建材行业周报：政策持续释放，推荐建材龙头

股票研究 2023.09.12 政策持续释放，推荐建材龙头 行 业鲍雁辛(分析师)黄涛(分析师) 报 周0755-23976830021-38674879 baoyanxin@gtjas.comhuangtao@gtjas.com 证书编号S0880513070005S0880515090001 本报告导读： 我们认为淡季验证龙头阿尔法，继续推荐竣工端消费建材龙头。 摘要： 水泥：本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.3%。价格下调区域主要是北京、江西、河南和陕西地区，幅度10-20元/吨；价格上涨区域为云南，幅度30元/吨。9月上旬，尽管国内水泥市场已进入传统旺季，但下游需求受资金短缺影响，恢复较为缓慢，全国重点地区水泥企业出货率环比提升约3个百分点。价格方面，由于水泥市场需求旺季不旺，价格上涨难度较大，底部震荡调整为主。 玻璃：本周国内浮法玻璃均价为2106.28元，环比上涨20.71元。本周浮法玻璃市场涨跌互现，整体成交重心上移，涨后部分区域厂家出 证货一定回落，但刚需仍存支撑。周内区域出货分化，销区市场整体好 建材 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《行业底部盈利分化，聚焦“优等生”》 2023.09.05 《政策组合拳，推荐建材龙头》 2023.09.03 《中报优等生率先修复，关注政策发力》 2023.09.01 《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全 _20230825》2023.08.27 《7月水泥产量下降，底部逐步明晰》 2023.08.22 券于产区，主产区沙河价格提涨后成交量回落较明显，销区市场保持相 研对良好节奏。 究玻纤：本周无碱池窑粗纱市场整体呈现偏弱走势，多数企业报价较前 告 报期有所下滑，但价格下降对下游加工厂刺激仍较有限，部分厂产销较上月稍有下滑。需求端，当前下游加工厂订单量有限，开工率偏低。 供应端，周内北方一条池窑产线冷修，但在产产能仍处高位，厂库压力偏大。成本端，行业综合成本价格处高位，多数池窑厂呈亏损状态。电子纱市场多数池窑厂出货一般，成本对市场价格存一定支撑，部分厂外售量缩减下，电子纱价格小幅提涨。 主要原材料价格：华东重质纯碱（3120元/吨，环比+530元/吨）。市场价(平均价):燃料油(油浆):山东地区：3935元/吨，环比-15元/吨）；秦皇岛港:平仓价:动力煤(715元/吨，环比持平)。 第一，我们认为近期地产迎来政策利好，一线城市放开“认房认贷” 及降低存量首套住房贷款利率，核心城市南京全面放开限购限贷，后续地产政策有望持续放松。同时，我们观察到建材行业的基本面在7 月底和8月初强雨季的影响下，已经初步形成底部，伴随着即将进入金九银十的旺季，也可以观察到水泥、玻璃等出货出现环比的改善趋势，传统的旺季叠加低基数期将到来，基本面和政策面的共振判断已经不远。同时从近期披露的建材中报来看，各行业的头部企业已经率先走出地产影响的阴霾，或已经指引了安全边际及未来关注的重点方向。我们继续推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、大亚圣象、兔宝宝、旗滨集团、信义玻璃；水泥板块继续推荐海螺水泥、上峰水泥。 第二，继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃 风险提示：宏观经济下行，原材料成本上涨。 目录 1.建材行业投资策略3 2.水泥行业10 2.1.库存跟踪15 2.2.主要成本：煤炭价格16 2.3.重点水泥股估值跟踪18 3.玻璃行业19 3.1.库存变化20 3.2.生产线及产能21 3.3.主要成本：纯碱、燃料油价格22 主要原材料价格：华东重质纯碱（3120元/吨，环比+530元/吨）。市场价(平均价):燃料油(油浆):山东地区：3935元/吨，环比-15元/吨）；秦皇岛港:平仓价:动力煤(715元/吨，环比持平)。