聚烯烃周报：基本面没有明显变化，成本面偏强建议谨慎逢低买入

2023年9月9日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号聚烯烃周报基本面没有明显变化，成本面偏强建议谨慎逢低买入广发期货能源化工团队作者：张晓珍联系人：苗 扬联系方式：020-88818033张晓珍 从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 2品种观点品种主要观点本周策略聚烯烃整体看，在基本面驱动变化不大的情况下，盘面驱动力量仍围绕成本和宏观因素偏强震荡。国际油价因为减产持续走高，突破下半年价格高点，聚烯烃市场受原料价格上涨及情绪提振，现货价格保持上行趋势。基本面驱动缺乏新的变化，下游需求弹性减弱，在持续低库存的背景下出现补库行为，但上游厂家库存较低，短期供需面的矛盾不明显。预计聚烯烃盘面维持偏强运行，仅供参考。在油价上涨对聚烯烃盘面形成强力支撑，预计聚烯烃仍有冲高，建议回落后多单适当进场，PP底部支撑预计[7700,7800]，LL支撑预计[8150.8250]，关注L-P价差走阔机会，仅供参考。 目录CONTENT行情回顾与核心逻辑分析成本端供应端价格和比价0102030405需求端 行情回顾与核心逻辑分析 5中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响基本面指标LLPP成本端得益于聚乙烯各原料价格上涨，聚乙烯利润下跌为主，市场价格涨幅弱于原料端，成本压力向下传导，聚乙烯各原料来源利润多下滑，特别是油制利润下滑明显，跌幅在-53.74%。成本端支撑继续稳固，油制及PDH制成本支撑明显，沙特减产及俄罗斯出口削减同时延迟至12月底，国际油价供应端存利好。中东9月CP价格拉涨助推丙烷高位。甲醇制成本支撑略有松动。生产端聚乙烯产量54.47万吨，较上周期减少1.21%，产能利用率评价在84.30%，比上周减少1.06%，主要是临时停车装置增加，有独山子石老全密度1线、广东石化全密度1线、上海石化LDPE1线等。产能利用率下滑，供应未如期到来，市场心态偏强，积极挺价。聚丙烯供应较上周缩量，新增检修企业集中叠加新增扩能尚未完全放量，市场供应端压力不明显。预计供应端压力或集中在月中下旬。新增扩能，宁波金发80万吨PP装置目前分批调试中，预计9月中旬投产；东华茂名40万吨/年聚丙烯装置9月已投产；宁夏宝丰二期50万吨/年PP装置计划近期放量。进出口预计2023年9月我国聚乙烯进口总量在119.60万吨左右，环比8月变化4.49万吨。LLDPE进口量预计在51.31万吨左右，环比8月变化1.78万吨。2023年1-7月累计进口量在234.18万吨，同比-2.19%。累计出口量在76.70万吨，同比-21.99%。库存端聚乙烯生产企业样本库存量预计：42万吨左右，库存由涨转跌。主因下游需求有持续好转预期，市场心态较好，成交预计维持较好；其次因为近期计划外停车装置较多，产能利用率下降，供应小幅减少。所以下周生产企业库存预计小幅下跌。商业库存环比+2.84%，其中生产企业总库存环比+1.87%；样本贸易商库存环比+7.20%；样本港口仓库库存环比-1.40%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-12.15%；纤维级库存环比+21.53%。需求端PE下游各行业整体开工率较上周+0.87%，开工率提升不及预期，刚需采购不足，上游库存难以持续消化。其中农膜整体开工率周环比+2.28%，PE包装膜样本企业开工环比+0.63%。9月终端边际需求回暖，中秋传统节日及秋收带动塑编需求好转，外卖及快递包装稳定支撑。管材订单表现尚不明显，主流下游需求跟进尚需时日。基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 6聚烯烃期价下行后趋稳：国际油价高位震荡，聚烯烃盘面强支撑仍存数据来源：Wind，文华财经 7热点聚焦：油价仍处于上行阶段，成本支撑相对稳定PP端期现价格和成本对比LL端期现价格和成本对比786078517810785787878872760377899221753667365,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50084158384831783638140683472179487838672695,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,000基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理◼短期市场来看，油价上涨较快推动聚烯烃产品跟涨，但目前价格进一步走强还需要基本面更多利好。因此，逢低买入后也要看时机离场，若油价没有进一步冲高，那么后续应当警惕弱基差带来的下行风险。在布伦特达到95美金情况下，我们给到PP高位压力在[8050,8150]；LL压力位在[8550,8650]附近。◼内外盘价差情况来看，由于人民币贬值明显，因此当前除中空及注塑外其他品种窗口均处于关闭状态。外商情况来看，市场报盘不多，但倒挂现象依旧存在，特别是线型品种，目前倒挂10-20美金。 8主要矛盾：供应压力增加，需求启动相对较慢◼PE下游工厂整体需求增长缓慢且不及预期◼PP下游需求恢复缓慢 多维持刚需采购•农膜行业来看，中大型棚膜企业开工率一般在3-6成，个别大厂生产进入旺季，开工率在7成以上，部分中小型企业开工一般。