煤炭周报（9月第2周）：价格底部抬升，估值延续修复

证券研究报告|2023年9月10日 煤炭周报（9月第2周） 价格底部抬升，估值延续修复 行业研究·行业周报煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券分析师：樊金璐010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 1.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收涨2.23%，沪深300指数下跌1.36%，跑赢沪深300指数3.59个百分点。全板块整周29只股价上涨，8只下跌。云维股份涨幅最高， 整周涨幅为7.3%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，9月1日-9月7日，重点监测企业煤炭日均销量为724万吨，比上周日均销量减少11万吨，减少1.5%，比上月同期增加3万吨，增加 0.4%。其中，动力煤周日均销量较上周减少1.4%，炼焦煤销量较上周减少2.1%，无烟煤销量较上周减少1.5%。截至9月7日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2142万吨，比上周增加0.1%，比上月同期减少142万吨，减少6.2%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数715元/吨，周环比持平，中国进口电煤采购价格指数957元/吨，周环比持平。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨 2.96%，黄骅港周环比上涨2.92%，广州港周环比上涨2.15%；从产地看，大同动力煤车板价环比上涨5%，榆林环比上涨7.04%，鄂尔多斯环比上涨4.45%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比 上涨1.29%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存482万吨，周环比增加7万吨；北方港口库存合计2084万吨，周环比减少107万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2200元/吨，周环比上涨4.76%，产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨8.33%，吕梁周环比上涨6.56%，六盘水周环比下跌4.76%；澳洲峰景煤价格周环比上涨1.45%；焦煤期货结算价格1677.5元/吨，周环比上涨5.21%；主要港口一级冶金焦价格2240元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格2040元/吨，周环比持平；螺纹价格3770元/吨，周环比持平。库存方面，京唐港炼焦煤库存61.3万吨，周环比增加14.1万吨（29.87%）；独立焦化厂总库存880.6万吨，周环比增加1.9万吨（0.22%）；可用天数9.3天，周环比持平。 5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1200元/吨，周环比上涨100元/吨；华东地区甲醇市场价2510元/吨，周环比下跌63.18元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2550元/吨，周环比下跌30元/吨；纯碱（重质）纯碱均价3337.5元/吨，周环比上涨81.25元/吨；华东地区电石到货价3350元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价6415.56元/吨，上涨130元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4115元/吨，周环比上涨35元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9700元/吨，周环比上涨300元/吨。 6.投资建议：地产政策发力，黑色产业链受益，煤价底部抬升，重点关注双焦。日耗预期回落，煤企、港口库存低位，电厂库存维持高位。钢厂开工保持高位，刚需低库存下焦煤价格反弹。动力煤方面，近期气温回落，电厂日耗预期下降，长协供应充足，进口煤边际减弱，电厂维持高库存策略，刚性采购下预计煤价维持高位；焦煤库存整体偏低，价格易涨难跌，蒙煤四季度长协价格有望上涨；化工品价格以涨为主，用煤需求高位。地产政策下，煤炭需求预期改善，供给边际减弱，国际煤价反弹，维持行业“超配”评级。地产政策边际支撑下，布局焦煤、焦炭、动力煤公司。关注焦煤公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业；关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE （TTM） 无烟煤 4.9 炼焦煤 5.4 煤炭 7.7 动力煤 8.2 焦炭 22.6 其他煤化工 27.2 1.供给环比减少。中国煤炭运销协会数据，9月1日 -9月7日，重点监测企业煤炭日均销量为724万吨，比上周日均销量减少11万吨，减少1.5%，比上月同期增加3万吨，增加0.4%。 2.库存环比略增。截至9月7日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2142万吨，比上周增加 0.1%，比上月同期减少 142万吨，减少6.2%。 1.气温高位，日耗回升，北港库存环比下降。 2.周度化工用煤量环比上 升，同比高位。 3.高炉产能利用率维持高位，日均铁水产量维持248万吨。 4.水泥库容比高位。 1.煤炭市场价格上涨。 2.钢价上涨。 3.化工品价格以涨为主。 4.水泥价格指数下降。 1.原油价格上涨。 2.天然气价格下跌。 3.澳洲动力煤价格上涨。 4.焦煤期货价格冲高回落。 资料来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，国信证券经济研究所整理 表3：一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价 元/吨 1200.0 100.0 9.1% 煤化工产业链 原油价格 英国布伦特原油现货价 美元/桶 91.9 4.5 5.2% 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价 元/吨 2510.0 -63.2 -2.5% 尿素：华鲁恒升出厂价 元/吨 2550.0 -30.0 -1.2% 电石：华东地区到货价 元/吨 3350.0 0.0 0.0% 聚氯乙烯(PVC)：华东地区市场价 元/吨 6415.6 130.0 2.1% 乙二醇：华东地区市场价 元/吨 4115.0 35.0 0.9% 聚乙烯：上海石化出厂价 元/吨 9700.0 300.0 3.2% 聚丙烯：上海石化出厂价 元/吨 7900.0 100.0 1.3% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表4：一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 中国动力煤 元/GJ 34.8 0.0 0.0% 全球能源 期货收NYMEX轻质原油 盘价 元/GJ 112.3 2.7 2.5% 价格对比 (活跃 NYMEX天然气 元/GJ 18.2 -0.8 -4.2% 合约) IPE英国天然气 元/GJ 70.0 -8.7 -11.