贵金属的阶段性调整尚未结束。近期金价表现外弱内强，操作上难度较大。因银价跌幅已大，短期存在技术性反弹的可能性，当前贵金属以观望为宜。 ⚫策略建议：暂时观望 ⚫风险因素：美国8月CPI数据高于预期，欧央行鹰派超预期 一、上周交易数据 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周贵金属价格延续下跌。近公布的美国经济数据，包括低于预期的首次申请失业救济人数，使得市场对于美联储继续加息的预期再度升温。美元指数持续走强，压制贵金属价格走势继续承压。整体而言，金价表现较为抗跌，而弹性更大银价则大幅下挫。 由于人民币兑美元汇率持续贬值，国内金价表现强势，并再创历史新高，国内银价跌幅也明显小于外盘。 近期中美之间言论恶化，市场担心中美贸易摩擦将给全球贸易带来更多干扰，美国议员还呼吁全面禁止对华科技出口，也刺激了一些黄金的避险头寸。 当前美联储官员对于后续货币政策的分歧日益加大。达拉斯联储主席洛里表示，可能需要在9月份的会议上跳过加息，但同时警告称，为了将通货膨胀降至2%，可能需要更多的紧缩政策。美联储三把手威廉姆斯：通胀率过高，但正在下降；劳动力市场的不平衡正在逐渐消除；我们看到经济正朝着正确的方向发展；美联储在货币政策方面做了很多工作；货币政策处于非常良好的状态，正在影响经济；货币政策取决于数据。美联储柯林斯表示，可能非常接近或已达到利率峰值；劳动力市场再平衡“还有一段路要走”，美联储需采取谨慎、小心、审慎的政策方法，判断通胀是否持续走向2%还为时过早，预计经济将在2024年底前持续放缓。美联储理事沃勒表示，近期数据并未显示美联储需要立即采取任何行动，需要更多数据来说明美联储已经结束加息。在通胀下降之前，美联储将不得不保持利率处于高位。 根据CME的美联储观察工具，截至上周五，交易员预计在9月份暂停加息的可能性超过90%，11月份加息的可能性超过40%。 鉴于美国经济和通胀的韧性很强，美联储维持高利率的时间将会比市场预期的更长，我们依然认为当前贵金属的阶段性调整尚未结束。近期外盘金银价格持续回调，但由于人民币兑美元汇率大幅贬值，国内金价甚至再创新高，操作上难度较大。因银价跌幅已大，短期存在技术性反弹的可能性，当前贵金属以观望为宜。 本周重点关注：美国8月CPI数据，美国8月零售销售数据，美国截至9月9日当周初请失业金人数，美国8月工业产出月率；以及欧元区9月ZEW经济景气指数。事件方面，关注9月14日欧元区央行利率决议。 操作建议：暂时观望 风险因素：美国8月CPI数据高于预期，欧央行鹰派超预期 三、重要数据信息 1、美国8月ISM非制造业PMI为54.5，创2月以来新高，预期52.5，前值52.7。8月Markit服务业PMI终值为50.5，预期及初值均为51；综合PMI终值为50.2，预期及初值均为50.4。 2、截至9月2日当周，美国首次申请失业救济人数减少13,000人，至216,000人，为2月份以来的最低人数，也是连续第四周下降。美国就业市场紧张，令人担心美联储可能会在更长时间里维持高利率，提振美元指数走强。 3、美国7月贸易帐逆差650亿美元，预期逆差680亿美元，前值逆差655亿美元修正至逆差637亿美元。 4、欧元区7月零售销售环比下降0.2%，预期降0.1%，前值降0.3%；同比下降1.0%，预期降1.2%，前值降1.4%修正为降1.0%。 5、欧元区9月Sentix投资者信心指数为-21.5，预期-20，前值-18.9。欧洲央行行长拉加德表示，欧元区处于通胀过高的环境中，将及时让通胀回归至2%。瑞银预计，欧洲央行将在9月会议上最后一次加息25个基点，将存款利率上调至4%。 6、美联储褐皮书显示：多数地区报告物价增长总体放缓，制造业和消费品行业增速放缓更快；大多数地区的受访者表示7月和8月经济增长温和；全国就业增长疲软；劳动力市场不平衡问题持续存在，招聘有所放缓；一些地区的消费者正在耗尽储蓄并转向负债。前美联储大鹰派布拉德：不应该放弃年内再加息一次的计划。美联储本月或大改经济展望预期，今年GDP增速上调至翻倍，下调明年降息幅度。 7、欧洲央行管委卡兹米尔表示，需要再加息一次，可能是最后一次；9月加息要优于晚些时候加息，另一种选择是在10月或12月加息。经合组织指出，欧洲央行必须维持限制性货币政策以平抑通胀。 8、英国央行行长贝利表示，离利率峰值更近，但并不意味着已经达到峰值；通胀将继续下降，将确保通胀回到2%的目标；计划逐步减少英国央行资产负债表 9、中国连续第十个月增加黄金储备，在努力实现外汇储备多元化的同时，大力增加黄金储备。中国人民银行周四表示，8月份持有的黄金增加了930,000金衡盎司，约为29吨。 目前央行持有的黄金储备为2,165吨，自去年11月份以来增加217吨。 四、相关数据图表 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图3 COMEX黄金库存变化 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图21美联储资产负债表规模 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。