独具特色的直播电商平台

港股通（沪、深）＃title＃独具特色的直播电商平台＃createTime1＃ 无评级 2023年08月29日 投资要点 ＃summary＃FY2023财年业绩好于预期：公司成功转型直播电商，并打造“东方甄选”品牌，实现业绩的反转爆发。截止2023财年，公司持续经营业务的收入达到45亿元，同比增长651%，净利润为9.71亿元，去年同期为亏损5.34亿元，实现扭亏为盈。其中直营产品及直播电商业务从无到有，收入达到39亿元，营收占比达到86.1%；大学教育收入为5.91亿元，收入占比由去年同期的86.2%降至13.1%。 业务重构，盈利能力提升：公司的业务结构实现重构，2023财年毛利为26亿元，同比大幅增长。毛利率为43.3%，其中直营产品及直播电商毛利率为38.2%，大学教育的毛利率为74.6%，分别较上年同期提升0.4和10.1个百分点；归母净利率高达21.5%，凸显轻资产业务模式的高盈利能力。随着直播电商成为公司的核心业务，公司的盈利能力大幅提升。 ＃relatedReport＃相关报告 打造东方甄选自营品，建设供应链：公司2023财年的GMV达到100亿，其中上下半年分别为48亿和52亿元，抖音账号粉丝累计数量达到4180万人。公司积极打造“东方甄选”品牌的自营品，成为自己的独特优势。截止2023财年，公司自营产品的数量已超过120个，营收达到26亿元。另外公司为了更好的消费者体验，加强了供应链建设，与顺丰、京东等行业龙头物流仓储公司加强合作。为了进一步提升公司的销售额，公司未来将继续加强供应链管理体系，扩大产品类别，增加产品数量和SKU。多账号、跨平台、多渠道：1）在抖音平台出圈后，公司实行多账号策略， ＃emailAuthor＃分析师： 宋健songjian@xyzq.com.cnSFC：BMV912SAC：S0190518010002 打造了六大定位清晰的矩阵账号，截止目前累计粉丝数量达到4400万人。通过抖音平台，公司实现了直播电商业务的从0到1；2）推出“东方甄选”APP，实现直播、直营品、会员服务的闭环，在7月底85折活动中，三天销售额分别达到1750/3000/3200万元；3）公司将于8月29日实现在淘宝平台的直播首秀，公司的直播电商业务将进入更广阔的市场。 我们的观点：我们看好公司在直播电商领域的发展，尤其公司打造的“东方甄选”自营品，是区别公司与其他直播电商的核心要素。随着公司培养的成熟主播团队，开发上线自己的APP，不断扩大的会员基数，并在抖音以外其他的电商平台开始直播，我们预计公司的GMV将持续上升，确保公司业绩的稳健增长。 风险提示：直播电商行业竞争激烈，GMV增长不及预期，自营产品开发及销售不及预期 报告正文 FY2023财年业绩好于预期：公司成功转型直播电商，并打造“东方甄选”品牌，实现业绩的反转爆发。截止2023财年，公司持续经营业务的收入达到45亿元，同比增长651%，净利润为9.71亿元，去年同期为亏损5.34亿元，实现扭亏为盈。其中直营产品及直播电商业务从无到有，收入达到39亿元，营收占比达到86.1%；大学教育收入为5.91亿元，收入占比由去年同期的86.2%降至13.1%。 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 业务重构，盈利能力提升：公司的业务结构实现重构，2023财年毛利为26亿元，同比大幅增长。毛利率为43.3%，其中直营产品及直播电商毛利率为38.2%，大学教育的毛利率为74.6%，分别较上年同期提升0.4和10.1个百分点；归母净利率高达21.5%，凸显轻资产业务模式的高盈利能力。随着直播电商成为公司的核心业务，公司的盈利能力大幅提升。 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 打造东方甄选自营品，建设供应链：公司2023财年的GMV达到100亿，其中上下半年分别为48亿和52亿元，抖音账号粉丝累计数量达到4180万人。