银行业跟踪：地产政策持续落地，需求恢复在路上

2023年9月11日 看好/维持 银 行行 业报 告 周观点： 未来3-6个月行业大事:9月20日：公布9月LPR 资 料 来 源：同花顺、东兴 证券研 究所 上周地产政策持续密集落地，国有大行、股份行、以及部分城农商行陆续公布存量按揭下调细则，原贷款发放时认定为首套的存量房贷，客户无需单独申请，将于9月25日集中批量调整；二套转首套、处于不良状态的存量贷款等其他情况需要客户单独申请。预计随着存量按揭利率下调落地实施，居民提前还款将得到有效遏制。同时，南京、沈阳、大连等强二线城市陆续打开限购，其他重点城市或将跟进放松，预计地产销售有望逐步恢复，提振新增住房按揭需求。 投资建议：看好板块绝对收益，继续看好优质区域行。我们认为在宏观经济逐步恢复的大背景下，上市银行有望维持稳健的资产质量，同时息差已近低点，后续在存款利率下调以及稳增长政策带动下需求改善、定价稳定，息差有望保持平稳。我们看好下半年政策呵护、量价改善、资产质量稳健之下的盈利提速增长。考虑到当前银行股估值历史低位，机构持仓亦在较低水平，我们积极看好银行板块绝对收益。长期看好，优质区域性银行的高成长性，推荐宁波银行、常熟银行、江苏银行等。 板块表现 行情回顾：上周中信银行指数上涨0.56%，跑赢沪深300指数1.92pct（沪深300指数跌1.36%），在各行业中排名第4。从细分板块来看，股份行指数涨1.23%，农商行、国有行、城商行指数分别+0.36%、+0.21%、-0.40%。个股方面，齐鲁银行（+4.55%）、青岛银行（+3.02%）、招商银行（+2.79%）、苏州银行（+2.06%）、厦门银行（+1.85%）涨幅居前，跌幅较大的有瑞丰银行（-2.87%）、 江 苏 银 行 （-2.81%）、 成 都 银 行 （-2.78%）、 兰 州 银 行 （-2.29%）、西安银行（-1.37%）。 资 料 来 源 ：恒生聚 源、东 兴证券 研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905linjl@dxzq.net.cn执 业 证书编号:S1480519070002 分析师：田馨宇010-66555383tianxy @dxzq.net.cn执 业 证书编号:S1480521070003 板块估值：截止9月8日，银行板块PB为0.53倍，处于近五年来的5.85%分位数、估值处于低位。 成交额：银行板块上周成交额为77.73亿，占全部A股的1.14%，在各行业中排名第21。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块30.49亿，在各行业中排名第1。个股方面，流入规模居前的有招商银行（+14.99亿）、兴业银行（+4.20亿）、工商银行（+1.74亿）、建设银行（+1.14亿）、北京银行（+0.98亿），流出规模居前的有民生银行（-1.78亿）、成都银行（-0.71亿）、浙商银行（-0.67亿）、华夏银行（-0.29亿）、西安银行（-0.07亿）。 流动性跟踪 央行动态：上周央行共开展7450亿逆回购操作，同时14090亿逆回购到期，净回笼6640亿。 利率跟踪：短端利率方面，DR001、DR007较上周分别+23BP、+6BP至1.90%、1.86%。长端利率方面，10年期国债收益率、国开债收益率较上周分别+5BP、+4BP至2.64%、2.76%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)较上周+14BP至2.43%。票据利率方面，3 M、半年国股票据转贴现利率分别较上周+25BP、+8BP至1.60%、1.35%。 行业要闻跟踪 ①存量房贷利率调整细则落地：对于符合要求的存量个人住房贷款最低可调整至原贷款发放时所在城市首套房贷利率政策下限，并按照三类情形分别进行调整。各家银行公布的申请方式和调整时间趋同，原贷款发放时执行所在城市首套房贷利率标准的存量房贷，将于9月25日集中批量调整合同贷款利率，客户无需单独申请。而“二套转首套”、不良状态存量贷款等其他情况则需要客户单独申请。 ②国家发改委：近日中央编办正式批复在国家发改委内部设立民营经济发展局，作为促进民营经济发展壮大的专门机构，加强相关领域政策统筹协调，推动各项重大举措早落地、早见效。