中国广告营销行业资本报告

目录 第一部分2022中国广告营销行业融资情况 第一节2022中国创投基金整体募投资概况第二节2022中国广告营销行业整体融资概况第三节谁在投资中国广告营销公司 第二部分2022中国广告营销行业退出情况 第一节2022中国广告营销行业整体IPO和被收购概况第二节各市场已上市广告营销公司的市值表现 澄志观点 Marteker独家访谈 第一部分 2022中国广告营销行业融资情况 第一节 2022中国创投基金整体募投资概况 2022年中国市场共募有551支新创投基金，相比2021年募集的563支数量减少了2%。 2022年中国市场合计募资1,234亿美元，相比2021年1,199亿美元增加了3%。 2022年中国创投市场共发生9,695起投资案例，相比2021年的9,171起增加了6%。 2022年中国创投基金投资金额合计1,548亿美元，相比2021年2,330亿美元减少了34%。 根据《投中统计：2022年中国创业投资及私募股权投资市场统计分析报告》，•募资方面：2022年市场整体新设基金数量规模双双放缓，LP出资谨慎，GP两级分化更加 明显；•投资方面：2022年市场整体投资金额接近腰斩，单比投资额大幅下滑。年初起国际经济的动荡和疫情起伏等因素，让市场环境日益复杂多变，资本投资信心受到更多挑战。虽然年底环境情况有了变化，但经济复苏显然需要一定的时间；•市场上多数资金仍来源于较少的头部机构，超六成资金流向四成的项目 第二节 2022中国广告营销行业整体融资情况 2022年，中国广告营销行业共有65家企业合计获得69起融资，相比2021年142起融资数量上减少51%；2022年合计融资金额51亿人民币，相比2021年的117亿人民币减少56%；2022年平均单笔融资金额为7,400万人民币，相比2021年平均单笔融资金额8,200万人民币减少10%。 2017-2021年5年间，平均每年发生132起融资，平均每年融资金额为99亿人民币，平均单笔融资金额为7,500万人民币。相比前5年平均数，2022年融资事件数量减少了48%，总融资金额减少了48%，单笔融资金额减少了1.3%。 2022年中国广告营销行业融资中： 78%的金额流入了MarTech领域。MarTech领域中数据服务商、出海建站、CRM/SCRM类企业融资较多： •数据服务商融资额主要来自神策数据项目2亿美元的D轮单笔融资，占其细分整体融资金额的84%。•出海建站融资额主要来自店匠项目1.5亿美元的C1轮单笔融资，占其细分整体融资金额的94%。•CRM/SCRM融资额中，微盛网络项目3亿人民币B1及B2轮的融资，占其细分整体融资金额的37%。 12%的金额流入出海代理企业，其中项目JetCommerce年内两笔融资金额约为4.8亿人民币，占出海代理企业整体融资金额的69%。（行业头部，细分头部） 2022年中国广告营销行业的融资无论在金额还是数量上都减少过半，低于整体创投市场的水平。资金越来越往行业头部，甚至是行业各细分头部聚拢，不利于行业初创公司的成长。 2022年中国广告营销行业年融资规模企业TOP10 单位：亿人民币 2021年融资额排名前十的项目，合计融资71.4亿人民币，占2021年中国广告营销行业总融资金额的61%。2022年融资额排名前十的项目，合计融资37.0亿人民币，占2022年中国广告营销行业总融资金额的74%。 很明显的可以发现，2022年融资额前十的项目，融资金额相比2021年大幅减少甚于腰斩，然而，这些融资项目实际上已经拿走了同赛道74%的资金，甚至高于2021年的61%，似乎也显示资本正在远离营销技术这一赛道。 绝大部份的风险投资资金都流入了融资头部企业。这十三家融资头部企业最长成立时间已有19年，最短也有8年。其中仅有2家成功上市，微盟2022年年底市值约为人民币152亿，相比上市前一轮融资估值219亿减少30%，每日互动2022年年底市值约为人民币42亿，低于2016年年底D轮融资估值45亿。