22 3.4.重点玻璃股估值跟踪23 4.玻纤行业25 5.风险提示25 1.建材行业投资策略 当前我们推荐： 第一，我们认为近期地产迎来政策利好，一线城市放开“认房认贷”及降低存量首套住房贷款利率，核心城市南京全面放开限购限贷，后续地产政策有望持续放松。同时，我们观察到建材行业的基本面在7月底和 8月初强雨季的影响下，已经初步形成底部，伴随着即将进入金九银十 的旺季，也可以观察到水泥、玻璃等出货出现环比的改善趋势，传统的旺季叠加低基数期将到来，基本面和政策面的共振判断已经不远。同时从近期披露的建材中报来看，各行业的头部企业已经率先走出地产影响的阴霾，或已经指引了安全边际及未来关注的重点方向。我们继续推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、大亚圣象、兔宝宝、旗滨集团、信义玻璃；水泥板块继续推荐海螺水泥、上峰水泥。 第二，继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃。水泥行业观点： 本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.3%。价格下调区域主要 是北京、江西、河南和陕西地区，幅度10-20元/吨；价格上涨区域为云南，幅度30元/吨。9月上旬，尽管国内水泥市场已进入传统旺季，但下游需求受资金短缺影响，恢复较为缓慢，全国重点地区水泥企业出货率环比提升约3个百分点。价格方面，由于水泥市场需求旺季不旺，价格上涨难度较大，底部震荡调整为主。 华北地区水泥价格稳中有落。北京地区水泥价格下调20元/吨，受周边 地区水泥价格下调影响，北京市场价格跟降，目前市场需求维持在6成左右。天津、唐山地区水泥价格平稳，天津地区下游需求变化不大，企业出货3-4成；唐山地区环保管控有所缓解，水泥需求提升至6成左右，库存压力适中。河北石家庄、保定以及邯邢地区水泥价格继续推涨中，为提升盈利，企业依靠行业自律推动价格上涨，近期下游需求环比略有提升，企业出货4-7成不等，但短期库存仍高位运行，价格推涨有阻力。 内蒙古呼和浩特地区水泥价格平稳，房地产市场萧条，重点工程项目加快施工进度，水泥需求环比略有提升，库存处于正常水平。乌兰察布以及包头地区下游需求表现清淡，企业出货仅在3-4成，水泥和熟料库存高位承压，目前企业正在积极稳价。兴安盟、赤峰地区水泥价格平稳，下游资金短缺，工程项目以及搅拌站开工率较低，企业出货在2-4成，企业多处于库满停窑状态。 东北地区水泥价格大幅推涨。黑吉两地水泥企业公布价格上涨50-60元 /吨，价格上涨主要是区域内企业长期处于亏损状态，在最后需求期，为改善经营状况，自律推动价格上涨，目前水泥需求表现仍然欠佳，企业发货维持在3-5成，暂无错峰生产安排，库满自主减产，各企业销售策略上约定互不抢量，但最终价格能否落实到位，需观察辽宁价格上涨跟进情况。辽宁地区水泥价格以稳为主，市场需求环比变化不大，库存持 续高位运行，企业对市场信心不足，暂未发布上涨通知。 华东地区水泥价格小幅回落。江苏南京和苏锡常地区水泥价格稳定，进入9月旺季，工程项目因资金紧张，水泥需求恢复有限，企业发货普遍 在7-8成，个别企业8成以上，短期库存高位运行，价格上涨难度较大。淮安、盐城地区水泥价格稳定，房地产市场不景气，工程项目因资金紧张开工不足，水泥需求表现较弱，企业发货在5-6成，仅个别企业有仓 储需求出货较好，在7-8成水平。徐州地区水泥价格下调20元/吨，市 场需求在6成左右，无法对价格上涨起到支撑作用，部分企业为增加销售，价格上涨落实不到位，导致整体价格回落至涨前水平。 浙江杭嘉湖地区水泥价格平稳，目前市场需求维持稳定，水泥企业出货量7-9成不等，库存多高位运行。甬温台地区天气情况较好，工程项目 正常施工，下游需求表现良好，企业日出货在8-9成。金建衢地区水泥价格稳定，虽然进入传统需求旺季，但市场需求仍不温不火，企业发货在7-8成，水泥和熟料库存均在中高位运行。9月18日起，受亚运会召开影响，杭州地区水泥熟料生产线将减产50%，磨机可正常生产，其他地区尚未有明确通知。 