2023年中报点评：上半年业绩承压，客户结构持续升级

维持增持评级，下调目标价至56.0元。考虑到行业竞争加剧，我们下调其2023-2024年EPS为1.26/1.60元（前值为2.07/2.72元），预计2025年EPS为1.88元。参考行业估值水平并考虑公司客户结构不断升级，给予24年PE35X下调目标价至56.0元，维持增持评级。 公司23H1业绩略低于预期。公司23H1营收7.58亿元同比下滑11.92%，归母净利润达1.48亿元同比下滑36.98%。公司业绩承压主要因为消费电子应用市场需求延续下行趋势，国内晶圆代工厂更多产能释放导致供过于求，国际厂商与国内企业开展价格竞争。 公司客户结构不断升级，推动汽车产品不断落地。公司不断加大SGT产品的研发投入，并进一步提高客户黏性。在汽车领域与比亚迪继续扩大合作规模，目前已覆盖比亚迪汽车的全系列车型，在国产供应商份额中处于领先地位，与联合电子、伯特利等Tier1厂商实现深入合作，并导入到哈曼卡顿、法雷奥等国际Tier1厂商。 公司积极应对光伏市场需求波动，加强大客紧密合作。公司积极推动光伏储能领域IGBT模块新产品研发生产，正进行客户送样。应对海外市场需求出现部分下滑的趋势，公司一方面保持与阳光电源、固德威、德业股份、上能电气、锦浪科技、正泰电源、昱能科技等头部客户的紧密合作，另一方面加强新产品的开发，积极推动更多大电流单管IGBT和模块产品的放量进度。 风险提示。中美贸易摩擦的不确定性；公司产品开发进度不及预期