其余企业的上市时间表和可能性仍不清晰。 第三节 谁在投资中国广告营销行业公司 可以发现，目前市场上几乎已经没有把广告营销行业单独作为一个赛道纳入投资方向的基金，近几年成功融资的广告营销领域的企业，通常是由于新的风口或作为新的技术概念第一个落地场景才受到资本青睐。澄志创投可能是目前唯一持续关注营销技术赛道的投资方。 第二部分 2022中国广告营销行业退出情况 第一节 2022中国广告营销行业整体IPO和被收购概况 2017-2021年5年间，中国广告营销行业IPO数量总计25起，合计IPO首日融资额127亿人民币。平均每年IPO5起，平均每家首发募集资金净额5.1亿人民币。 2022年中国广告营销行业IPO数量总计4起（A股3起和港股上市1起），相比前5年平均减少了20%；IPO首发募集资金净额45亿人民币，平均每家首发募集资金净额11.25亿元，相比前5年平均增加了122%。 2017-2021年5年间，中国广告营销行业总计完成83起并购交易，涉及并购交易金额258亿人民币。 2022年中国广告营销行业合计12家企业被收购，相比前5年平均每年17起减少了28%；涉及并购交易金额4.3亿人民币，相比前5年平均每年52亿人民币，减少了92%。 无论是上市还是并购，2021与2022这两年是近十年来中国广告营销行业退出的低谷。2022年未上市公司间的合并愈发频繁。 第二节 各市场已上市广告营销公司的市值表现 各市场已上市广告营销公司的市值@2022-12-31 单位：亿人民币 •相比美股，中国广告营销行业的上市公司在市值体量上相比差距明显；•对于已上市的中国广告营销公司来说，A股与港股在市值体现上更为充分。 澄志观点 头部融资企业暂未交出与其融资额及估值相匹配的业绩表现；短期内也正面临退出两难，距离上市的目标也越来越远。 因此，上市前的行业内的合并，而不仅是收购，会成为资本和创业者值得共同挖掘价值的新模式。 马良骏澄志创投创始人兼首席执行官 广告营销行业融资的头部企业，其融资额每年都会占据整个行业融资金额的70%-80%。做为赛道融资的标杆，其在资本市场上的表现，尤其是成长性和退出方面的表现，很大程度影响了风险投资对广告营销公司的印象与期待。哪怕是已经上市的公司，其在上市后几年的成长性表现，都间接影响着现有还在成长，以及未来希望进入广告营销行业创业的公司获得风险投资支持的机会。 越频繁与成熟。这一预测在2022年得到了验证。 奇点云并购GrowingIO，YOYI互动并购Linkflow，都是2022年很有代表性的成功案例。奇点云和YOYI两家都是典型的获得过多轮融资，拥有众多投资人的创业公司，甚至能看到战略投资人的身影。即使是如此复杂的股东结构，两家公司均成功的整合了团队，在业务经营上获得了被并购企业的加持，更具持续经营和成长的能力。 广告营销公司的行业性质，致使其成为任何一个新的风口或新的技术概念第一个落地场景。做为创业公司，虽然能抓住这些新风口、新概念，创造精彩的融资，但同样有责任提供与融资额及估值相匹配的成长性及业绩表现。 两家公司均在合并时获得了新的一轮融资，这也验证了资本市场对上市前的行业内合并的认可。 优秀的创业者们往往很难认可同行业的其他创业公司，但有梦想的创业者，几乎都在心中构建过自己上市之后的并购版图。我们认为，在当前的资本环境下，与其大家都距离上市那么远，拥有共同愿景的创业公司之间在上市前进行整合，或许比等待被上市公司对赌收购的整合方式更加有意义。 退出这一层面，融资头部企业绝大多数依然没有官方披露乐观的可上市计划。持续融资也变得艰难。他们最短的续存时间已有九年，最长的续存时间都快二十年了。 而企业合并本就具有挑战和魅力的特质，又十分适合与资本之间进行配合，达到双赢的局面。我们认为，上市前的行业内企业进行合并，或将成为资本和创业者值得共同挖掘价值的新模式。 