品种策略日报-国债

2023年09月05日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.265 101.230 102.020 101.850 101.945 101.625 99.77 99.4 前日收盘价 101.280 101.245 102.095 101.975 102.110 101.810 100.39 100.13 涨跌 -0.015 -0.015 -0.075 -0.125 -0.165 -0.185 -0.620 -0.730 涨跌幅 -0.01% -0.01% -0.07% -0.12% -0.16% -0.18% -0.62% -0.73% 持仓量 52348 1442 103743 4747 176457 6913 31159 3863 成交量 33013 1023 58873 1178 95152 3134 28771 2673 持仓量增减 1443 118 1066 113 1131 262 -149 4 跨期价差 0.035 0.170 0.320 0.370 跨期价差前值 0.035 0.1200 0.3000 0.2600 点评 昨日，国债期货价格普遍下跌，其中T2312合约下跌0.16%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.0159 2.2388 2.6795 1.8969 1.3896 1.35 0.8847 1.7956 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.5280 1.7280 1.6151 1.9056 1.8590 1.8990 1.61 1.86 前值 1.6770 1.8140 1.7565 2.0080 1.9360 1.9370 1.76 1.95 涨跌(bp) -14.9 -8.6 -14.14 -10.24 -7.7 -3.8 -15 -9 点评 昨日，短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行8.6bp，DR007利率下行10.24bp，GC007利率下行3.8bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.98 1.99 2.18 2.47 2.62 2.61 2.80 2.93 前日收益率 1.94 1.94 2.16 2.42 2.58 2.58 2.79 2.90 涨跌（bp） 3.96 5.71 2.73 4.84 4.43 3 1.36 2.85 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 62.88 43.83 19.05 31.31 前值(bp) 64.16 42.13 22.03 31.46 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行3bp至2.61%，长短期 （10-2）国债收益率利差为62.88bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.87 4.29 4.18 4.29 2.990 2.570 0.016 0.652 前日收益率 4.85 4.23 4.09 4.20 2.950 2.480 0.020 0.636 涨跌（bp） 2.0 6.0 9.0 9.0 4.0 9.0 -0.4 1.6 内外利差（bp） -268.6 -181.9 -156.8 -136.4 -80.6 4.3 216.8 196.1 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行9bp，德国10Y国债收益率上行9bp，日本10Y国债收益率上行1.6bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月4日以利率招标方式开展了120亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日3320亿元逆回购到期，因此单日净回笼3200亿元。2、国家发改委宣布设立民营经济发展局，释放出重视民营企业、提振发展信心的强烈信号。国家发改委副主任丛亮透露，近日中央编办正式批复在国家发改委内部设立民营经济发展局，作为促进民营经济发展壮大的专门机构，加强相关领域政策统筹协调，推动各项重大举措早落地、早见效。3、乘联会：综合预估8月乘联会新能源乘用车厂商批发销量80万辆，同比增长27%，环比增长9%；今年以来累计批发508万辆，同比增长39%；预计8月比亚迪批发销量274086辆，特斯拉中国批发销量84159辆。4、规划建设保障性住房工作部署电视电话会议在京召开，国务院副总理何立峰出席会议并讲话。何立峰强调，要建立公平公正的配售机制，加强监督审计，重点针对住房有困难且收入不高的工薪收入群体及政府引进人才，按保本微利原则配售。保障性住房要实施严格封闭管理，不得上市交易。5、中国物流与采购联合会发布的8月份中国物流业景气指数为50.3%，环比回落0.6个百分点。回落主要受需求放缓和局地强降雨等多种因素叠加影响，具有一定季节性，往年同期也多有下降，但指数水平仍保持在景气区间。综合来看，8月份物流运行呈现业务量增长稳中趋缓，民生领域物流平稳，投资扩张势头较好，小微企业经营有所改善。但也要持续关注新增需求不足和企业盈利等问题。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行15.12BP报1.5176%，7天期下行5.67BP报1.7436%，14天期下行3.36BP报1.775%，1月期上行2.95BP报1.8828%。2、欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨3.5个基点报4.457%，法国10年期国债收益率涨2.8个基点报3.097%，德国10年期国债收益率涨3.1个基点报2.574%，意大利10年期国债收益率涨5.4个基点报4.282%，西班牙10年期国债收益率涨3.9个基点报3.280%。 评论及策略 低开低走，10年期国债活跃券收益率上行2.5bp至2.641%。月初央行公开市场净回笼3200亿元，Shibor短端品种多数下行落，资金面回归宽松。央行、国家金融监管总局重磅宣布房贷政策调整，降低存量房贷利率，北上广深等多地相继落地“认房不认贷”政策，地产优化政策持续出台。8月官方制造业PMI为49.7%，环比有所回升，不过仍处于临界点下方，市场需求依然不足，国家发改委宣布设立民营经济发展局，释放出重视民营企业、提振发展信心的强烈信号。海外欧洲央行行长拉加德表示，欧元区处于通胀过高的环境中，将及时让通胀回归至2%，欧债收益率普遍上行。在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下，预计债券市场面临调整压力，建议偏空操作，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。