品种策略日报-国债

2023年09月07日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.160 101.120 101.830 101.650 101.680 101.385 99.23 98.9 前日收盘价 101.250 101.215 102.015 101.855 101.905 101.570 99.59 99.34 涨跌 -0.090 -0.095 -0.185 -0.205 -0.225 -0.185 -0.360 -0.440 涨跌幅 -0.09% -0.09% -0.18% -0.20% -0.22% -0.18% -0.36% -0.44% 持仓量 59755 1787 107865 5166 183655 8023 33650 4384 成交量 42366 1052 70907 2615 90858 4911 22382 2561 持仓量增减 5377 231 719 373 4930 1087 791 291 跨期价差 0.040 0.180 0.295 0.330 跨期价差前值 0.035 0.1600 0.3350 0.2500 点评 昨日，国债期货价格普遍下跌，其中T2312合约下跌0.22%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.2304 2.0297 1.8594 1.9742 1.0879 1.309 1.4243 1.6265 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.4930 1.7950 1.6118 1.8815 1.8810 1.8770 1.6 1.88 前值 1.3900 1.7330 1.5051 1.8627 1.7900 1.8460 1.5 1.85 涨跌(bp) 10.3 6.2 10.67 1.88 9.1 3.1 10 3 点评 昨日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行6.2bp，DR007利率上行1.88bp，GC007利率上行3.1bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.02 2.01 2.23 2.50 2.64 2.64 2.83 2.97 前日收益率 1.98 1.98 2.18 2.46 2.62 2.61 2.80 2.93 涨跌（bp） 4.14 2.94 4.93 3.47 2.01 2.4 3.06 4.09 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 63.69 41.82 21.87 33.30 前值(bp) 64.62 44.74 19.88 31.61 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行2.4bp至2.64%，长短期 （10-2）国债收益率利差为63.69bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 5.01 4.44 4.30 4.37 3.040 2.620 0.017 0.662 前日收益率 4.94 4.37 4.27 4.38 3.010 2.600 0.016 0.666 涨跌（bp） 7.0 7.0 3.0 -1.0 3.0 2.0 0.1 -0.4 内外利差（bp） -278.3 -194.1 -166.5 -140.2 -81.3 1.5 221.0 197.3 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行3bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率下行0.4bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月6日以利率招标方式开展了260亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日3820亿元逆回购到期，因此单日净回笼3560亿元。2、中国物流与采购联合会：8月份全球制造业PMI为48.3%，较上月上升0.4个百分点，连续2个月环比上升，但指数仍在48%左右的较低水平，全球经济呈现弱势修复态势，总体趋紧的大环境没有改变，需求收缩压力仍然存；分区域看，亚洲制造业PMI在50%以上，延续小幅上升趋势；美洲和非洲制造业PMI较上月小幅上升，但仍处于50%以下；欧洲制造业PMI延续弱势下行趋势，制造业PMI连续7个月小幅下降。3、人社部党组书记、部长王晓萍主持召开民营企业座谈会，了解民营企业发展状况，听取企业意见建议，研究人力资源和社会保障领域支持民营企业发展壮大的工作措施。王晓萍强调，要进一步完善惠企政策，强化民营企业用工服务，加强扩岗政策支持和创业帮扶，推动人社涉企服务提质增效。4、上海二手房最新成交数据出炉。8月上海市二手房成交1.4万套，为3月以来申城二手房成交量连续下行后首次回升。中介机构数据显示，上周末，各机构两天挂牌量至少增长100%，带看量提升30、40%，成交业绩增长70、80%，市场活跃度有所提升。5、美联储褐皮书：多数地区报告物价增长总体放缓，制造业和消费品行业增速放缓更快；大多数地区的受访者表示7月和8月经济增长温和；全国就业增长疲软；劳动力市场不平衡问题持续存在，招聘有所放缓；一些地区的消费者正在耗尽储蓄并转向负债。 行业信息 1、今年前8个多月，信用债违约仅有44只，涉及债券规模285.39亿元，预计2023年较去年有望再度大幅下降。而理财今年在资产配置上的短期化趋势明显，对短端信用债有较强的配置需求，机构建议关注城投债、同业存单等多种类型。2、美债收益率多数收涨，2年期美债收益率涨5.9个基点报5.029%，3年期美债收益率涨6.8个基点报4.741%，5年期美债收益率涨4.9个基点报4.434%，10年期美债收益率涨2.1个基点报4.289%，30年期美债收益率跌1.6个基点报4.361%。 评论及策略 普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至2.67%。月初央行公开市场净回笼3560亿元，Shibor短端品种全线上行，资金面有所收敛。央行、国家金融监管总局调整房贷政策，降低存量房贷利率，北上广深等多地相继落地“认房不认贷”政策，地产优化政策持续出台。8月官方制造业PMI为49.7%，环比有所回升，不过仍处于临界点下方，市场需求依然不足，国家发改委宣布设立民营经济发展局，释放出重视民营企业、提振发展信心的强烈信号。海外美联储表示需采取谨慎、小心、审慎的政策方法，判断通胀是否持续走向2%还为时过早；欧洲央行行长表示欧元区处于通胀过高的环境中，将及时让通胀回归至2%，欧美国债收益率普遍上行。在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下，预计债券市场面临调整压力，建议偏空操作，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。