睿智投资|中国消费行业 – 半年报业绩以及下半年指引梳理

食品饮料行业总结

上半年业绩概览

• 整体表现：食品饮料头部企业在上半年业绩表现符合预期，展现出了稳定的增长态势。
• 高端化战略：企业聚焦高端化发展策略，通过降本增效措施优化经营，提高利润水平。

下半年展望

• 啤酒行业：

  • 成本影响：随着进口大麦关税取消以及企业成本管理优化，成本压力有望得到缓解。
  • 高端化趋势：高端消费板块企稳，餐饮及夜场渠道销售回暖，预计全年次高端产品增长将保持在20%以上（华润啤酒）和15%以上（青岛啤酒）。
  • 成本效益：降本措施正逐步转化为利润端的增长，如百威亚太2季度内生增长14.9%的表现。

• 白酒行业：

  • 稳定增长：贵州茅台凭借品牌力有效抵御竞争，确保了价格稳定和健康的库存状态，预计中秋等传统节日将带来持续的高增长。

乳业分析

• 高端常温奶：液奶增速虽略低于预期，但高端常温奶销售向好，价格基本稳定，低温产品随消费场景恢复逐步回暖。
• 新品策略：下半年新品布局预计将推动老品销量增长和整体平均销售价格（ASP）提升。
• 目标维持：伊利股份和蒙牛乳业均维持全年营收及经营利润率改善的目标。

高端消费领域

• 旅游消费：暑期出行热度超过2019年水平，随着出境团游政策放宽，长线游成为主导，国庆中秋假期出行热度有望延续。
• 业绩表现：新秀丽上半年业绩强劲，成本优化措施有效提升毛利率及经营利润率，全球各地区业务呈现稳健复苏态势，特别是中国市场。
• 增长预期：全年业绩指引保持不变，计划于2024年恢复派息。
• 中国中免：业绩符合预期，海南免税消费人数同比大幅增长，通过谨慎的定价促销策略，上半年毛利率环比提升3.8个百分点，预计下半年将继续维持稳定增长。

股票推荐

• 食品饮料：推荐华润啤酒、青岛啤酒、贵州茅台，维持对伊利股份、蒙牛乳业、农夫山泉的“买入”评级。
• 高端消费：推荐新秀丽，维持对中免的“买入”评级。

结论

食品饮料行业在经历了上半年的稳定增长后，下半年将继续受益于高端化战略、成本控制和市场需求的复苏，尤其是啤酒、白酒和乳业等领域，展现出较强的业绩增长潜力。同时，高端消费市场的回暖，特别是旅游消费的全面恢复，为相关行业带来了积极的影响。投资者应重点关注上述公司的业绩增长点和市场策略，以获取长期投资机会。

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