2023年半年报点评：业绩平稳增长，多元业务稳步推进

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中国铁建2023年半年报总结

营收与净利润表现

• 营收：中国铁建在2023年上半年实现营收5411亿元人民币，同比增长0.10%。
• 净利润：同期归母净利润为136亿元人民币，同比增长1.18%；扣非归母净利润为129亿元，同比增长0.89%。

绩效与季度对比

• 季度表现：第二季度营收为2675亿元，同比下降3.1%；净利润为77亿元，同比减少1.6%。
• 增速变化：相较于第一季度的营收与净利润增长（分别同比增加3.4%和5.1%），第二季度的增长速度有所放缓。

分业务分析

• 工程承包：实现收入4834亿元，同比下降0.3%。
• 规划设计：收入83.85亿元，同比减少7.9%，但表现出明显的毛利率改善。
• 工业制造：收入121.65亿元，同比增长12.6%。
• 房地产开发：收入214.11亿元，同比增长0.1%，对整体毛利率形成一定拖累。
• 物资物流：收入452.44亿元，同比增长1.6%。

地区分布

• 国内业务：实现收入5118亿元，同比下降0.4%。
• 海外业务：实现收入293亿元，同比增长10.1%，增长势头良好。

毛利率与费用率

• 毛利率：销售毛利率为8.9%，同比提升0.2个百分点。
• 费用率：期间费用率为4.39%，同比上升0.21个百分点，其中销售及管理费率上升，可能与业务恢复正常后的自然增长有关。

新签合同情况

• 总合同：新签合同金额13590.75亿元，同比增长2.09%。
• 订单结构：基础设施类订单稳步增长，其中铁路、公路和城市轨道交通订单维持稳定增长；房建和市政工程订单则出现不同幅度的变化。

投资建议

• 盈利预测：调整后的盈利预测为2023-2025年的每股收益（EPS）分别为2.17、2.45和2.74元人民币。
• 估值与评级：给予公司2023年5倍市盈率（PE），对应目标价为10.85元人民币，维持“强推”评级。

风险提示

• 工程项目进展：存在推进不及预期的风险。
• 基建投资：可能存在投资不足的情况。
• 地产复苏：房地产行业复苏速度可能低于预期。