转型中期全球经济的跨境风险

转型时期全球经济的跨境风险 艾蒂安·埃斯帕涅、威廉·阿曼、让·弗朗索瓦·美居、罗曼·斯瓦茨曼、乌尔里希·沃尔兹、赫克托·波利特、格雷戈尔·塞米纽克和埃曼纽尔·坎皮利奥 WP / 23 / 184 货币基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表了这些论文，以引起评论并鼓励辩论。基金组织工作文件中表达的观点是作者的观点，不一定代表基金组织、其执行董事会或基金组织管理层的观点。 2023SEP IMF工作文件 货币和资本市场部 转型中期全球经济的跨境风险Etienne Espagne、William Aman、Jean - Fran ç ois Mercure、Romain Svartzman、Ulrich Volz、Hector Pollitt、GregorSemieniuk和Emanuele Campiglio编写 授权由Ananthakrishnan Prasad分发2023年9月 货币基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表了这些论文，以引起评论并鼓励辩论。基金组织工作文件中表达的观点是作者的观点，不一定代表基金组织、其执行董事会或基金组织管理层的观点。 摘要：本文分析了世界经济脱碳可能导致的跨境风险。我们制定了跨境风险的类型学及其各自的渠道。我们的定性和定量情景分析表明，中期转型— —化石燃料和低碳能源系统共存并快速转型的时期— —可能对全球贸易和国际金融体系产生深刻的稳定性和韧性影响。 推荐引用:Espagne, E., W. Oman, J .- F. Mercure, R. Svartzman, U. Volz, H. Pollitt, G. Semieniuk, and E. Campiglio. (2023). Cross- Border Risks of a Global Economy in Mid - Transition. IMF Working Paper No. 2023 / 184. 工作文件 转型中期全球经济的跨境风险 由Etienne Espagne，William Aman，Jean - Fran ç ois Mercure，RomainSvartzman，Ulrich Volz，Hector Pollitt，Gregor Semieniuk和EmanueleCampiglio1编写 Contents I. Introduction3 2.程式化的事实，以告知中期过渡跨境风险分析5 2.1.转型中期的程式化事实52.2.转型中期新兴的跨境风险7 3.转型中期的实体经济跨境效应123.1贸易、能源和就业反馈循环123.2模拟脱碳的贸易影响163.3结果讨论17 4.国际宏观经济和金融溢出 4.1搁浅资产与跨境金融风险244.2主权风险与国际金融体系254.3全球气候融资架构及相关政策28 5.Conclusion29附件一E3ME - FTT - GENIE综合评估模型32附件二。综合模型结果39附件三。估计COVID - 19危机期间美联储和欧洲央行企业资产购买的隐含温度上升40参考文献43 个数字 5.高碳和低碳基石之间的CAPEX和OPEX差异14 7.能源出口相对于基线出口总量的变化208. 9.国内生产总值相对于基线的变化22 11.COVID - 19期间美联储资产购买的隐含温度上升28 A.2.相关反馈E3ME - FTT - GENIE37 A.4.COVID - 19期间美联储和欧洲央行资产购买的隐含温度上升42 I. Introduction 为了将全球变暖限制在比工业化前水平高1.5 ° C甚至2 ° C，世界经济必须非常迅速地脱碳，而目前还没有做到这一点。正如最近的IPCC综合报告（IPCC，2023）所重申的那样，1.5 ° C的目标要求全球温室气体（GHG）排放量在2025年之前达到峰值，并在2030年之前与2019年的水平相比下降43％。