医药行业周观点：《医药工业高质量发展行动计划（2023－2025年）》、《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023－2025年）》审议通过，2023H1行业业绩复苏强劲

2023年9月5日 医药行业周观点 《医药工业高质量发展行动计划（2023－2025年）》、《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023－2025年）》审议通过，2023H1行业业绩复苏强劲 关注股份药明康德（2359.HK）中国生物制药（1177.HK）巨子生物（2367.HK） 报告摘要 恒生指数前两周（2023年8月20日至2023年9月3日）上涨2.40%。12个恒生行业中10个上涨，2个下跌，其中恒生医疗保健业板块8月初受医疗反腐的影响下跌幅度较大，近期随着各家公司中报业绩相继公布且表现可观，市场情绪有所恢复，近两周上涨5.11%，跑赢恒生指数2.71个百分点，在12个恒生行业中排第一名。 张擎柱医药行业分析师zhangqz@essence.com.cn+86-0755-8168 2385 根据我们测算，2023年上半年SW港股医药生物板块实现收入8,879亿元，同比增长15.44%，虽然今年一季度全国疫情导致医院诊疗活动无法正常开展，但在二季度整个医药行业迎来较为强劲的业绩复苏，因此上半年SW医药生物板块收入端仍然实现了双位数的增长。各个细分子行业业绩呈现了分化：生物制品板块、互联网医疗板块、诊断服务板块和医院板块收入录得了高于行业平均的增速，分别同比增长46.95%、25.57%、80.12%和30.66%，生物制品板块主要系18A生物科技公司，由于销售基数低，放量增长迅速，诊断服务板块的增长主要由诺辉健康带动；化学制药板块、中药板块、医疗流通板块、医疗耗材板块相对体量较大，收入录得较为平稳的增长，分别增长9.68%、16.23%、16.27%和8.98%；疫苗板块和医药研发外包由于去年新冠高基数和行业景气度下降的原因，收入分别同比下降95%和同比增长6.3% 谢欣洳医药行业分析师xiexr1@essence.com.cn+86-0755-81682613 8月25日国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023－2025年）》、《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023－2025年）》。会议强调要着眼医药研发创新难度大、周期长、投入高的特点，给予全链条支持，鼓励和引导龙头医药企业发展壮大，提高产业集中度和市场竞争力。 投资建议 未来建议关注以下几个赛道： 1）创新药：创新仍是主旋律，需紧密跟踪相关企业的临床试验进展、商业化品种放量和产品海外授权情况。建议关注在手现金充足，集采负面影响基本出清，后备创新品种开启第二增长曲线的Bigpharma如中国生物制药（1177.HK）等；在研管线布局丰富，商业化产品处于快速放量阶段的Biopharma如信达生物（1801.HK）、和黄医药（0013.HK）、再鼎医药（9688.HK）等；重磅潜力品种即将获批，在研产品临床进展顺利的Biotech如康诺亚（2162.HK）、云顶新耀（1952.HK）等。 2）医疗器械：细分板块众多，重点关注国产化率较低、竞争格局良好、技术壁垒较高的子行业。建议关注微创医疗（0853.HK）、微创脑科学（2172.HK）等。 3）医疗服务及中药：政策支持中药传承创新发展。未来相关需求增长前景广阔，关注医疗服务板块疫情缓和后业绩弹性。建议关注固生堂（2273.HK）、海吉亚医疗(6078.HK)等。 4）CXO：CXO行业目前估值相对合理，配置性价比较高，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业景气度可以维持。长期看推荐一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成（3759.HK）等。 5）医美：未来在疫情防控政策更加科学精准、政府发放消费券刺激消费扩大内需、医美板块估值相对合理的多重因素催化下，医美板块有望迎来估值修复。建议关注巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）、医思健康（2138.HK）等。 市场回顾： 恒生指数前两周（2023年8月20日至2023年9月3日）上涨2.40%。12个恒生行业中10个上涨，2个下跌，其中恒生医疗保健业板块8月初受医疗反腐的影响下跌幅度较大，近期随着各家公司中报业绩相继公布且表现可观，市场情绪有所恢复，近两周上涨5.11%，跑赢恒生指数2.71个百分点，在12个恒生行业中排第一名。 