宏观国债周报：通胀小幅回升 观望楼市变化

2023年9月9日 通胀小幅回升观望楼市变化 联系我们 研究员：刘洋邮箱：Liuyang18036@greendh.com从业资格：F3063825投资咨询：Z0016580 宏观经济数据分析：8月CPI同比上涨0.1%,由上月的短暂为负重新转正。8月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%， 与7月相同、保持稳定。8月CPI环比上涨0.3%，7月CPI环比上涨0.2%，连续两个月环比回升。8月核心CPI环比持平，居民消费物价整体上涨压力较小。8月份PPI同比下降3.0%，环比上涨0.2%，大宗商品价格上涨和基数原因共同推动8月PPI同比降幅缩窄。按美元计价，8月份我国出口同比下降8.8%，前值下降14.5%，虽好于市场预期，但海外市场仍显疲弱。9月1-8日30大中城市商品房成交面积同比下降25%，因为签约滞后的原因尚未显示政策效果。8月国内乘用车市场零售量同比增长2.5%，好于预期。国债期货操作建议：8月通胀仅小幅回升，且未来通胀预期较温和，尚不会成为推动国债收益率上 独立性声明 行的力量。8月出口同比降幅收窄，前期稳增长政策陆续出台，近日10年期国债收益率从低点已回升约15个基点达到8月降息前的波动重心2.65%左右，我们认为短期继续大幅上行的动量不足，但也难以快速下行，需关注政策稳增长的实施效果，特别是楼市成交的变化。交易型投资波段操作。风险提示：宏观政策边际变化超预期，海外经济和金融市场波动变化超预期，全球地缘政治变化。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 Part 1近期宏观经济数据分析 8月CPI同比上涨0.1% Ø8月CPI同比上涨0.1%，市场预期同比上涨0.2%，7月为同比下跌0.3%。8月食品价格同比下跌1.7%，前值同比下跌1.7%；8月非食品价格同比上涨0.5%，前值为同比持平。8月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，与7月相同、保持稳定。在8月份0.1%的CPI同比涨幅中，上年价格变动的翘尾影响约为0.2个百分点，今年价格变动的新影响约为-0.1个百分点。 8月CPI环比上涨0.3%，7月CPI环比上涨0.2% Ø8月CPI环比上涨0.3%，前值环比下降0.2%；8月食品价格环比上涨0.5%，前值环比下降1.0%；8月非食品价格环比上涨0.2%，前值环比上涨0.5%；8月扣除食品和能源价格的核心CPI与上月环比持平，7月环比上涨0.5%。8月消费品价格环比上涨0.4%，前值环比下降0.1%；8月服务价格环比上涨0.1%，7月为环比上涨0.8%。8月CPI环比连续第2个月上涨。8月核心CPI环比持平，居民消费物价整体上涨压力较小。Ø从八大分类来看，食品烟酒类价格结束连续6个月环比下降，8月环比上涨0.4%，其中8月猪肉价格由上月持平转为上涨11.4%。其他七大类价格环比四涨两降一平。其中，交通通信、教育文化娱乐、居住、医疗保健价格分别上涨1.0%、0.2%、0.1%、0.1%；生活用品及服务价格、衣着价格分别环比下降0.3%和0.1%；其他用品及服务价格环比持平。 8月PPI同比下降3.0%、环比上涨0.2% Ø8月份PPI同比下降3.0%，市场预期的同比下降2.9%，7月同比下降4.4%，8月PPI环比上涨0.2%，7月环比下降0.2%。8月大宗商品价格上涨和基数原因共同推动8月PPI同比降幅缩窄。 按美元计价，8月份我国出口同比下降8.8%，前值下降14.5% Ø海关总署公布，按美元计价，8月份我国出口2848.7亿美元，同比下降8.8%，市场预期同比下降9.5%，前值下降14.5%；进口2165.1亿美元，下降7.3%，市场预期同比下降8.2%，前值下降12.4%；8月实现贸易顺差683.6亿美元。 8月中国出口前三大目的地国家同比降幅均有缩减 Ø8月中国出口美国同比下降9.5%，前值下降23.1%；8月中国出口东盟同比下降13.3%，前值下降21.4%；8月中国出口欧盟同比下降19.6%，前值下降20.6%。对第四名日本出口降幅由7月的18.4%小幅扩大至下降20.1%。 8月对美国、欧盟、东盟、日本之外的出口同比下降2.1% 9月1-8日30大中城市商品房成交面积同比下降25% Ø9月1-8日30大中城市商品房成交面积同比下降25%；8月30大中城市商品房成交面积同比下降23%；9月1-8日大中城市商品房日均成交面积23.4万平米，较8月全月的日均成交面积30.4万平米下降23%。Ø近期房地产相关政策集中出台，房屋中介公司表示带看量大幅增加，上述成交数据因为成交签约滞后的原因尚未显示，具体效果有待观察。 8月国内乘用车市场零售量达192万辆，同比增长2.5%，环比增长8.6% Ø乘联会数据：8月，国内乘用车市场零售量达192万辆，同比增长2.5%，环比增长8.6%，达到历史同期最高水平。7月狭义乘用车零售销量176.8万辆，环比下降6.7%，同比下降2.7%。6月乘用车市场零售189.4万辆，同比下降2.6%，环比增长8.7%。8月乘用车零售市场同比转正，表现超出之前预期。 本周南华综合指数窄幅波动 本周布油期货价站上90美元/桶 Ø本周布油期货价站上90美元/桶，带动能化产品价格上涨。本周铜价回落，LME3个月铜期货价格从上周末的8534美元/吨回落至本周末的8240美元/吨。 请务必阅读文后免责声明 Part 2国债期货上期复盘和本期分析 国债期货盘面回顾 国债现券到期收益率曲线变动 Ø9月8日收盘国债现券到期收益率曲线与9月1日相比表现为整体平行上移。2年期国债到期收益率从9月1日的2.20%上行7个BP至9月8日的2.27%；5年期国债到期收益率从9月1日的2.44%上行5个BP至9月8日的2.49%；10年期国债到期收益率从9月1日的2.59%上行5个BP至9月8日的2.64%；30年期国债到期收益率从9月1日的2.93%上行5个BP至9月8日的2.98%。（依据中债国债到期收益率曲线） 请务必阅读文后免责声明 预期未来流动性仍保持充裕 Ø本周DR001全周加权平均1.63%，本周DR007全周加权平均1.82%。本周五央行加大了公开市场净投放，有控制资金市场利率不要过高的意图，我们预期接下来央行将保持资金市场流动性充裕，DR007将围绕政策利率1.8%波动。 国债期货行情预判 Ø短期：震荡 Ø中期：8月通胀仅小幅回升，且未来通胀预期较温和，尚不会成为推动债券收益率上行的力量。8月出口同比降幅收窄，前期稳增长政策陆续出台，近日10年期国债收益率从低点已回升约15个基点达到8月降息前的波动重心2.65%左右，我们认为短期继续大幅上行的动量不足，但也难以快速下行，关注政策稳增长的效果，特别是楼市成交的变化。 Ø操作策略：交易型投资波段操作。 Part 3风险提示 3风险提示 Ø宏观政策边际变化超预期，海外经济和金融市场波动变化超预期，全球地缘政治变化。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。