钢铁周报：冷轧领涨钢市，铁水产量持续增加

价格：本周钢材价格震荡。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3770元/吨，较上周持平；热轧3.0mm价格为3920元/吨，较上周环比-2.2%；冷轧1.0mm价格为4720元/吨，较上周环比+0.6%。本周原材料中，港口铁矿石价格震荡；焦炭价格保持稳定；废钢价格与上周持平。 利润：本周冷轧利润提升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周变化35元/吨，-2元/吨和34元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比持平。 产量与库存：本周五大钢材产量周环比下降，厂库、社库周环比有所下降。产量方面，本周五大钢材品种产量922.40万吨，环比降7.23万吨，其中建筑钢材产量周环比减4.2万吨，板材产量周环比降3.03万吨，螺纹钢本周减产5.14万吨至253.59万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降8.61万吨至1180.91万吨，钢厂总库存433.95万吨，环比降13.9万吨，其中，螺纹钢社库降16.54万吨，厂库降11.27万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量281.4万吨，环比升13.81万吨，热轧表观消费量312.39万吨，环比降8.98万吨。 投资建议：冷热价差不断扩大，关注制造业需求回暖情况。短期基本面上，伴随着旺季的来临，螺纹钢表观消费环比回升。库存方面，总库存下滑，其中螺纹钢、冷轧去库。供应方面，钢材产量环比回落，其中螺纹钢产量下滑较为明显。整体看，螺纹钢需求同比仍处于低位，但由于持续处于低利润，产量、库存持续回落，价格较为稳定；热轧产量、库存相对较高，已使其价格承压；冷轧下游需求较好，库存仍在去化，冷热价差不断扩大。冷轧当前领涨钢市，毛利仍保持坚挺并提振原料价格，后续持续关注制造业需求回暖情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材；3）石墨电极标的：方大炭素；4）管材标的：友发集团、新兴铸管。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 8月下旬重点钢企粗钢日均产量204.56万吨 中钢协数据显示，2023年8月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2250.19万吨、生铁2063.82万吨、钢材2411.90万吨。其中粗钢日产204.56万吨，环比下降7.65%，同口径相比去年同期增长0.68%，同口径相比前年同期下降0.34%;生铁日产187.62万吨,环比下降6.05%，同口径相比去年同期增长0.30%，同口径相比前年同期增长3.20%;钢材日产219.26万吨,环比增长1.75%。8月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1472.45万吨，比上一旬(即8月中旬)减少190.57万吨、下降11.46%;比上月同旬增加23.74万吨、增长1.64%;比去年底增加165.01万吨、增长12.62%;比去年同旬减少121.85万吨、下降7.64%;比前年同旬增加129.74万吨，增长9.66%。（西本新干线，2023年9月7日） 海关总署：8月中国出口钢材828.2万吨 海关总署数据显示，2023年8月中国出口钢材828.2万吨，较上月增加97.4万吨，环比增长13.4%；1-8月累计出口钢材5878.5万吨，同比增长28.4%。8月中国进口钢材64.0万吨，较上月减少3.8万吨，环比下降5.6%；1-8月累计进口钢材505.8万吨，同比下降32.1%。8月中国进口铁矿砂及其精矿10641.5万吨，较上月增加1293.9万吨，环比增长13.8%；1-8月累计进口铁矿砂及其精矿77565.8万吨，同比增长7.4%。（西本新干线，2023年9月8日） 8月下旬全国流通市场钢价涨跌互现 统计局数据显示，2023年8月下旬，全国流通市场钢材价格涨跌互现。具体如下：螺纹钢（Φ20mm，HRB400E）价格为3648.1元/吨，较上期（8月中旬，下同）增长8.4元/吨，增幅0.2%，而上一期为降幅1.6%。热轧普通板卷（4.75-11.5mm，Q235）价格3960.1元/吨，较上期下降12.1元/吨，降幅0.3%，较上期收窄1.3个百分点。（西本新干线，2023年9月9日） 本钢集团成功自主研发热镀锌增强成形性双相钢DH780 近日，本钢集团成功完成热镀锌增强成形性双相钢DH780的自主研发工作，填补了本钢相关产品领域空白，为企业抢占汽车用钢高端市场注入新动力。当前，全球双相钢市场规模可观，中国双相钢市场也呈逐年递增趋势，热镀锌增强成形性双相钢DH780作为DP780的替代产品优势明显，可广泛应用于汽车车体结构件、加强件和防撞件等零部件，市场前景广阔。（西本新干线，2023年9月7日） 沙钢4.6万吨管线钢再筑“一带一路” 日前，沙钢4.6万吨X60MO管线钢顺利发往世界最大的石油生产公司——沙特阿拉伯国家石油公司，产品将应用于该公司相关海洋油气运输项目，进一步为“一带一路”建设作出了沙钢贡献。目前，沙钢已经为西气东输、中俄管线、中亚管线、中缅管线、墨西哥国家石油等国内外重特大管线项目供货管线钢超400万吨，“沙钢造”正以优质的产品和服务向世界展现着中国钢铁的强大实力。（西本新干线，2023年9月7日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格震荡。截至9月8日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3770元/吨，与上周持平。高线8.0mm价格为3960元/吨，与上周持平。热轧3.0mm价格为3920元/吨，较上周降90元/吨。冷轧1.0mm价格为4800元/吨，较上周上升30元/吨。 普中板20mm价格为3920元/吨，较上周降10元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格有所下降。截至9月8日，中西部钢厂的热卷出厂价为800美元/吨，较上周降40美元/吨；冷卷出厂价为1080美元/吨，较上周降10美元/吨。热镀锌价格为1000美元/吨，较上周降10美元/吨。中厚板价格为1700美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为940美元/吨，较上周降20美元/吨。 欧洲钢材市场价格有所下降。截至9月8日，热卷方面，欧盟钢厂报价为705美元/吨，较上周降23美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价775美元/吨，较上周降25美元/吨； 热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为840美元/吨，较上周降25美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为840美元/吨，较上周降15美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价615美元/吨，较上周降5美元/吨；欧盟钢厂线材报价为630美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格稳中有升，进口矿价格震荡，废钢价格与上周持平。截至9月8日，本周鞍山铁精粉价格820元/吨，较上周升20元/吨；本溪铁精粉价格1007元/吨，较上周持平；唐山铁精粉价格1012.05元/吨，较上周升8.19元/吨；国产矿市场价格稳中有升。本周青岛港巴西粉矿973元/吨，较上周降7元/吨；青岛港印度粉矿880元/吨，较上周降5元/吨；连云港澳大利亚块矿842元/吨，较上周降1元/吨；日照港澳大利亚粉矿899元/吨，较上周降11元/吨；日照港澳大利亚块矿1015元/吨，较上周升2元/吨；进口矿市场价格震荡。本周海运市场上涨。本周末废钢报价2520元/吨，较上周持平；铸造生铁3600元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格稳定，焦煤市场价格与上周持平。截至9月8日，本周焦炭市场稳定，周末报价2040元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1809元/吨，较上周升4元/吨； 华东主焦煤周末报价2197元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.39%，环比上周上升0.30个百分点，同比去年增加2.4个百分点；高炉炼铁产能利用率92.76%，环比上升0.49个百分点，同比增加5.2个百分点；钢厂盈利率45.02%，环比下降0.43个百分点，同比下降7.36个百分点； 日均铁水产量248.24万吨，环比上升1.32万吨，同比增加12.69万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。