尿素周报：触及跌停，尿素转折点是否已经到来？

2023年9月4日 触及跌停，尿素转折点是否已经到来？ 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82295516Email：zhanjianping@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板核心观点：从6月至8月份，尿素价格的上涨可以分为两部分来看待，第一部分为6月初至7月25日印标招标前，上涨的动力主要来源于国内农需的释放叠加煤价的上行；第二部分7月26日至8月底，尿素进入震荡上涨，特点为价格波动加剧，这一段上涨的动力主要为：出口预期+企业低库存+淡季追肥需求。由于目前出口预期仍存，企业累库缓慢，尿素产销率回升，我们认为尿素需求转折点尚未到来，仍推荐逢低做多策略，适当止盈。 策略建议：UR2401在2100有支撑，建议逢低做多，适当止盈； 相关研究 行情回顾：上周尿素期货价格先跌后涨，周二触及2100支撑点后回升。8月28日，尿素期货主力合约UR2401开盘价为2,309，接连两日震荡下跌收于2,145，其中周二日间最低价2,109，我们在《尿素周报20230821-0825：复合肥生产创新高，短期尿素震荡偏强》中提到尿素短期支撑点在2,100，尿素期价在触及到这一支撑点后迅速回升，连续三日上涨，9月1日最终收于2,330； 《尿素热点点评：突破基本面的离弦之箭能否持续》《尿素周报20230815：震荡上行的价格，神摇目夺的印标》《尿素周报20230822：“一涨一跌”，印标风波何时休？》《尿素周报20230821-0825：复合肥生产创新高，短期尿素震荡偏强》 基差与价差：8月28日-9月1日，UR2401基差小幅收窄，8月28日基差为344元/吨，9月1日基差为290元/吨，期间均值为340.4元/吨，基差收窄主要受上周期价涨幅度较大影响；UR01-05价差8月28日价差为127元/吨，9月1日为146元/吨，期间均值为133元/吨，价差小幅扩大； 供给端分析：煤价企稳回升，主要地区尿素现货价格均有上涨，煤制尿素利润稳中有涨，周内检修增多，开工率下降，估算日产量约为15.84万吨，库存方面，企业库存累库缓慢，港口集库势头仍存； 需求端分析：产销率回升与企业低库存相互印证，下游需求转折点尚未到来，复合肥生产势头暂缓，周度产量保持高位； 风险提示：煤价大幅下滑，上游开工旺盛。 目录 基差小幅收窄，01-05价差小幅扩大...........................................................................................................................................4 1、供给：煤价企稳回升，尿素检修增多，开工率持续下滑....................................................................................................52、库存：企业库存累库缓慢，港口集库势头仍存....................................................................................................................63、海外：国际尿素价格涨跌不一................................................................................................................................................7 1、产销率回升与企业低库存相互印证，下游需求转折点尚未到来........................................................................................72、复合肥生产势头暂缓，水平保持高位....................................................................................................................................8 五、总结与展望...........................................................................................................................................................................9 图表 图表1：【UR】近两周主力合约收盘价（元）............................................................................................................................4图表2：【UR】01基差（山东）..................................................................................................................................................5图表3：【UR】01-05价差.............................................................................................................................................................5图表4：【UR】煤制利润（元/吨）..............................................................................................................................................5图表5：【UR】周度开工率（%）.................................................................................................................................................5图表6：【UR】煤头产量（万吨）................................................................................................................................................6图表7：【UR】气头周度开工率（%）.........................................................................................................................................6图表8：【UR】中国尿素周度企业库存（千吨）........................................................................................................................6图表9：【UR】中国尿素周度港口库存（千吨）........................................................................................................................6图表10：【UR】国际尿素价格（美元/吨）................................................................................................................................7图表11：【UR】周度产销率（%）...............................................................................................................................................8图表12：复合肥周度企业库存（万吨）......................................................................................................................................8图表13：复合肥周度产量（千吨）..............................................................................................................................................8图表14：中国三聚氰胺周度开工负荷率（%）...........................................................................................................................9图表15：中国三聚氰胺周度产量（千吨）..................................................................................................................................9 一、行情回顾 期价先跌后涨，周二触及2100支撑点后回升 上周尿素期货价格先跌后涨，周二触及2100支撑点后回升。8月28日，尿素期货主力合约UR2401开盘价为2,309，接连两日震荡下跌收于2,145，其中周二日间最低价2,109，我们在《尿素周报20230821-0825：复合肥生产创新高，短期尿素震荡偏强》中提到尿素短期支撑点在2,100，尿素期价在触及到这一支撑点后迅速回升，连续三日上涨，9月1日最终收于2,330。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 二、基差与价差 基差小幅收窄，01-05价差小幅扩大 8月28日-9月1日，UR2401基差小幅收窄，8月28日基差为344元/吨，9月1日基差为290元/吨，期间均值为340.4元/吨，基差收窄主要受上周期价涨幅度较大影响；UR01-05价差8月28日价差为127元/吨，9月1日为146元/吨，期间均值为133元/吨，价差小幅扩大。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：WIND，宏源期货研究所 三、供给端分析 1、供给：煤价企稳回升，尿素检修增多，开工率持续下滑 上周煤炭价格企稳回升，尿素主要地区现货价格保持坚挺，周内有不同幅度调涨，煤制尿素利润稳中有涨。上周检修增多，涉及六家企业八台装置停车，多为常规性检修，预计检修损失产量为11.01万吨。8月31日，中国尿素周度开工率为70.86%，环比下降1.07