虽然以目前的局势，在国内上市估值看似比较合理，但监管对于盈利的要求，成为融资头部企业在境内上市绕不过的硬伤。他们绝大多数都还在亏损，或者尚未达到规模化盈利。而还在坚持境外上市的融资头部企业又遇到了估值重塑的尴尬。我们认为，在上市退出这一条主干道上，近两年融资头部企业可能面临退出两难，离上市的距离越来越遥远。 2021年我们预见到上市前的行业内合并或将越来 冯祺：近年来广告营销行业主要的融资事件发生在营销技术领域。您对此有何评论？ 马良骏（澄志创投创始合伙人）：过去十年大部分融资发生在Adtech领域。Adtech发展相对成熟，DSP、DMP、SSP这些产品提供方都有超过10年以上的。Adtech公司面对的问题主要是数据隐私以及《个保法》相关的法律法规的适配与迭代。近年来，Martech概念越来越为人所知，一方面是行业的迭代演进所致，更多的也是因为很多硬广告开始变「软」，广告主会采用包括短视频在内的内容营销等方法触达消费者，催生了许多相关领域的创业者。广告主面对演变如此之大的媒体环境、技术环境，以及新出现的消费者的媒体使用行为，为了满足自己的营销需求，需要外部厂商支持，推动了Martech公司的发展。 冯祺：您从一个投资者的角度来看，Martech仍然是投资方重点考虑的领域吗？ 马良骏：我站在投资者的角度来看这个问题：对很多的VC和投资机构，营销技术、广告营销公司已经不是他们的重点，因为缺乏好的投资回报率。横向对比来看，目前还没出现过投资一家广告营销技术公司可以获得丰厚回报的。 冯祺：调研发现，很多融资金额排名靠前的营销技术公司表现并不尽如人意，一些公司甚至发生裁员、业务缩减等现象，您认为背后的原因是什么？ 马良骏：广告营销技术公司的业务不是像登月或者芯片那样高科技，没必要过分吹捧，搞宏大叙事那一套。我们存在的意义就是解决广告主、媒体主效率化的问题，用技术去实现科学流程。每次出现了特殊的技术风口，出现新的概念，都会有创业公司完成大金额、高估值的融资。对于创业者来说，靠风口融资不可避免，但获得投资之后，必须做相应的负责任的事，在上升期做到业务规模化，脚踏实地地做事业，成本费用与业务规模和增长需求相对应；不应好大喜功盲目扩张，不然对于后来的创业者，行业本身或自己都是灾难性的：一些头部的投资机构投了头部的Martech公司，经过了两三年的实践检验，并没有产生规模化的营收。这些投资机构可能得出结论：以后不会看类似的BP。别的行业当然也发生类似的事情，但是广告营销行业特别明显。 冯祺：在经济不景气的形势下，澄志创投如何选择投资对象？ 马良骏：澄志创投只投Adtech和Martech公司，当然是偏早期的创业公司。我们愿意雪中送炭，而不是锦上添花。如果创业者业务发展顺利，获得一定市场占有率，业务拓展和融资都不存在问题，我们不会去凑热闹。而对于创业者，我们更欣赏从客户、代理商、Adtech和Martech公司出来的老兵老将，有一定的经历，熟悉这个行业，澄志了解其团队之后基本上就会投。当然对于专注某一领域的创业公司，澄志会特别有兴趣。 冯祺：2021年底起，行业屡次出现并购案例。「大鱼吃小鱼」会成为常态吗？ 马良骏：其实这种现象几年前就出现过。2016年前后，二级市场的上市公司或寻求转型，或收购同业迭代，有非常多的案例。现在行业的并购数量反而下降了。 我认为未来不是「大鱼吃小鱼」，而是创业公司在上市之前应该与志同道合的同行在业务上产品上有互补，“合并整合”成更大更有效率，竞争力的公司。这些创业公司小而美，单纯追求上市会存在难度，合并在一起，凭借共同的愿景和使命，成为更有竞争力的营销集团。这是我特别建议的，创业者们不要再敝帚自珍。 当然国外有「大鱼吃小鱼」的成功案例，典型例子如Adobe，靠收购从软件公司转型成为Martech巨头。但它收购的标的和方法以及整合都是很成功的，或许大家可以参考学习，但在国内很难实现。国内很少有靠收购整合很成功的