聚烯烃周报：原油强势，聚烯烃供强需弱持续

研究院化工组 策略摘要 研究员 本周原油价格突破年内高位，带动聚烯烃高位震荡，基差走强，现货价格小幅上涨，但下游需求尚未真正显现，恢复速度仍偏慢，维持刚需采购，供强需弱格局持续。聚烯烃生产利润亏损加剧，PP较多装置临时停车，PP开工负荷大幅降低，PE开工率维持。东华茂名40PP装置将投产，供应端新产能投放压力较大。上游库存小幅去库，库存结构维持低位。受海外聚烯烃价格走高，以及人民币持续贬值影响，进口窗口关闭。宏观以及成本端利好，但新产能投放压力较大，短期偏震荡走势。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 石化库存64万吨，较上周增加1万吨，上游库存维持低位。 基差方面，LL华东基差+30，PP华东基差-10，与上周相比基差走强。 生产利润及国内开工方面，原油价格强势，原油制LL与PDH制PP生产利润亏损加剧，原油制PP生产利润已处于深度亏损状态，未有改善。PE开工率89.6%（-0.3%），维持较高水平。PP开工率84.3%（-3.7%），由于PP临时停车装置较多，开工负荷大幅降低。 进出口方面，受海外聚烯烃价格走高，以及人民币持续贬值影响，进口窗口关闭。 下游需求方面，PE下游农膜、包装膜持续季节性恢复，PP下游塑编开工恢复，BOPP膜开工降低，总体复苏情况较慢，维持刚需采购。 ■策略 建议观望。维持供强需弱格局，宏观以及成本端利好，但新产能投放压力较大。短期偏震荡走势，中长期仍有走强趋势。 ■风险 原油价格波动，人民币贬值风险，下游需求复苏。 目录 聚烯烃基差结构................................................................................................................................................................................4聚烯烃生产利润及开工率.................................................................................................................................................................5聚烯烃非标价差及开工占比.............................................................................................................................................................6聚烯烃进出口利润............................................................................................................................................................................8聚烯烃下游开工及下游利润...........................................................................................................................................................10聚烯烃库存.......................................................................................................................................................................................11 图表 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................4图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图4:PE开工率|单位：%.................................................................................................................................................................5图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨....................................................................................................................................5图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图7:PP开工率|单位：%.................................................................................................................................................................5图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨........................................................................................................................................6图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨..........................................................................................................................................6图10:LL开工占比|单位：%............................................................................................................................................................6图11:HD开工占比|单位：%..........................................................................................................................................................6图12:LD开工占比|单位：%...........................................................................................................................................................6图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨.............................................................................................................................6图14:拉丝开工占比|单位：%..........................................................................................................................................................7图15:均聚注塑开工占比|单位：%................................................................................................................................................7图16:共聚注塑开工占比|单位：%..................................................................................................................................................7图17:纤维开工占比|单位：%........................................................................................................................................................7图18:LL进口利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................................8图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨...............................................................................................................................8图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨..................................