2 ° C的目标还要求全球排放量在2025年之前达到峰值，然后在2030年之前减少21％，在2050年之前减少64％。这些目标意味着净零排放分别在2050年和2070年左右达到。在即将于迪拜举行的COP28全球气候行动审查之前，各国宣布的2030年大多数目标都未能令人信服地与中立的视野保持一致（Blac等人。2022）. 1。 全球经济在技术、贸易和金融领域的大规模转型仍在进行中，并将引发重要但仍在很大程度上未知的跨境风险。即使没有实现雄心勃勃的气候目标，过去的气候政策已经在进行和已经承诺的技术变革— —尤其是转向可再生能源和电动汽车— —也有望深刻地改变全球经济(Mercre等人。，2021年）。迄今为止，脱碳对经济的影响主要是在国内或全球总量水平上进行评估。除了生产网络领域的一些例外(参见Blacbr和Moreo - Crz，2021；Chepeliev等人。，2021年；Devlder和Lisac，2020年；Fraovic，2022年；Kig等人。，2019年），对风险和机会传递的跨境渠道的关注要少得多。最近的政治发展，包括欧盟的碳边界调整机制，美国S.《降低通货膨胀法》以及中国在“一带一路”倡议下停止为燃煤电厂提供融资的决定，已将气候政策的跨境影响置于聚光灯下（Magacho等人。，2023a）。 本文旨在提高我们对这种深层结构转型的一些主要潜在跨境影响的理解。各国之间在化石依赖程度、可再生能源渗透及其基本供应链方面的结构差异可能会对跨境宏观经济产生重要影响。能源商品(燃料、技术、材料)贸易模式的变化可能对出口国和进口国的国际收支以及国际资金流动产生积极或消极的重大影响。在国家一级，这些变化可能很大，即使在全球一级几乎抵消了相反的影响（Mercre等人。，2018a；2021)。同样，气候政策的严格性和速度（Dbash，2021）以及区域或国际政策协调程度的跨国差异可能会产生跨境影响（IMF，2022a）。 在经济转型最为迅速的“中期转型”时期，跨境风险可能产生或加剧经济、政治和金融领域的不稳定，这可能对全球转型进程本身产生不利影响。我们将过渡定义为能源，工业，运输和农业社会技术制度的转变，以及相关系统的相关转变（Geels，2002；Trheim等人。，2015年），目标是及时减少温室气体排放，以避免全球平均温度升高超过《巴黎协定》（UNFCCC，2016年）中商定的限值。继Grbert和Hastigs - Simo（2022）之后，我们将“中期过渡”时期定义为低碳和基于化石的能源和工业社会技术制度都在快速转型，大规模共存并高度运营的时间跨度。 竞争空间，这导致全球能源市场新的或加剧了现有的不稳定和波动，对全球经济产生连锁反应。 在这个关键的中期转型期，与世界经济相关的跨境经济和金融风险需要一个一致的分析框架。关于气候缓解政策的宏观经济影响的现有文献通常简化了国家一级的挑战和政策背景，目的是寻求适用于全球一级的简单叙述（Riahi等人。，2022；Masso -Delmotte等人。，2018；Va Vre等人。，2020；Rogelj等人。，2018；格鲁布勒等人。，2018）。作为全球协调决策和具有成本效益的经济演变的一般基础情景，这些文献对全球经济的转型与结构转型之间的联系知之甚少。虽然越来越多的文献研究了气候变化物理影响的跨界影响，但我们不知道在过渡中期背景下对脱碳的跨界影响进行了任何系统分析。 本文的主要贡献如下：首先，我们利用一系列程式化的事实来表明，全球脱碳很可能会改变国际贸易和资本流动的结构。其次，我们提出了一个基于系统动力学方法的分析框架来分析这些影响。第三，我们评估了我们概述的全球脱碳可能影响的子集，特别是在特定的全球脱碳假设下对产出和贸易的影响。我们的分析表明，在世界最大的经济体中，中国、印度和日本可能从转型中受益最大，而俄罗斯、沙特阿拉伯和美国S.相对于基线GDP增长的假设基线，可能会受到负面影响。 