尿素日报：出口消息冲击市场，现货表现依然坚挺

研究院化工组 策略摘要 研究员 谨慎偏多：周末出口企业停止签订后续尿素出口订单的消息对市场影响较大，市场预期后续国内加大出口管控力度。但目前国内尿素企业检修仍较为集中、库存也处于低位、订单较为充足，供需压力不强，因此昨日现货表现仍较为坚挺。而在累库仍需时间、期货贴水较为明显的情况下，尿素期货预计调整空间有限，仍以套保做多为主。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 期货市场：9月4日尿素主力收盘2205元/吨（-125）；主力合约前二十位多头持仓：165474（-7336），空头持仓：186435（+25785），净多持仓：-20961（-31611）。 现货：9月4日河南商丘小颗粒报价：2650元/吨（+40）；山东菏泽小颗粒报价：2650元/吨（+40）；江苏沐阳小颗粒报价：2680元/吨（+50）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 原料：9月4日，小块无烟煤1110元/吨（0），尿素成本1775元/吨（0），尿素出口窗口-88美元/吨（0）。 生产：截至8月31日，全国尿素周度产量110.87万吨（-4.64），山东尿素周度产量14.65万吨（+2.81）；开工率方面：尿素企业产能利用率74.79%（-3.13%），其中煤制尿素：74.14%（-3.77%），气制尿素：76.72%（-1.21%）。 库存：截止8月30日，国内尿素样本企业总库存量为24.58万吨（-3.36）；尿素港口样本库存量为65万吨（+4.60）。 观点：受周末消息影响，下游市场压价现象较为明显，现货价格有所承压，但整体表现强势，主流地区上涨20-50元/吨。 ■策略 谨慎偏多：周末出口企业停止签订后续尿素出口订单的消息对市场影响较大，市场预期后续国内加大出口管控力度。但目前国内尿素企业检修仍较为集中、库存也处于低位、订单较为充足，供需压力不强，因此昨日现货表现仍较为坚挺。而在累库仍需时间、期货贴水较为明显的情况下，尿素期货预计调整空间有限，仍以套保做多为主。 ■风险 新产能投放、库存变动、内贸需求跟进缓慢、出口控管政策扰动、国际市场变动 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨..........................................................................................................................3图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨..........................................................................................................................3图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨........................................................................................................................................3图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨........................................................................................................................................3图5:煤制尿素开工率丨单位：%....................................................................................................................................................3图6:气制尿素开工率丨单位：%....................................................................................................................................................3图7:尿素待发订单天数丨单位：天...............................................................................................................................................4图8:复合肥开工率丨单位：%........................................................................................................................................................4图9:三聚氰胺开工率丨单位：%....................................................................................................................................................4图10:国内独立焦化厂开工率丨单位：%......................................................................................................................................4图11:港口库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................................4图12:上游库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................................4图13:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨..............................................................................................................................5图14:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨..................................................................................................................................5图15:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨......................................................................................................................................5图16:中国大颗粒FOB丨单位：美元/吨......................................................................................................................................5图17:尿素出口盈亏（小颗粒）丨单位：美元/吨........................................................................................................................5图18:尿素出口盈亏（大颗粒）丨单位：美元/吨........................................................................................................................5图19:尿素成本丨单位：元/吨........................................................................................................................................................6图20:山东现货利润丨单位：元/吨................................................................................................................................................6图21:主力连续盘面利润丨单位：元/吨........................................................................................................................................6图22:期货仓单丨单位：张.............................................................................................................................................................6图23:尿素期货持仓量丨单位：手................................................................................................