前两周恒生医疗保健行业企业119家上涨，110家下跌。其中，官酝控股(8513.HK)两周涨幅达75.64%，居行业涨幅榜首位。此外，创美药业(2289.HK)、密迪斯肌(8307.HK)、中国智能健康(0348.HK)涨幅居前，分别上涨52.48%、51.85%和51.28%。奥星生命科技(6118.HK)两周跌幅达28.33%，居行业跌幅榜首位。此外，美丽田园医疗健康(2373.HK)、大健康国际(2211.HK)、三叶草生物-B(2197.HK)跌幅相对较大。 行业动态： 1）国务院总理李强8月25日主持召开国务院常务会议，审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023－2025年）》、《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023－2025年）》。会议强调，医药工业和医疗装备产业是卫生健康事业的重要基础，事关人民群众生命健康和高质量发展全局。要着力提高医药工业和医疗装备产业韧性和现代化水平，增强高端药品、关键技术和原辅料等供给能力，加快补齐我国高端医疗装备短板。要着眼医药研发创新难度大、周期长、投入高的特点，给予全链条支持，鼓励和引导龙头医药企业发展壮大，提高产业集中度和市场竞争力。要充分发挥我国中医药独特优势，加大保护力度，维护中医药发展安全。要高度重视国产医疗装备的推广应用，完善相关支持政策，促进国产医疗装备迭代升级。要加大医工交叉复合型人才培养力度，支持高校与企业联合培养一批医疗装备领域领军人才。 重点公司动态： 【归创通桥（2190.HK）】8月23日，归创通桥公布2023年中期业绩，2023年上半年公司实现销售收入2.3亿元，同比增长50.7%，2023年上半年公司经调整净亏损为552万。2023年上半年公司新增获批注册证9个，推进临床试验项目数10余个、递交注册项目数4个，目前共有14个产品处于注册阶段。 【云顶新耀（1952.HK）】8月24日，云顶新耀公布2023年中期业绩，公司2023H1实现销售收入890万元，上半年亏损同比减少2.44亿元，主要由于公司多个候选药物完成临床试验进入注册或商业化阶段、Trodelvy的相关临床及商业活动转至吉利德及公司组织架构优化。 【中国生物制药（1177.HK）】8月25日，中国生物制药公布2023年中期业绩，2023年上半年公司实现销售收入152.8亿人民币，同比增长0.5%，实现归母净利润12.6亿，同比下降34.5%，主要系联营公司盈利能力下降所致，实现经调整归母净利润14.8亿，同比增长1.2%。公司二季度业绩复苏强劲，2023Q2实现销售收入86.3亿，同比增长30%，实现经调整归母净利润9.6亿，同比增长20.7%。 【微创医疗（0853.HK）】8月30日，微创医疗公布2023年中期业绩，2023年上半年公司实现销售收入4.83亿美金，同比增长25%（剔除汇率影响），股东应占亏损1.63亿美金，较去年同期收窄18%。公司亏损减少得益于收入的增加及运营效率提升带来的期间费率的下降。 风险提示： 政策风险、药品研发进展不及预期风险、药品质量等突发事件风险等。 两周行情回顾 行业表现：恒生指数前两周（2023年8月20日至2023年9月3日）上涨2.40%。12个恒生行业中10个上涨，2个下跌，其中恒生医疗保健业板块8月初受医疗反腐的影响下跌幅度较大，近期随着各家公司中报业绩相继公布且表现可观，市场情绪有所恢复，近两周上涨5.11%，跑赢恒生指数2.71个百分点，在12个恒生行业中排第一名。 注：数据截至2023年9月3日数据来源：Wind，安信国际细分板块表现：除疫苗板块和医疗器械板块下跌外，其他板块均录得正收益，其中医美板块和 CXO板块涨幅居前。 注：数据截至2023年9月3日数据来源：Wind，安信国际 个股表现：前两周恒生医疗保健行业企业119家上涨，110家下跌。其中，官酝控股(8513.HK)两周涨幅达75.64%，居行业涨幅榜首位。此外，创美药业(2289.HK)、密迪斯肌(8307.HK)、中国智能健康(0348.HK)涨幅居前，分别上涨52.48%、51.85%和51.28%。奥星生命科技(6118.HK)两周跌幅达28.33%，居行业跌幅榜首位。此外，美丽田园医疗健康(2373.HK)、大健康国际(2211.HK)、三叶草生物-B(2197.HK)跌幅相对较大。 估值情况：互联网医疗、医疗器械等板块估值较高，制药和中药板块估值处于较低水平。 客户服务热线 国内：4008695517 香港：22131888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市