国债策略日报

2023年09月06日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.250 101.215 102.015 101.855 101.905 101.570 99.59 99.34 前日收盘价 101.265 101.230 102.020 101.850 101.945 101.625 99.77 99.4 涨跌 -0.015 -0.015 -0.005 0.005 -0.040 -0.055 -0.180 -0.060 涨跌幅 -0.01% -0.01% 0.00% 0.00% -0.04% -0.05% -0.18% -0.06% 持仓量 54378 1556 107146 4793 178725 6936 32859 4093 成交量 30566 414 48755 1032 66870 3170 18877 1125 持仓量增减 2030 114 3403 46 2268 23 1700 230 跨期价差 0.035 0.160 0.335 0.250 跨期价差前值 0.035 0.1700 0.3200 0.3700 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2312合约下跌0.04%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.4626 2.2065 3.6255 2.2328 3.2864 1.3737 1.4243 1.6265 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.3900 1.7330 1.5051 1.8627 1.7900 1.8460 1.5 1.85 前值 1.5280 1.7280 1.6151 1.9056 1.8590 1.8990 1.61 1.86 涨跌(bp) -13.8 0.5 -11 -4.29 -6.9 -5.3 -11 -1 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0.5bp，DR007利率下行4.29bp，GC007利率下行5.3bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.98 1.98 2.18 2.46 2.62 2.61 2.80 2.93 前日收益率 1.98 1.99 2.18 2.47 2.62 2.61 2.80 2.93 涨跌（bp） -0.45 -1.5 -0.67 -0.7 0.24 -0.15 -0.3 0.15 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 64.62 44.74 19.88 31.61 前值(bp) 62.88 43.83 19.05 31.31 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.15bp至2.61%，长短期（10-2）国债收益率利差为64.62bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.94 4.37 4.27 4.38 3.010 2.600 0.016 0.666 前日收益率 4.87 4.29 4.18 4.29 2.990 2.570 0.016 0.652 涨跌（bp） 7.0 8.0 9.0 9.0 2.0 3.0 0.0 1.4 内外利差（bp） -276.3 -190.6 -165.9 -145.3 -83.3 1.1 216.1 194.5 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行9bp，德国10Y国债收益率上行3bp，日本10Y国债收益率上行1.4bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月5日以利率招标方式开展了140亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日3850亿元逆回购到期，因此单日净回笼3710亿元。2、中国期货业协会召开第六次会员大会，证监会副主席方星海出席大会并讲话，围绕贯彻《期货和衍生品法》，建设中国特色现代期货市场进行阐述。方星海表示，要重点把握四个方面建设中国特色现代期货市场：一是坚持以服务实体经济为宗旨；二是坚持体现市场一般规律与国情市情有机结合；三是坚持守牢风险底线；四是坚持服务国家宏观调控大局。3、证监会副主席方星海指出，要加强对高频交易等新型交易行为监管，加强期现联动监管，坚决防止过度投机，引导资本在期货市场规范运作。优化市场运行，完善市场监管，降低市场交易成本，保障市场在量的合理增长和质的有效提升上保持合理平衡。4、中国8月财新服务业PMI为51.8，为年内最低，但仍高于荣枯线，预期53.5，前值54.1。8月财新中国综合PMI降至51.7，为2月以来最低。财新智库高级经济学家王喆表示，8月制造业景气度有所改善，服务业增长势头放缓，经济下行压力依然较大。内部需求不足和弱预期的问题或在更长时间形成负面循环，叠加外需的不确定性，经济下行压力恐不断加大。当前，稳预期和增加居民收入仍是施策重点。5、美联储理事沃勒表示，近期数据并未显示美联储需要立即采取任何行动，需要更多数据来说明美联储已经结束加息。在通胀下降之前，美联储将不得不保持利率处于高位。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行12.44BP报1.3932%，7天期下行0.25BP报1.7411%，14天期上行1.73BP报1.7923%，1月期上行10.36BP报1.9864%。2、美债收益率普遍收涨，2年期美债收益率涨8.5个基点报4.97%，3年期美债收益率涨8.8个基点报4.673%，5年期美债收益率涨8.5个基点报4.385%，10年期美债收益率涨8.5个基点报4.268%，30年期美债收益率涨8.2个基点报4.377%。 评论及策略 涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行0.1bp至2.644%。月初央行公开市场净回笼3710亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面回归宽松。央行、国家金融监管总局调整房贷政策，降低存量房贷利率，北上广深等多地相继落地“认房不认贷”政策，地产优化政策持续出台。8月官方制造业PMI为49.7%，环比有所回升，不过仍处于临界点下方，市场需求依然不足，国家发改委宣布设立民营经济发展局，释放出重视民营企业、提振发展信心的强烈信号。海外美联储理事表示在通胀下降之前，美联储将不得不保持利率处于高位，欧洲央行行长拉加德表示，欧元区处于通胀过高的环境中，将及时让通胀回归至2%，欧美国债收益率普遍上行。在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下，预计债券市场面临调整压力，建议偏空操作，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。