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宇通客车2023年8月销量为3899辆,同环比分别增长37%和6%。大中客占比同比增长88%,大中轻客销量分别为1934辆、1506辆和459辆,同比增长52%和-44%。公司整体加库157辆,大中轻客库存变化为+169/-81/+69辆,2023年累计加库890辆。公交招标下游逐渐复苏,公司交付批量大单。我们维持公司2023~2025年营业收入为251/294/345亿元,同比+15%/+17%/+18%,归母净利润为13.9/20.1/27.5亿元,同比+84%/+44%/+37%,对应EPS为0.6/0.9/1.2元,对应PE为21/15/11倍。维持公司“买入”评级。