CTA策略8月报

CTA策略8月报 2023年09月08日 8月商品市场呈现先横盘震荡再上涨的态势，实现连续三个月上行，市场活跃度有所提升。波动率方面，中长期波动水平短期抬升后有所回落，短期波动水平相对稳定，维持横盘的走势。各板块的波动率而言，进入8月多数板块波动率呈现提升的趋势。因子方面，时序因子相对优于截面因子，中周期因子相对弱于短周期和长周期因子。 联系人陈晓菲从业资格号：F03107718Tel：8621-63325888-2016Email：xiaofei.chen@orientfutures.com ★CTA策略表现 8月表现略有分化，整体相较于7月表现有一定下滑。具体来看，量化CTA持续优于主观CTA。量化CTA策略逐步修复，中周期CTA表现领先，其次是短周期和日内，长周期表现相对靠后。各类子策略均有所表现，截面策略>基本面>复合策略>趋势策略。本月主要子策略均有所表现，尤其是期限结构、截面多空类策略。主观CTA表现相对一般，产品分化程度更高。 ★配置展望 整体波动率有抬升趋势，市场活跃度持续提升。宏观方面，国内利好政策频繁出台，有助于提振经济基本面与市场修复。海外方面，美联储加息进程尚未结束，短期内或给市场造成一定扰动。对于量化CTA而言，当前多个子策略共振向上，CTA产品现阶段有望持续修复并创新高。具体来看，预计中周期和长周期策略将有所表现，基本面策略修复较快，后续建议继续关注。主观CTA而言，部分板块及品种或走出较好的趋势行情，持仓相对集中的主观管理人预计能获得突出表现。整体而言，量化CTA短期内或表现优于主观CTA，若市场震荡频繁，预计量化CTA仍受到磨损，而主观CTA表现会相对更突出。 目录 1.市场表现回顾.........................................................................................................................................................................42.CTA策略表现回顾.................................................................................................................................................................73.量化CTA................................................................................................................................................................................74.主观CTA..............................................................................................................................................................................105.配置展望...............................................................................................................................................................................116.风险提示...............................................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：南华商品指数8月走势.............................................................................................................................................4图表2：各商品指数收益.........................................................................................................................................................4图表3：南华商品指数波动率.................................................................................................................................................5图表4：各板块波动率（滚动20日）...................................................................................................................................5图表5：成交持仓比（商品）.................................................................................................................................................5图表6：风格因子近三月走势.................................................................................................................................................6图表7：上半年期货风格因子收益.........................................................................................................................................6图表8：CTA略收益表现（8月数据取自07.28-09.01）......................................................................................................7图表9：量化CTA8月表现.....................................................................................................................................................7图表10：量化CTA产品收益统计.........................................................................................................................................8图表11：量化CTA各周期8月表现.....................................................................................................................................8图表12：量化CTA各子策略8月表现.................................................................................................................................9图表13：部分量化CTA管理人表现情况.............................................................................................................................9图表14：主观CTA8月表现.................................................................................................................................................10图表15：主观CTA产品收益统计.......................................................................................................................................11图表16：部分主观CTA管理人表现情况...........................................................................................................................11 1.市场表现回顾 8月商品市场呈现先横盘震荡再上涨的态势，实现连续三个月上行，其中能化、农产品、黑色板块领涨，而有色、金属、贵金属等板块表现一般。月初公布的经济数据不及预期，商品市场出现一定承压，此后在政策端的提振下重拾升势。 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2023.08.31 波动率方面，中长期波动水平（滚动20日指标）和短期波动水平（滚动5日指标）均处于近一年低位水平。8月，中长期波动水平短期抬升后有所回落，短期波动水平相对稳定，维持横盘的走势。各板块的波动率而言，进入8月多数板块波动率呈现提升的趋势，贵金属板块波动率下降较显著。 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2023.08.31 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2023.08.31 市场活跃度方面，观测成交持仓比指标，今年以来整体活跃度有所提升修复，8月商品成交持仓比有所提升。 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2023.08.31 风格因子方面，8月偏度因子、展期收益率、波动率因子表现靠前，时序因子相对优于截面因子，中周期因子相对弱于短周期和长周期因子。 2.CTA策略表现回顾 CTA策略在8月表现略有分化，相较于7月表现有一定下滑。具体来看，量化CTA持续优于主观CTA。量化CTA自6月以来持续修复，得益于较为连贯的趋势行情以及市场活跃度和波动率的提升，多种子策略均有所表现，因此多策略复合的产品相对优于纯趋势类产品。而主观CTA在8月有所回撤，各板块和品种表现出现分化，结构性行情突出，部分品种涨跌波动较大，遭遇监管限制，对于主观CTA策略造成一定影响。 3.量化CTA 以私募排排网的量化CTA策略指数