安徽合肥及巢湖地区水泥价格稳定，受资金紧张影响，水泥需求环比变化不大，不同企业间出货量仍有所差距，在6-8成不等，水泥库存中高位。沿江芜湖和铜陵地区水泥价格平稳，天气晴好，水泥需求表现尚可，企业日出货在8-9成，库存偏高运行。皖北地区水泥企业公布价格上涨 10-20元/吨，但从市场反馈情况看，未能落实到位，水泥需求持续较差， 企业发货维持在5成左右，难以支撑价格上涨。 江西南昌地区水泥价格再次小幅下调10元/吨，市场需求表现一般，企 业发货维持在6-7成水平，错峰生产执行情况尚可，但暂未缓解市场仍供大于求，企业销售压力较大，部分企业为增加出货量，先行下调价格，其他企业陆续跟降。吉安地区水泥价格下调20元/吨，市场需求表现清 淡，企业发货仅在5-6成，为增加出货量，企业陆续降价促销。赣西、赣东北地区水泥价格平稳，市场资金紧张，工程项目施工进度缓慢，水泥需求表现清淡，企业发货维持在6-7成。 福建地区水泥价格上调暂未执行，主要是公布价格上涨后，受台风影响，降雨量较大，局部地区积水内涝严重，水泥需求大幅下滑，企业发货仅剩2-3成，且错峰生产执行情况一般，致使价格上调难度加大。据企业反馈，天气好转后，企业仍有意向推动价格上涨。 山东枣庄、济宁、泰安和淄博等地水泥价格小幅回落10-20元/吨，下游需求环比无明显改善，企业陆续执行错峰生产，但由于水泥需求偏弱，库存高企，为增加出货量，企业出厂价格松动下调。济南局部地区价格有松动，中心区域报价暂稳，市场需求表现一般，企业发货在7成左右，主导企业稳价意愿较强，且有继续推涨价格计划，欲以涨促稳。 中南地区水泥价格继续回落。广东珠三角地区水泥价格平稳，周初天气情况较好，水泥需求表现稳定，企业发货在7-8成，但周末受强降雨天 气影响，下游需求大幅下滑，企业出货不足5�成，库存升至80%左右。湛江和茂名地区水泥价格下调15元/吨，进入9月份，市场需求略有好 转，但受资金紧张影响，新建项目开工率仍然不足，整体出货在6-7成，熟料库存高低不一，水泥库存中等或偏高水平，为增加出货量，企业小幅降价促销。 广西南宁和崇左地区水泥价格以稳为主，中元节过后，水泥需求恢复至前期水平，但未见继续提升迹象，企业发货保持在5-6成，市场供需矛盾突出，库存均在高位。玉林和贵港地区水泥价格稳定，市场需求逐步恢复，较8月份相比，工程项目和搅拌站开工率略有好转，企业发货提升至6-7成，短期库存仍在70%-80%高位。柳州、桂林地区水泥价格平稳，节日过后，工程项目和搅拌站恢复正常施工，水泥需求在正常水平的6-7成。 湖南长株潭、娄底等地水泥价格稳定，市场需求变化不大，企业发货在5-6成，库存高位运行，短期内价格上涨难度较大。常德地区水泥价格 稳定，企业发货在5-6成，个别企业出货较好，能达7成左右，库存高 位承压。郴州地区地区袋装价格上涨20元/吨，进入传统需求旺季，为提升盈利，企业尝试上调袋装水泥价格，下游需求表现仍然偏弱，但企业涨价意愿强烈，预计后期散装价格也将趋强运行。 湖北武汉以及鄂东地区水泥价格下调5-15元/吨，虽已进入传统旺季， 但下游需求提升有限，企业出货维持在6成左右，库存高位运行，市场竞争激烈，个别企业为提升销量，不断小幅下调价格，其他企业陆续跟进。十堰地区水泥价格平稳，受重点工程项目拉动，本地企业日发货基本能达9成或产销平衡，企业有涨价意愿，但考虑到河南低价水泥进入量或将增加，短期仍以平稳为主。 河南地区水泥价格继续回落10-20元/吨，个别企业已回落至涨前水平， 天气好转，但下游需求提升有限，郑州、新乡等地企业出货在5-6成水 平；驻马店、信阳等地因有重点工程支撑，出货情况略好，在7成左右，短期库存仍在高位，部分企业为增加出货量，继续下调价格，其他企业陆续跟降。企业错峰生产即将结束，后期随着供给端快速释放，价格有继续走低预期。 西南地区水泥价格稳中有升。四川成德绵地区水泥价格稳定，价格连续回落后，重庆水泥进入量有所减少，因本地新开工项目较少，整体市场 需求仍表现一般，企业发货在7成左右，库存升至高位。达州地区水泥价格稳定，虽然有重点工程项目支