公司积极打造“东方甄选”品牌的自营品，成为自己的独特优势。截止2023财年，公司自营产品的数量已超过120个，营收达到26亿元。另外公司为了更好的消费者体验，加强了供应链建设，与顺丰、京东等行业龙头物流仓储公司加强合作。为了进一步提升公司的销售额，公司未来将继续加强供应链管理体系，扩大产品类别，增加产品数量和SKU。 明星主播出圈，培养主播梯队：公司拥有明星主播董宇辉，目前粉丝数量超过1000万人，是公司直播带货的主力。公司加大主播团队的建设，第二梯队的主播顿顿、Yoyo以及明明也获得粉丝认可。截止2023财年，公司整体自营品及直播团队人数达到1103人。 多账号、跨平台、多渠道：1）在抖音平台出圈后，公司实行多账号策略，打造了六大定位清晰的矩阵账号，截止目前累计粉丝数量达到4400万人。通过抖音平台，公司实现了直播电商业务的从0到1；2）推出“东方甄选”APP，实现直播、直营品、会员服务的闭环，在7月底85折活动中，三天销售额分别达到1750/3000/3200万元；3）公司将于8月29日实现在淘宝平台的直播首秀，公司的直播电商业务将进入更广阔的市场。 我们的观点：我们看好公司在直播电商领域的发展，尤其公司打造的“东方甄选”自营品，是区别公司与其他直播电商的核心要素。随着公司培养的成熟主播团队，开发上线自己的APP，不断扩大的会员基数，并在抖音以外其他的电商平台开始直播，我们预计公司的GMV将持续上升，确保公司业绩的稳健增长。 风险提示：直播电商行业竞争激烈，GMV增长不及预期，自营产品开发及销售不及预期 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录www.xyzq.com.cn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。 有关财务权益及商务关系的披露 兴证国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与JinJiangRoad&BridgeConstructionDevelopmentCoLtd、成都经开资产管理有限公司、义乌市国有资本运营有限公司、ChouzhouInternationalInvestmentLtd、桐庐新城发展投资有限公司、宝应县开发投资有限公司、中泰证券、中泰金融国际有限公司、中泰国际财务英属维尔京群岛有限公司、杭州上城区城市建设投资集团有限公司、安庆盛唐投资控股集团有限公司、巨星传奇集团有限公司、湖州市城市投资发展集团有限公司、如皋市经济贸易开发有限公司、重庆大足实业发展集团有限公司、江西省金融资产管理股份有限公司、中国信达(香港)控股有限公司、ChinaCinda2020IManagementLtd、成都银行股份有限公司、成都新津城市产业发展集团有限公司、滁州经济技术开发总公司、珠海华发集团有限公司、华发投控2022年第一期有限公司、上饶投资控股集团有限公司、上饶投资控股国际有限公司、乌鲁木齐经济技术开发区建发国有资本投资运营(集团)有限公司、成都空港城市发展集团有限公司、海盐县国有资产经营有限公司、海盐海滨有限公司、漳州市交通发展集团有限公司、泰州医药城控股集团有限公司、海宁市城市发展投资集团有限公司、南洋商业银行有限公司、平安国际融资租赁有限公司、上海银行杭州分行、湖州南浔振浔污水处理有限公司、杭州银行绍兴分行、新昌县交通投资集团有限公司、赣州城市投资控股集团有限责任公司、北京银行股份有限公司杭州分行、台州市黄岩经济开发集团有限公司、湖州吴兴交通旅游投资发展集团有限公司、江苏银行扬州分行、湖北农谷实业集团有限责任公司、湖州经开投资发展集团有限公司、环太湖国际投资有限公司、温州名城建设投资集团有限公司、泰安市城市发展投资有限公司、TaishanCityInvestmentCo.,Ltd.