虽然本文试图引起研究和政策界对跨境过渡风险的关注，但这并不意味着与过渡相关的主要机会的最小化-而没有过渡的反事实意味着比我们在这里分析的风险更大。机会包括经济增长，特别是在短期内随着低碳基础设施的发展，以及创造就业机会，创新以及许多环境和健康的共同利益（参见，e。Procedre，Bhattacharya等人。，2021年）。与事实相反的“没有（或失败的）过渡”情景，即化石生产和消费没有显着减少，这将意味着一系列重大的跨境风险，特别是由于加速放松管制和不稳定而造成的经济和金融后果。地球系统。 本文的其余部分组织如下。第4节分析了贸易、能源和就业模式变化带来的潜在跨境影响,并使用E3ME - FTT全球宏观经济模型对其中一些影响进行了量化。 第5节探讨了跨境中期潜在的国际宏观经济和金融溢出效应。 过渡风险可能导致。第6节总结了调查结果，并对未来研究的范围进行了反思。 2.程式化的事实，以告知中期过渡跨境风险分析 本节涵盖当前的技术和结构转型趋势、近期观察到的全球宏观经济和金融模式以及中期转型跨境风险情景中出现的具体价格动态。 2.1.转型中期的程式化事实 由于低碳技术的同时出现和化石基础设施的持续存在，世界经济可能面临更高的不确定性和不稳定性。这些平行和矛盾的趋势打开了一个潜在的漫长的中期过渡期，届时化石能源系统将与新兴的低碳能源系统共存，同时受到日益增加的气候破坏的影响。如引言中所述，我们借用了Grbert和Hastigs - Simo（2022）的“中期过渡”术语。正如这些作者所指出的那样，每个能源系统-旧的和新兴的-对另一个能源系统施加了操作限制。这种共存意味着新兴的低碳能源系统将面临化石系统的制约。因此，这种“中期过渡”将需要“在动态和不确定条件下做出决策。“在实现全球平均温度目标方面存在大量低碳能源投资缺口，一些估计认为清洁能源缺口每年近3万亿美元(IEA，2022a)，同时化石系统潜在的投资过剩或短缺(反映出市场不确定性增加和不协调的预期)。因此，不稳定的可能性可能变得相当大。在此期间，如图1所示，不稳定和不确定性的不同来源可能会出现，对过渡产生相反的影响。 第一个关键趋势是低碳技术变革正在发生，影响传统化石市场。技术数据显示，在几个关键行业和国家（欧盟和中国的电力，运输），脱碳正在进行中，但在其他行业（工业，热力；见IEA 2022b；Mercre等人。，2021年）。正在进行的低碳技术变革和创新可能会破坏已建立的高碳系统和经济结构（Tog等人。，2019年）。向低碳能源生产和使用的过渡是一个自我强化的过程，其中部署降低了成本，从而促进了进一步的部署（Way等人。，2022年，Mercre 2012年，Mercre等人。，2014年，亚瑟，1994年；Urh，2000)。扩散变得不可逆转的临界点可能已经接近或已经过去（Sharpe和Leto，2020），尤其是太阳能（Nijsse等人。，2023年）和电动汽车（Lam和Mercre，2022年）。太阳能和电动汽车占主导地位的前景对高碳资产的价值具有鲜明的影响(Semiei等人。，2022年）。 新兴市场和发展中经济体（EMDE）可以成为低碳技术的市场，即使政府实施气候政策的能力有限。通过更广泛地采用这些技术来降低成本，反过来又可以减轻进口低碳技术对EMDE的潜在负面影响。从长远来看，全球可再生能源安装增加带来的主要跨境风险是对化石燃料的需求和贸易下降，以及滞留化石资产和相关资本和基础设施的潜力，同时低碳技术的贸易增加和成本下降。 与此同时，世界上最大的经济体出现了不协调的低碳产业政策，这凸显了弹性低碳供应链作为关键政策目标的重要性。 中国有一个长期的国家规划战略，基于五年计划，而美国S.已经通过《降低通货膨胀法》转向了明确的、以气候为导向的产业政策。与美国相比S.和中国，欧盟的产业政策方法- “适合55 ”气候过渡计划，REPowerEU以及欧盟绿色交易工业计划和净零工业法案-强调自由贸易原则和遵守WTO规则的必