大蒜膜订单跟进不及往年，大蒜膜生产企业开工提升较慢。其他地膜企业多无订单，停工为主。•PE包装膜行业来看，食品收缩膜、复合膜订单连续性强，现阶段规模企业开工尚可维持七八成左右；工业收缩膜、低压购物袋、部分PE吹膜等本周订单排产天数缩短，需求较前期累计下降，多低价刚需成交，规模企业开工维持五六成左右。手用缠绕膜较工业缠绕膜需求略好，缠绕膜企目前开工稳定，维持八成左右开工。PE下游开工情况PP下游平均开工率拉丝和LL库存比0.000.200.400.600.801.001.201.402535455565751月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月19日3月1日3月11日3月20日3月31日4月9日4月19日4月29日5月8日5月19日5月28日6月7日6月17日6月26日7月7日7月16日7月26日8月5日8月14日8月25日9月3日9月13日9月25日10月8日10月21日11月1日11月13日11月26日12月9日12月20日2019年2020年2021年2022年2023年020406080农膜：开工率：中国（周）PE包装膜：开工率：中国（周）PE：中空：开工率：中国（周）PE管材：开工率：中国（周） 价格和比价 10L-P价差回落后企稳：LL近端弱于PPLL与PP主力合约价差变动情况PP与LL主力连续基差变动差异L-V价差近期平稳期现价格差异缩小-300-200-1000100200300400500600PP基差LL基差-1500-1000-500050010001月1日1月9日1月17日1月25日2月2日2月10日2月18日2月26日3月6日3月14日3月22日3月30日4月7日4月15日4月23日5月1日5月9日5月17日5月25日6月2日6月10日6月18日6月26日7月4日7月12日7月20日7月28日8月5日8月13日8月21日8月29日9月6日9月14日9月22日9月30日10月8日10月16日10月24日11月1日11月9日11月17日11月25日12月3日12月11日12月19日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年-4000-3000-2000-100001000200030001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-50005001,000LL-PP价差LL-PP现货价差 11PP跨月价差变动情况：01-05价差维持震荡扩大趋势01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化-1500-1000-5000500100015001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-1500-1000-5000500100015001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-2000-1500-1000-500050010001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年日期期货收盘价(活跃合约):聚丙烯期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯2023/9/87,8227,8227,7777,8552023/9/77,8947,8947,8537,8512023/9/67,9627,9627,9197,9682023/9/57,8717,8717,8307,8862023/9/47,8137,8137,7707,8252023/9/17,8517,8517,8117,8452023/8/317,7457,7457,7127,771 12LL跨月价差变动情况：01-05价差呈现扩张趋势,09-01价差呈现收缩趋势01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化-600-400-20002004006008001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-500-400-300-200-10001002003004005001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-1000-800-600-400-20002004001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年指标名称期货收盘价(活跃合约):线型低密度聚乙烯(LLDPE)期货收盘价(1月交割连续):线型低密度聚乙烯期货收盘价(5月交割连续):线型低密度聚乙烯期货收盘价(9月交割连续):线型低密度聚乙烯2023/9/88,3178,3178,2558,2802023/9/78,3838,3838,3208,3502023/9/68,4598,4598,3928,4012023/9/58,4018,4018,3408,4002023/9/48,3858,3858,3168,3722023/9/18,4208,4208,3418,4152023/8/318,3258,3258,2528,322 13PP新增检修企业集中叠加新增扩能尚未完全放量，供应压力不明显PP主力合约基差变化标品-非标价差拉丝排产比例变