关于证监会、北交所推出系列深改举措的点评：“北交所深改19条”发布，“八箭齐发”首批举措提振市场

北交所迎投融两端重磅改革，多管齐下全面推进板块高质量发展。 2023年9月1日，证监会制定并发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，提出19条深化改革北交所的相关政策意见和方向，从投融两端入手深入推进北交所市场建设。同日，北交所、全国股转公司发布首批8项改革创新举措。其中，北交所发布投资者适当性、上市条件执行标准、转板、发行底价、做市交易、融资融券等七方面举措，全国股转公司进一步优化新三板分层标准。首批举措“八箭齐发”，在投资端激活存量投资者参与热情、吸引增量投资者进入市场，在融资端畅通优质企业上市渠道、优化板块发行上市安排，系列政策将有力活跃北证市场、提振市场信心，推进北交所高质量发展。 投资端完善投资者适当性管理，扩充北交所投资队伍，通过融资融券及做市交易并举提升板块活跃度。北交所发布实施修订后的《北京证券交易所投资者适当性管理办法》及其配套业务指南，明确已开通科创板交易权限投资者申请开通北交所交易权限时，各证券公司不再核验投资者证券资产和交易年限，不再进行知识测评，投资者签订风险揭示书后即可开通北交所交易权限。这一修订有望吸引现有超1000万名的存量科创板投资者便捷进入北交所参与投资交易，提升板块交易活跃度。此外，优化做市交易制度安排以及将全部北交所存量上市公司股票纳入融资融券标的也将在一定程度上改善市场流动性。 融资端优化“连续挂牌满12个月”的执行标准以及发行底价确定方式，吸引优质企业赴北证上市。北交所明确发行条件中“已挂牌满12个月”的计算口径为“交易所上市委审议时已挂牌满12个月”，允许挂牌满12个月的摘牌公司二次挂牌后直接申报北交所上市，进一步明确政策细节、吸引优质企业。此外，在发行上市信息披露要求上，不再要求发行人提前确定发行底价，发行人可将后续询价或定价产生的价格作为发行底价，进一步提升新股发行定价的市场化水平，促进一二级市场平衡发展。系列举措将进一步提升板块的市场化程度，加大对于优质企业上市的支持力度。 2023年北交所上市新股首日表现环比提升，取消发行底价后网下发行新股首日表现有望改善。截止9月8日，2023年北交所共有56只新股上市，以首日均价计破发率为28.57%，首日平均涨幅为31.56%，较2022年显著提升。网下打新方面，北交所开市至今共有5个项目采用网下询价的方形方式，其上市涨幅表现较为分化，本次制度改革后取消提前确定发行底价要求，进一步将投资者对公司的价值判断纳入定价，新股发行估值将更为市场化，首日上市表现亦有望改善。 风险提示：政策推进不及预期；北交所打新收益不及预期。