品种策略日报-国债

2023年09月04日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.280 101.245 102.095 101.975 102.110 101.810 100.39 100.13 前日收盘价 101.370 101.340 102.345 102.210 102.415 102.120 100.87 100.63 涨跌 -0.090 -0.095 -0.250 -0.235 -0.305 -0.310 -0.480 -0.500 涨跌幅 -0.09% -0.09% -0.24% -0.23% -0.30% -0.30% -0.48% -0.50% 持仓量 50905 1324 102677 4634 175326 6651 31308 3859 成交量 21026 933 61059 2038 78806 4341 20826 2689 持仓量增减 371 200 3656 339 -717 1052 2262 1278 跨期价差 0.035 0.120 0.300 0.260 跨期价差前值 0.030 0.1350 0.2950 0.2400 点评 上周五，国债期货价格普遍下跌，其中T2312合约下跌0.3%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.6892 2.2821 3.1151 1.7913 1.8725 1.5579 0.8847 1.7956 点评 上周五，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.6770 1.8140 1.7565 2.0080 1.9360 1.9370 1.76 1.95 前值 1.8650 2.1030 2.3568 2.2983 2.2310 2.1660 2.36 2.28 涨跌(bp) -18.8 -28.9 -60.03 -29.03 -29.5 -22.9 -60 -33 点评 上周五，短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行28.9bp，DR007利率下行29.03bp，GC007利率下行22.9bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.94 1.94 2.16 2.42 2.58 2.58 2.79 2.90 前日收益率 1.89 1.94 2.11 2.40 2.55 2.55 2.77 2.89 涨跌（bp） 4.98 -0.18 4.64 2.42 2.45 2.84 1.76 0.86 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 64.16 42.13 22.03 31.46 前值(bp) 61.53 44.32 17.21 33.44 点评 上周五，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行2.84bp至2.58%，长短期（10-2）国债收益率利差为64.16bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.87 4.29 4.18 4.29 2.950 2.480 0.020 0.636 前日收益率 4.85 4.23 4.09 4.20 2.980 2.510 0.025 0.657 涨跌（bp） 2.0 6.0 9.0 9.0 -3.0 -3.0 -0.5 -2.1 内外利差（bp） -271.3 -186.8 -159.8 -139.3 -79.3 10.3 213.7 194.7 点评 上周五，美国10Y国债收益率上行9bp，德国10Y国债收益率下行3bp，日本10Y国债收益率下行2.1bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月1日以利率招标方式开展1010亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日2210亿元逆回购到期，因此单日净回笼1200亿元，上周央行公开市场净投放6810亿元。本周央行公开市场将有14090亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期3320亿元、3850亿元、3820亿元、2090亿元、1010亿元。2、央行称，8月国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款34亿元；期末抵押补充贷款余额为29630亿元。8月为维护银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共4010亿元，期限1年，利率为2.50%，较上月下降15个基点；期末中期借贷便利余额为51950亿元。8月人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共2.5亿元，均为隔夜期；期末常备借贷便利余额为1.5亿元；隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别为2.65%、2.80%、3.15%，较上月均下降10个基点。3、8月财新中国制造业PMI为51，较前月上升1.8个百分点，近四个月来第三次落于扩张区间，为年内次高。4、央行公告，为提升金融机构外汇资金运用能力，自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。机构分析认为，此举向市场传递了两方面的积极信号。一是增强了监管层加大力度稳定汇率市场的预期，二是会向实体经济释放一定的资金量，加大国内政策宽松预期。中信明明认为，下调金融机构外汇存款准备金率，对人民币汇率形成有效的支撑，未来人民币汇率可能会震荡偏强运行。5、截至9月1日中午，国有六大行中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、中国邮政储蓄银行、交通银行均已在官网更新了人民币存款参考利率表，其中除了邮储银行外，其余五大行调整幅度均为一年期整存整取利率下调10个基点至1.55%，二年期整存整取利率下调20个基点降至1.85%，三年期和五年期整存整取利率下调25个基点，分别至2.2%和2.25%。邮储银行一年期整存整取利率下调10个基点后为1.58%。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行21.8BP报1.6688%，7天期下行44.95BP报1.8003%，14天期下行42.38BP报1.8086%，1月期下行24.67BP报1.8533%。2、美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨0.8个基点报4.885%，3年期美债收益率涨2.2个基点报4.585%，5年期美债收益率涨3.8个基点报4.3%，10年期美债收益率涨7.2个基点报4.183%，30年期美债收益率涨8.1个基点报4.295%。 评论及策略 显著下跌，10年期国债活跃券收益率上行3bp至2.616%。上周央行加大公开市场操作力度，净投放6810亿元，Shibor有所回落，资金面回归稳定。8月官方制造业PMI为49.7%，环比有所回升，不过仍处于临界点下方，市场需求依然不足，国务院提高3岁以下婴幼儿照护等三项个人所得税专项附加扣除标准，进一步减轻家庭生育养育和赡养老人支出负担。央行、国家金融监管总局重磅宣布房贷政策调整，降低存量房贷利率，北上广深等多地相继落地“认房不认贷”政策，地产优化政策持续出台。海外美国二季度实际GDP年化季环比修正值增长2.1%，增幅低于预期，7月核心PCE物价指数同比上涨4.2%符合预期，上周初请失业金人数低于预期，美债收益率回落。在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下，预计债券市场将面临调整压力，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。