下半年天然气销量逐步恢复，明年唐山LNG有望盈利

下半年天然气销量逐步恢复，明年唐山LNG有望盈利 新天绿色能源（0956.HK） 2023-09-08星期五 投资要点 目标价：3.96港元现价：2.74港元预计升幅:45% ➢2023H1盈利为人民币14.39元，同比下降10.97%： 公司上半年实现收入为人民币100.47亿元，同比下降1.74%；归属股东净利润为人民币14.39亿元，同比下降10.97%；基本每股收益为人民币0.34元。上半年天然气业务实现净利润为人民币3.1亿元，同比下降47.7%；新能源业务实现净利润为人民币13.33元，同比下降7.9%。 ➢下半年天然气销量有望逐步恢复： 上半年，公司天然气业务总输气量为23.85亿立方米，同比下降2.9%，售气量20.59亿立方米，较上年同期下降5.8%，其中零售气量9.12亿立方米，同比下降6.3%。公司上半年天然气销售量下降主要受整体宏观经济大环境影响，带来终端工业用户需求下降所致。而7月份，公司售气量同比增长13.23%，其中，零售气量同比增长达到32.58%，随着宏观经济改善，预期下半年天然气售气量有望逐步恢复增长。 ➢唐山LNG明年接卸量有望达到150万吨，实现正盈利贡献： 上半年，公司唐山LNG项目一阶段工程及配套外输管线项目（曹妃甸—宝坻段、宝坻—永清段）正式投产试运行；唐山LNG项目二阶段8个储罐工程综合进度完成超50%。7月份进口了2船LNG，9月会进第3船，全年接卸量约40-50万吨，明年将达到150万吨接卸能力。曹妃甸码头向第三方公平开放，吸引第三方租赁使用，将有利提升公司LNG码头储气库周转率，实现达产目标。初步测算，今年唐山LNG码头一期项目今年有望盈亏平衡，明年实现正盈利贡献。 主要股东 河 北 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司(49.17%) ➢维持买入评级，目标价3.96港元： 相关报告 结合行业估值，我们给予公司目标价3.96港元，相当于2023年和2024年6倍和4.7倍PE，目标价较现价有45%上升空间，维持买入评级。 更新报告-20220520更新报告-20210610/20210915更新报告-20201228/20210510更新报告-20200828/20201123更新报告-20200730/20200410更新报告-20190910/20191127更新报告-20220901/20230615 研究部 姓名：杨义琼SFC：AXU943电话：0755-21516065Email:yangyq@gyzq.com.hk 报告正文 2023H1盈利为人民币14.39元，同比下降10.97%： 公司上半年实现收入为人民币100.47亿元，同比下降1.74%；归属股东净利润为人民币14.39亿元，同比下降10.97%；基本每股收益为人民币0.34元。上半年天然气业务实现净利润为人民币3.1亿元，同比下降47.7%；新能源业务实现净利润为人民币13.33元，同比下降7.9%。 下半年天然气销量有望逐步恢复： 上半年，公司天然气业务总输气量为23.85亿立方米，同比下降2.9%，售气量20.59亿立方米，较上年同期下降5.8%，其中零售气量9.12亿立方米，同比下降6.3%。公司上半年天然气销售量下降主要受整体宏观经济大环境影响，带来终端工业用户需求下降所致。 而7月份，公司售气量同比增长13.23%，其中，零售气量同比增长达到32.58%，随着宏观经济改善，预期下半年天然气售气量有望逐步恢复增长。 唐山LNG明年接卸量有望达到150万吨，实现正盈利贡献： 上半年，公司唐山LNG项目一阶段工程及配套外输管线项目（曹妃甸—宝坻段、宝坻—永清段）正式投产试运行；唐山LNG项目二阶段8个储罐工程综合进度完成超50%。7月份进口了2船LNG，9月会进第3船，全年接卸量约40-50万吨，明年将达到150万吨接卸能力。 曹妃甸码头向第三方公平开放，吸引第三方租赁使用，将有利提升公司LNG码头储气库周转率，实现达产目标。初步测算，今年唐山LNG码头一期项目今年有望盈亏平衡，明年实现正盈利贡献。 维持买入评级，目标价3.96港元： 结合行业估值，我们给予公司目标价3.96港元，相当于2023年和2024年6倍和4.7倍PE，目标价较现价有45%上升空间，维持买入评级。 风险提示： 风电及光伏项目投产推迟天然气销量和销气毛差下降风资源不佳 财务报表摘要 投资评级定义和免责条款 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：(852) 3769 6888传真：(852) 3769 6999服务热线：400-888-1313公司网址：http://www.gyzq.com.hk