盈利能力有望触底回升，复合集流体及海外建厂打开成长空间

盈利能力有望触底回升，复合集流体及海外建厂打开成长空间 盈利阶段性承压，盈利能力有望触底回升。上半年公司整体毛利率为31%，同比-7pct，其中Q2毛利率为28%，环比-7pct，主要原因在于上半年负极行业阶段性供过于求且价格下行，前期高成本的库存消纳需要较长的时间。我们认为公司整体盈利情况下半年有望回升：1）负极材料方面，下游需求逐步回升，四川紫宸新建产能逐步投产，高价库存影响逐渐减小，海外客户比重有望进一步提升；2）新业务逐步放量增强盈利能力，如公司年产9.6亿㎡基膜涂覆一体化建设项目的设备预定工作已基本完成、公司PVDF产品市占率有望稳步提升。 总股本/流通(百万股)2,016/2,013总市值/流通(百万元)64,922/64,81312个月最高/最低(元)63.70/32.20 新技术增强产品竞争力，复合集流体及海外建厂打开成长空间。新技术方面，公司硅碳负极新品取得国内国际重要客户的认证通过、下一代高性价比快充和高容量石墨负极新产品进入重点客户的量产导入阶段、公司生物质芳纶/PMMA等新型涂覆材料的研发进展顺利，新技术有望增强产品竞争力，提升市场份额。复合集流体方面，复合铜箔设备定制及项目建设工作已逐步启动，预计到2024年逐步建成投产并分阶段形成相应产能；复合铝箔获得下游头部消费电子客户的高度认可，已完成产品导入并获得小批量订单。海外建厂方面，瑞典紫宸的布局规划有利于公司锁定欧洲客户的未来增量订单，占据海外市场未来高地。 璞泰来（603659）《【太平洋新能源】璞泰来2022年年报点评报告——多业务发力下盈利能力领先，新技术 引 领 公 司 长 期 成 长 》--2023/04/01 投 资 建 议 ：考 虑行 业 竞 争 加 剧 ，我 们下 调预 期 ，预 计2023/2024/2025年公司营业收入分别为194/280/380亿元,同比增长25%/44%/36%；归母净利润分别33/46/59亿元（原预测：45/58/69），同比增长5.26%/40.73%/29.11%。对应EPS分别为1.62/2.28/2.94元。当前股价对应PE为20/14/11。维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期 研究助理：谭甘露E-MAIL：tangl@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190122100017 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。