天岳先进（688234.SH）公司动态点评
一、营收与盈利能力显著增长
二、产能扩张与市场需求
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产能释放：导电型产品产能大幅提升，产销量持续增加，与主要客户签订长期供货协议，推动营业收入持续增长。
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成本结构：2023年上半年，公司销售、管理、研发、财务费用率分别调整至1.86%、15.94%、20.50%、-1.61%，相比去年分别变化-3.08、-6.80、-12.54、+4.03个百分点。
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研发投资：加大在8英寸导电型产品产业化、液相法等前瞻技术、大尺寸半绝缘产品研发以及高品质导电型产品的研发投入。
三、碳化硅产品与合作进展
- 产品供应：公司已实现6英寸导电型衬底、6英寸半绝缘型衬底、4英寸半绝缘衬底等产品的规模化供应，碳化硅衬底产品形成品牌优势。
- 大额合作：与英飞凌签订合作协议，为英飞凌提供高质量且具竞争力的6英寸碳化硅衬底和晶棒，第一阶段侧重6英寸材料，助力英飞凌向8英寸过渡。协议覆盖2024-2026年的销售，预计总金额约8.05亿元人民币。
- 海外拓展：产品加速“出海”，与全球知名企业的合作范围广泛。
四、盈利预测与评级
- 上调盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为0.36亿元、1.62亿元、3.66亿元，对应EPS分别为0.08、0.38、0.85元，PE分别为670X、148X、66X。
- 维持“买入”评级：公司作为国内领先的宽禁带半导体材料生产商，受益于新能源市场的高景气度和碳化硅衬底需求的旺盛，预计业绩将持续增长。
五、风险提示
- 下游需求不及预期。
- 技术研发不及预期。
- SiC渗透率不及预期。
- 产能建设不及预期。
六、财务与估值概览
- 财务指标：总资产、营业收入、净利润等关键数据呈现增长趋势。
- 估值比率：市盈率（PE）、市净率（P/B）等估值指标变化，反映了市场对公司价值的不同看法。
七、总结
天岳先进在碳化硅领域展现出了强大的增长潜力，通过产能扩张、技术创新和战略合作，实现了营收和盈利能力的显著提升。公司面对的市场机遇与挑战并存，特别是在全球新能源领域的快速发展背景下，其业绩增长潜力值得期待。然而，市场波动和行业竞争也带来了不确定性，投资者需关注公司未来的风险管理与策略执行情况。
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