【华福固收】流动性跟踪：1Y同业存单利率上行至2.43%

1 ·Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 固收研究 流动性跟踪 Table_First|Table_Summary 【华福固收】流动性跟踪：1Y同业存单利率上行至2.43% 摘要： ➢ 超储：公开市场和政府债合计影响-8141亿元 8月末超储率1.3%，超储规模约为31211亿元；本周（4日-8日）央行公开市场净回笼资金6640亿元，国债、地方债净缴款1501亿元，合计减少超储规模8141亿元。 ➢ 公开市场操作：本周净回笼资金6640亿元 本周（4日-8日）央行公开市场净回笼资金6640亿元，其中逆回购（7D）投放7450亿元、到期14090亿元。 本周短期、中期政策利率与此前持平，7天逆回购利率保持1.8%。下周逆回购（7D）将到期7450亿元，MLF将到期4000亿元。 ➢ 质押式回购：本周日均成交量7.33万亿 本周（4日-8日）银行间质押式回购平均日成交量7.33万亿，较上周（6.03万亿）高1.30万亿，本周五成交量6.62万亿；其中隔夜回购平均日成交量6.58万亿，占总回购成交额90%（上周为86%），较上周（5.19万亿）上升1.39万亿。 本周（4日-8日）质押式回购余额平均约为10.96万亿；银行间债市杠杆率平均为108.8%，较上周108.4%有所上升，周二为最高值109.3%，周五录得本周最低值108.1%。 本周DR007整体上行，周一录得1.74%，周四为最高值1.95%，周五回落至1.86%，较上周五（1.80%）上行6BP；本周R007-DR007均值12BP，较上周（14BP）有所下行。总体来看，短期资金压力有所增加，短期利率围绕政策利率运行。 ➢ 同业存单：本周同业存单发行2307.1亿元 本周同业存单发行2307.1亿元，较上周2193.6亿元增加113.5亿元，净融资-3351.8亿元。 本周五（8日）同业存单加权发行利率为2.37%，较上周五（2.30%）上升7BP；周平均加权发行利率为2.29%，较上周五（2.24%）上升5BP。二级市场方面，本周AAA级同业存单利率总体上行。具体来看，1年期同业存单到期收益率从周一的最低值2.32%一路上行至周五的最高值2.43%，较上周五（2.29%）上行14BP；6M同业存单到期收益率周一为2.24%，周二小幅下行至最低值2.21%，随后一路上行至周五最高值2.35%，较上周五（2.19%）上行16BP。 下周同业存单预计总发行777.6亿元（周五前公告）、总偿还量4012.7亿元。 ➢ 票据市场：本周票据利率总体上行 本周（4日-8日）票据利率总体表现为波动上行。本周一6M国股银票转贴现利率录得1.34%，周三降至低点1.31%，周五升至高点1.35%，较上周五（1.27%）上行8BP，本周6M均值（1.33%）较上周（1.25%）上行8BP；本周一3M国股银票转贴现利率录得最低值1.53%，周五录得最高值1.60%，较上周五（1.35%）上行25BP，本周3M均值（1.56%）较上周（1.36%）上行20BP。 ➢ 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款1501亿元 ➢ 本周国债发行2380亿元，地方债发行1512亿元，合计发行3892亿元，合计净发行1825亿元；国债缴款2501亿元，地方债缴款1067亿元，合计共缴款3568亿元，合计净缴款1501亿元，较上周（844亿元）多缴657亿元。 ➢ 下周国债和地方政府债预计合计发行4598亿元，合计净发行2831亿元。 ➢ 风险提示 政策边际变化。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2023年9月9日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《转债新券投资指南——从入门到实践（四）》—2023.09.08 2、《一 文 读 懂 高 频 数 据 跟 踪 框 架》—2023.09.06 3、《流动性跟踪：1Y同业存单利率上行至2.29%》—2023.09.02 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 超储：公开市场和政府债合计影响-8141亿元 ................................. 3 2 公开市场操作：本周净回笼资金6640亿元 ................................... 3 3 质押式回购：本周日均成交量7.33万亿 ..................................... 5 4 同业存单：本周同业存单发行2307.1亿元 ................................... 7 5 票据市场：本周票据利率总体上行 .......................................... 9 6 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款1501亿元 .......................... 10 7 风险提示 ............................................................... 11 图表目录 图表1： 超储主要影响因素跟踪 ................................................................................... 3 图表2： 8月末超储率1.3% ......................................................................................... 3 图表3： 本周（4日-8日）公开市场操作净回笼资金6640亿元 ................................... 4 图表4： 货币投放和回笼（周） ................................................................................... 4 图表5： 短期政策利率（%） ....................................................................................... 5 图表6： 中期政策利率（%） ....................................................................................... 5 图表7：本周（4-8日）银行间质押式回购平均日成交量7.33万亿 ............................... 5 图表8： 本周（4-8日）隔夜回购平均占总回购成交额比重90% .................................. 5 图表9： 质押式回购余额 .............................................................................................. 6 图表10： 债市日度杠杆率 ............................................................................................ 6 图表11： 短端利率走势 ................................................................................................ 6 图表12： 隔夜、7天和1年利率SHIBOR走势 ........................................................... 6 图表13： 每周同业存单发行和偿还总览 ....................................................................... 7 图表14： 本周（4日-8日）同业存单发行2307.1亿元，净融资-3351.8亿元 ............. 8 图表15： 9月8日1M、6M、9M、1Y发行利率有所上升，3M发行利率有所下降 ..... 8 图表16： AAA级1Y、6M、3M同业存单到期收益率 .................................................. 9 图表17： 基准利率与同业存单利率（%）.................................................................... 9 图表18：不同等级1年期同业存单到期收益率 .............................................................. 9 图表19： 不同银行类型同业存单到期收益率 ................................................................ 9 图表20： 国股银票转贴现利率 ................................................................................... 10 图表21： 每周利率债发行与偿还总览 ........................................................................ 10 图表22：本周政府债合计净发行1825亿元，合计净缴款1501亿元 .......................... 11 图表23：下周周一至周五政府债发行和缴款节奏 ........................................................ 11 诚信专业发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 1 超储：公开市场和政府债合计影响-8141亿元 8月末超储率1.3%，超储规模约为31211亿元；本周（4日-8日）央行公开市场净回笼资金6640亿元，国债、地方债净缴款1501亿元，合计减少超储规模8141亿元。 图表1： 超储主要影响因素跟踪 变量 7月末 8月末 8.14-8.18 8.21-8.25 8.28-9.1 9.4-9.8 超储率（%） 1.1 1.3 超储规模（亿元） 27006 31211 加：公开市场净投放（亿元） 7580 -570 6810 -6640 逆回购 7570 -470 6810 -6640 MLF+TMLF 10 国库定存 -100 减：政府债净缴款（亿元） 292