医药行业周报：幽门螺旋杆菌大危害，或可关注检测大市场

医药生物 优于大市（维持） 证券分析师 陈铁林资格编号：S0120521080001邮箱：chentl＠tebon.com.cn刘闯资格编号：S0120522100005邮箱：liuchuang＠tebon.com.cn 行情回顾：医药板块表现：本周（2023年8月28日-9月1日）申万医药生物板块指数上涨2.3%，跑赢沪深300指数0.1%，医药板块在申万行业分类中排名第19；2023年初至今申万医药生物板块指数下跌11.4%，跑输沪深300指数9.3%，在申万行业分类中排名第25位。本周涨幅前五的个股为新诺威（35.06%）、艾力斯-U（27.35%）、福瑞股份（25.70%）、伟思医疗（20.13%）、通化金马（19.80%）。 高Hp感染率背景下，幽门螺旋杆菌检测需求旺盛。Hp感染是胃癌的高风险因素，我国Hp感染率较高。《柳叶刀-公共卫生》研究表明Hp感染者患非贲门癌症的风险是未感染者6倍。Hp早筛和早诊能够显著降低胃癌发生概率，我国Hp耐药率较高，筛查和预防性疫苗有巨大前景。当前我国针对Hp高发群体采用筛查和治疗策略，指南建议以家庭单位防控Hp感染，并且强调了根除Hp的重要性。此外Hp检测+耐药基因筛查有助于个性化根治Hp感染率，相关产品具备一定临床应用价值，未来或有一定放量空间。根据胃癌建议筛查人口8.1亿人和50%筛查渗透率测算，假设未来50%人群采用Hp试剂盒进行筛查，远期市场空间达121.5亿元。建议关注：检测-诺辉健康、康为世纪、爱威科技；疫苗-欧林生物。 投资策略及配置思路：上周医药在A股政策刺激下走强，略跑赢大盘。我们认为医药对反腐政策情绪释放较为充分，医药指数有望企稳，恐慌时段或进入末期，对医药或可逐渐乐观起来。展望未来，我们认为医疗反腐或为医药板块近期最后一次调整：1）人民对健康的需求不会因反腐而降低，医药的消费属性仍在，医保的支出仍持续增长，23年1-6月医保支出增长达18.2%；2）估值明确底部，目前TTM估值约26.2倍，考虑到新冠影响，距离22年9月底的估值大底向下空间有限；3）配置低配：根据Q2基金持仓分析，全基持仓7.7%左右，当前时点，我们判断全基医药持仓或更低，严重低配；整体上我们认为医药短期受到政策影响回调，中长期看好创新发展，当前医药赔率和胜率较高，值得重点配置： 相关研究 1.《药康生物（688046.SH）：业绩短期承压，“创新+国际化”双轮驱动长期增长》，2023.9.32.《毕得医药（688073.SH）：业绩持续高增长，海外市场成长可期》，2023.9.33.《一品红（300723.SZ）：业绩高速增 长 ， 痛 风 创 新 药 持 续 推 进 》，2023.9.24.《桂林三金（002275.SZ）：主营业务稳健增长，子公司有望减亏》，2023.9.25.《兴齐眼药（300573.SZ）：Q2经营超预期，静待阿托品获批上市》，2023.9.1 中短期策略板块及个股： 1）政策免疫：重点关注：药店（一心堂、健之佳等）、院外药械（太极集团、华润三九、东阿阿胶、三诺生物和鱼跃医疗等）、消费医疗（普瑞眼科和何氏眼科等）；ToB业务：1）CXO(药明康德、康龙和九洲等）；2）科研服务（毕得医药、奥浦迈、药康生物）； 2）反腐超跌：刚需和强产品力为核心：恩华药业、人福医药和开立医疗等； 中长期策略板块及个股： 1）创新药：步入新周期，宏观流动性+临床进展及BD事件催化；重点关注：恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、再鼎医药、海思科、海创药业、君实生物、荣昌生物等； 2）仿转创：集采出尽+创新兑现；重点关注：人福医药、恩华药业、京新药业、泰恩康、仙琚制药、丽珠集团、健康元、信立泰、一品红等； 3）中药：仍为主线，重点国改和基药方向；重点关注：太极集团、昆药集团、同仁堂、达仁堂、康缘药业、盘龙药业、方盛制药、桂林三金、贵州三力等； 4）国改：寻找真变化，重点关注：地方国资-重药控股、津药药业和新华医疗等； 5）生物制品：血制看变化，疫苗在底部，关注大品种；重点关注：天坛生物、智 飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、长春高新、安科生物和西藏药业等； 6）医疗器械：设备看进口替代，IVD和消费医疗受益复苏，高耗看格局，低耗有性价比；重点关注：联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、麦澜德，关注华大智造、迪瑞医疗、普门科技、九强生物、微电生理、惠泰医疗、南微医学、拱东医疗、康德莱、鱼跃医疗、三诺生物等； 本周投资组合：三诺生物、康为世纪、康泰生物、开立医疗、智飞生物、圣诺生物； 九月投资组合：恒瑞医药、开立医疗、百洋医药、康为世纪、三诺生物、太极集团； 风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。 内容目录 1.板块观点及投资策略....................................................................................................51.1.近期行业观点：.................................................................................................51.2.上周投资组合收益率.........................................................................................62.幽门螺杆菌耐药检测：较大临床需求且较好竞争格局的优质赛道...............................72.1.我国Hp感染率较高，常用治疗抗生素耐药率较高...........................................72.2.