、益阳市赫山区发展集团有限公司、佛山市高明建设投资集团有限公司、民生银行、南京银行南通分行、重庆巴洲文化旅游产业集团有限公司、高密市交运天然气有限公司、上海中南金石企业管理有限公司、淮北绿金产业投资股份有限公司、四川港荣投资发展集团有限公司、镇江国有投资控股集团有限公司、香港一联科技有限公司、交银金融租赁有限责任公司、交银租赁管理香港有限公司、平度市城市开发集团有限公司、德阳发展控股集团有限公司、泰兴市中兴国有资产经营投资有限公司、成都陆港枢纽投资发展集团有限公司、东台市国有资产经营集团有限公司、厦门国贸控股集团有限公司、国贸控股（香港）投资有限公司、澳门国际银行股份有限公司、中国国新控股有限责任公司、国晶资本(BVI)有限公司、中原资产管理有限公司、中原大禹国际(BVI)有限公司、中国国际金融股份有限公司、中国国际金融（国际）有限公司、CICCHongKongFinance2016MTNLimited、嵊州市交通投资发展集团有限公司、南京溧水经济技术开发集团有限公司、溧源国际有限公司、ZhejiangKunpeng(BVI)CompanyLimited、杭州上城区国有资本运营集团有限公司、多想云控股有限公司、长沙先导投资控股集团有限公司、XL(BVI)INTERNATIONALDEVELOPMENTLIMITED、龙口市城乡建设投资发展有限公司、集友银行有限公司、成都中法生态园投资发展有限公司、盐 城东方投资开发集团有限公司、东方资本有限公司、桐庐县国有资产投资经营有限公司、润歌互动有限公司、铜陵市国有资本运营控股集团有限公司、政金金融国际（BVI）有限公司、济南市中财金投资集团有限公司、百德医疗投资控股有限公司、江苏省溧阳高新区控股集团有限公司、江苏中关村控股集团（国际）有限公司、济南历城控股集团有限公司、历城国际发展有限公司、郑州地产集团有限公司、绍兴市上虞区国有资本投资运营有限公司、香港象屿投资有限公司、厦门象屿集团有限公司、江苏腾海投资控股集团有限责任公司、连云港港口集团、山海（香港）国际投资有限公司、漳州圆山发展有限公司、天津滨海新区建设投资集团有限公司、兆海投资(BVI)有限公司、镇江交通产业集团有限公司、晋城市国有资本投资运营有限公司、镇江文化旅游产业集团有限责任公司、潍坊市城市建设发展投资集团有限公司、郑州城建集团投资有限公司、常德市城市建设投资集团有限公司、HigherKeyManagementLimited、广州产业投资基金管理有限公司、淮安市交通控股集团有限公司、恒源国际发展有限公司、建发国际集团、湖州燃气股份有限公司、新奥天然气股份有限公司、新奥能源控股有限公司、四海国际投资有限公司、商丘市发展投资集团有限公司、江苏瑞科生物技术股份有限公司、青岛市即墨区城市开发投资有限公司、交运燃气有限公司、中南高科产业集团有限公司、中国景大教育集团控股有限公司、福建省蓝深环保技术股份 有限公司、重庆农村商业银行股份有限公司、重庆市万盛工业园区开发建设有限公司、ZhejiangBoxinBVICoLtd.、湖北光谷东国有资本投资运营集团有限公司、湖北新铜都城市投资发展集团有限公司、厦门国际投资有限公司、无锡市太湖新城资产经营管理有限公司、江苏句容投资集团有限公司、漳州市九龙江集团有限公司、高邮市建设投资发展集团有限公司、GaoyouConstructionInvestmentDevelopment（BVI）Co.,Ltd.、YiBrightInternationalLimited、临沂城市建设投资集团有限公司、云南省能源投资集团有限公司、YunnanEnergyInvestmentOverseasFinanceCompanyLimited、杭州钱塘新区建设投资集团有限公司有投资银行业务关系。 使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业