稳健增长,静待新产品医保放量

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卫信康公司近期发布的2023年半年报显示，公司实现营收7.49亿元，同比增长12.18%，归母净利润1.34亿元，同比增长30.13%，扣非归母净利润1.31亿元，同比增长29.32%。研发费用4168万元，较去年同期增长72.24%，销售费用1.37亿元，同比下降2.3%，管理费用6306万元，同比下降8.55%。

核心产品方面，卫信康的主导产品注射用多种维生素（12）是国产独家品种，市占率长期保持在80%以上，2023年上半年实现收入5.46亿元，同比增长14%。小儿多种维生素注射液（13）是国产独家品种，于2018年上市，2023年纳入国家医保目录，3月1日开始执行，上半年实现销售收入2223万元，同比增长8.61%。注射用多种维生素（13）（10/3）于2022年8月底获批上市，已经进入2023年医保谈判初审名单，已完成16个省级行政区域的中标/挂网。

此外，卫信康还在布局氨基酸类和电解质类产品，已获批上市的小儿复方氨基酸注射液（19AA-I）和复方氨基酸注射液（20AA）以及复方电解质注射液（V）均已完成一定数量的省份中标/挂网。

盈利预测方面，预计公司2023-2025年的营业收入分别为16.38亿元、19.36亿元和22.66亿元，归母净利润分别为2.31亿元、2.87亿元和3.89亿元，对应EPS分别为0.53元、0.66元和0.89元，PE估值分别为20、16和12倍。

风险因素包括产品竞争加剧的风险、研发进度不及预期以及集采等政策风险。