幽门螺杆菌耐药筛查具有重要意义，相关产品具备想象空间............................83.医药板块一周行情回顾及热点跟踪（2023.8.28-9.1）..............................................103.1. A股医药板块本周行情.....................................................................................103.2.下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪：............................................133.3.港股医药本周行情...........................................................................................144.风险提示....................................................................................................................16 图表目录 图1：中国幽门螺杆菌感染率随年龄增长有上升趋势.......................................................7图2：中国幽门螺杆菌家庭感染情况................................................................................7图3：幽门螺杆菌根治常见方法.......................................................................................7图4：幽门螺杆菌常见5种抗生素耐药情况.....................................................................8图5：幽门螺杆菌感染诊断和抗菌药物敏感性检测常用技术............................................8图6：本周申万医药板块与沪深300指数行情...............................................................10图7：2023年初至今申万医药板块与沪深300行情......................................................10图8：本周申万行业分类指数涨跌幅排名.......................................................................10图9：本周申万医药子板块涨跌幅情况..........................................................................11图10：申万各板块估值情况（2023年9月1日，整体TTM法）................................11图11：申万医药子板块估值情况（2023年9月1日，整体TTM法）.........................11图12：近20个交易日申万医药板块成交额情况（亿元，%）......................................12图13：本周恒生医疗保健指数与恒生指数行情.............................................................14图14：2023年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情.............................................14 表1：上周组合收益率......................................................................................................6表2：国内部分获批的Hp耐药检测产品（截至2023年9月3日）...............................9表3：申万医药板块涨跌幅Top10（2023.8.28-2023.9.1）...........................................12表4：沪（深）股通本周持仓金额增持前十（2023.8.28-2023.9.1）............................13表5：沪（深）股通本周持仓金额减持前十（2023.8.28-2023.9.1）............................13表6：本周大宗交易成交额前十（2023.8.28-2023.9.1）..............................................13表7：近半年医药板块新股情况.....................................................................................14表8：恒生医疗保健涨跌幅Top10（2023.8.28-2023.9.1）...........................................14 1.板块观点及投资策略 1.1.近期行业观点： 医药板块表现：本周（2023年8月28日-9月1日）申万医药生物板块指数上涨2.3%，跑赢沪深300指数0.1%，医药板块在申万行业分类中排名第19；2023年初至今申万医药生物板块指数下跌11.4%，跑输沪深300指数9.3%，在申万行业分类中排名第25位。本周涨幅前五的个股为新诺威（35.06%）