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【投资要点】
- 蓝黛科技在2023年半年度报告中展示了其业务的多元化驱动，尤其是触控显示和汽车传动两大业务领域。
触控显示业务：
- 面对消费电子行业的下行压力，蓝黛科技的触控显示业务短期承压，电子元器件制造行业收入同比下滑33.89%。
- 然而，公司通过拓展车载触控业务，以应对整体市场挑战，已与华阳电子、重庆矢崎、创维等企业建立深度合作，产品应用在长城、吉利、五菱等终端产品上。
汽车传动业务：
- 依托国内新能源车的良好发展态势，公司汽车零部件制造业收入同比增长39.77%。
- 公司不断优化产品结构和客户结构，利润率较高的产品占比提升，汽车业务毛利率上升，对公司整体净利润贡献增加。
- 新能源减速器领域的积极布局，新订核心设备到位，高精密传动齿轮产能提升，为短期收入增长提供了支撑。
- 马鞍山基地成功下线的国际知名客户新能源三合一产品，预示着公司在新能源领域的战略进展，有望成为汽车业务的增长极。
财务表现：
- 2023年第二季度，公司实现营业总收入6.65亿元，同比增长13.04%，环比增长10.01%；扣非归母净利润0.12亿元，同比下降63.83%，环比下降42.96%。
- 虽然面临挑战，但公司通过调整产品和客户结构，以及新项目的推进，展现出了长期增长的潜力。
投资建议：
- 考虑到公司双主业驱动的策略，特别是汽车传动业务的亮点，结合盈利预测和估值，建议给予“增持”评级。
- 预计2023年至2025年的收入分别为32.16亿、40.84亿和49.34亿元，归母净利润分别为1.15亿、2.11亿和3.10亿元，对应EPS分别为0.18元、0.32元和0.47元，对应的PE分别为37倍、20倍和14倍，PB分别为2.36倍、1.51倍和1.40倍，EV/EBITDA分别为13.65倍、10.40倍和7.48倍。
风险提示：
- 市场竞争加剧、技术更新与产品升级的快速变化、原材料价格波动以及应收账款回收风险均为需要关注的关键风险点。
财务数据概览：
- 总市值：4391.07百万美元，流通市值：3351.19百万美元。
- 收益率：39.53至23.97倍，PB比率：3.46至1.87倍，52周涨幅：-29.44%，换手率：863.97%。
结论：
蓝黛科技在面对消费电子行业下行压力的同时，通过调整业务结构和战略部署，特别是在汽车传动领域和新能源业务的布局，展现了其在当前市场环境下的适应能力和增长潜力。然而，仍需密切关注市场竞争、技术迭代和原材料成本等因素的影响，以及如何有效管理应收账款风险。综合评估，投资建议为“增持”，但投资者在决策时应充分考虑市场风险和公司的具体运营情况。
