客流恢复+生美转化率提升驱动收入业绩高增长

事件回顾 公司公布23年中期业绩公告，报告期实现收入10.4亿元，同增41.2%，实现净利润1.12亿元，同增510.2%，经调整净利润为1.31亿元，同增159.1%，EPS为0.49元，经调整EPS为0.54元，公司净利润增速高于此前业绩预告增长约400%，业绩超预期。 事件点评 线下客流恢复驱动增长，生美向医美&亚健康转化率提升。分业务看，23H1生美/医美/亚健康收入分别为5.5亿元/4.4亿元/0.49亿元增分别28.0%/59.6%/60.5%，其中生美直营店收入同增32.4%至5.1亿元，加盟业务同减10.3%至0.4亿元。分用户来看，23H1生美活跃会员数量为7.2万，较上年同期增加20.4%，客单价为0.67万元，同增11.4%，活跃会员到店消费频次提高0.7次至6.2次；医疗美容业务23H1活跃会员数量为1.7万，同增36.5%，客单价为2.6万，同增16.5%，活跃会员到店消费频次提高0.1次至2.0次；亚健康评估业务23H1活跃会员数量为0.27万人，同增57.3%，客单价为1.2万，同增3.5%，生美向医美&亚健康评估转化率提升至27.5%，保持活跃会员增长。 保持门店稳健扩张，23年H1直营店/加盟店分别净开7家/5家。 23H1公司新开直营店8家，其中生美/医美/亚健康新开门店分别为6家/1家/1家，收购门店3家，关店4家，净增7家，期末直营店为196家，直营店单店产出529万/年。23H1公司新开加盟门店14家，净增5家至194家，加盟店单店产出同比降低21万/年。 客流恢复+生美转化率提升带动净利率提升9.0pct。毛利率方面，23H1年公司毛利率同增3.3pct至46.1%，其中生美直营店毛利率提升6pct至37.2%，加盟业务毛利率下降7.1pct至56.7%，医美毛利率下降0.9pct至55.1%，亚健康评估与干预毛利率提升10.4pct至48.1%，毛利率总体上升主要系客流会员及活跃会员人数增长。23H1公司销售费用率下降0.25pct至16.1%，管理费用率下降6.7pct至16.0%，研发费用率下降0.4pct至1.6%，综上公司23H1净利率上升9.0pct至11.7%。 盈利预测及投资建议：我们维持公司盈利预测，预计公司23年- 风险提示： 行业景气度不及预期；竞争加剧等。 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表