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 秦皇岛港Q5500平仓价 元/吨 870.0 25.0 3.0% 秦皇岛港Q5000平仓价 元/吨 764.0 27.0 3.7% 黄骅港Q5500平仓价 元/吨 880.0 25.0 2.9% 港口价格 黄骅港Q5000平仓价 元/吨 776.0 27.0 3.6% 广州港神混1号Q5500库提价 元/吨 950.0 20.0 2.2% 广州港山西优混Q5500库提价 元/吨 935.0 20.0 2.2% 广州港澳洲煤Q5500库提价 元/吨 937.7 15.1 1.6% 广州港印尼煤Q5500库提价 元/吨 951.8 13.7 1.5% 动力煤产业链 山西大同Q6000车板价 元/吨 735.0 35.0 5.0% 产地价格 陕西榆林Q5500市场价 元/吨 806.0 53.0 7.0% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价 元/吨 680.0 29.0 4.5% 电厂价格 中国电煤采购价格指数：进口煤 元/吨 957.0 0.0 0.0% 中国电煤采购经理人指数:价格 54.7 3.5 6.9% 指数% 库存 秦皇岛港煤炭库存 万吨 482.0 7.0 1.5% 曹妃甸港煤炭库存 万吨 414.0 -5.0 -1.2% 北方港口：合计 万吨 2084.0 -107.0 -4.9% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 炼焦煤产业链 港口价格产地价格 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 2200.0 100.0 4.8% 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 2170.0 80.0 3.8% 国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2240.0 0.0 0.0% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 2040.0 0.0 0.0% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 1950.0 150.0 8.3% 山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 1950.0 120.0 6.6% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 2000.0 -100.0 -4.8% 炼焦煤库存 焦炭库存 京唐港炼焦煤库存 万吨 61.3 14.1 29.9% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 196.3 17.1 9.5% 钢厂炼焦煤库存 万吨 733.6 -18.9 -2.5% 钢厂炼焦煤库存可用天数 天 12.0 -0.3 -2.3% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 880.6 1.9 0.2% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 9.3 0.0 0.0% 四大港口焦炭库存合计 万吨 175.7 -7.9 -4.3% 钢厂焦炭库存 万吨 595.9 10.4 1.8% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 71.6 -0.7 -1.0% 下游价格 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 3770.0 0.0 0.0% 上海6.5高线线材价格 元/吨 3920.0 -90.0 -2.2% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4800.0 30.0 0.6% 上海普20mm中板价格 元/吨 3920.0 -10.0 -0.3% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 01 行业市场表现回顾 02 03 行业新闻及动态跟踪行业相关产业链跟踪 04 投资建议及风险提示 1.行业市场表现回顾 一周行业市场整体表现 中信煤炭行业收涨2.23%，沪深300指数下跌1.36%。年初至今，中信煤炭上涨5.44%，跑赢同期沪深300指数8.84个百分点。行业表现方面，在30个中信一级行业中，煤炭涨幅排第2。 本周最后一个交易日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为7.65，环比前一周上升0.19。在中信30个一级行业中，国防军工、计算机、餐饮旅游、电子元 器件、综合、食品饮料、机械市盈率水平居前，煤炭行业位于第29位，环比前一周持平，仅高于银行。 子板块市场及个股表现 各子板块涨多跌少，动力煤板块涨幅最大，为2.73%，无烟煤板块跌幅最大，为0.16%。本周煤炭板块个股整体表现较好。中信煤炭行业共计37只A股标的，29只股价上涨，8只股价下跌。涨幅榜中，云维股份涨幅最高，整周涨幅为7.3%；陕西黑猫跌幅为3.66%，为跌幅最大股票。 图1：中信煤炭行业指数走势图2：煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 10% 8% 6% 4% 2% 2023-1 0% -2% -4% 煤炭(中信)收益率沪深300收益率 6周涨跌幅% 4 2 0 -2 -4 -6 国防军工 煤炭石油石化 银行电子元器件餐饮旅游 电力及公用事业 通信基础化工 综合有色金属 机械非银行金融 建材综合金融(中信) 纺织服装商贸零售 汽车钢铁 食品饮料房地产轻工制造计算机家电 建筑交通运输农林牧渔 医药电力设备 传媒 -8 2023-1 2023-1 2023-2 2023-2 2023-3 2023-3 2023-4 2023-4 2023-5 2023-5 2023-6 2023-6 2023-7 2023-7 2023-7 2023-8 2023-8 -6% -8% 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 图3：行业市盈率图4：煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 市