释放出重视民营企业、提振发展信心的信号。 个股重要公告 ①资本补充工具：江苏银行—“苏银转债”触发赎回条款，公司董事会决定行使提前赎回权，按债券面值加当期应计利息的价格赎回全部未转股的“苏银转债”。提示投资者，若未在规定时限内转股或交易、被强制赎回，可能面临较大投资损失。瑞丰银行—公司拟发行可转债总额为不超过人民币50亿元（含50亿元），募集资金扣除发行费用后将全部用于支持本行未来各项业务发展，在可转债持有人转股后按照相关监管要求用于补充本行核心一级资本。 ②股东增持：江苏银行—股东江苏交通控股有限公司于2023年8月14日至2023年9月4日增持本行股份98,123,110股，占本行总股本比例0.60%。股东江苏凤凰出版传媒集团有限公司于2023年8月14日至2023年9月6日增持本行股份68,597,430股，占本行总股本比例0.40%。 ③人事变动：华夏银行—国家金融监督管理总局已核准高波女士担任本公司副行长的任职资格。瑞丰银行—近日，章伟东先生因年龄原因辞去董事长等职务；9月7日，公司召开第四届董事会第十六次会议，选举吴智晖先生为本行第四届董事会董事长。 风险提示：经济失速下行导致资产质量恶化，房企销售低迷或融资恶化引发信用风险暴露等。 1.板块表现 行情回顾：上周中信银行指数上涨0.56%，跑赢沪深300指数1.92pct（沪深300指数跌1.36%），在各行业中排名第4。从细分板块来看，股份行指数涨1.23%，农商行、国有行、城商行指数分别+0.36%、+0.21%、-0.40%。个股方面，齐鲁银行（+4.55%）、青岛银行（+3.02%）、招商银行（+2.79%）、苏州银行（+2.06%）、厦门银行（+1.85%）涨幅居前，跌幅较大的有瑞丰银行（-2.87%）、江苏银行（-2.81%）、成都银行（-2.78%）、兰州银行（-2.29%）、西安银行（-1.37%）。 板块估值：截止9月8日，银行板块PB为0.53倍，处于近五年来的5.85%分位数、估值处于低位。 成交额：银行板块上周成交额为77.73亿，占全部A股的1.14%，在各行业中排名第21。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块30.49亿，在各行业中排名第1。个股方面，流入规模居前的有招商银行（+14.99亿）、兴业银行（+4.20亿）、工商银行（+1.74亿）、建设银行（+1.14亿）、北京银行（+0.98亿），流出规模居前的有民生银行（-1.78亿）、成都银行（-0.71亿）、浙商银行（-0.67亿）、华夏银行（-0.29亿）、西安银行（-0.07亿）。 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 2.流动性跟踪 央行动态：上周央行共开展7450亿逆回购操作，同时14090亿逆回购到期，净回笼6640亿。 利率跟踪：短端利率方面，DR001、DR007较上周分别+23BP、+6BP至1.90%、1.86%。长端利率方面，10年期国债收益率、国开债收益率较上周分别+5BP、+4BP至2.64%、2.76%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)较上周+14BP至2.43%。票据利率方面，3M、半年国股票据转贴现利率分别较上周+25BP、+8BP至1.60%、1.35%。 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 3.行业动态 4.风险提示 经济失速下行导致资产质量恶化，房企销售低迷或融资恶化引发信用风险暴露等。 5.相关报告汇总 分析师简介 林瑾璐 英国剑桥大学金融与经济学硕士。多年银行业投研经验，历任国金证券、海通证券、天风证券银行业分析师。2019年7月加入东兴证券研究所，担任金融地产组组长。 田馨宇 南开大学金融学硕士。2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008 深圳福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526 上海虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层邮编：200082电话：021-25102800传真：021-