衍生品:期权 日度报告 期权日度报告 兴证期货.研究咨询部 内容提要 2023年8月30日星期三 林玲 从业资格编号:F3067533投资咨询编号:Z0014903杨娜 从业资格编号:F03091213投资咨询编号:Z0016895周立朝 从业资格编号:F03088989投资咨询编号:Z0018135 联系人:周立朝 电话:0591-38117689 邮箱:zhoulc@xzfutures.com 财政部、税务总局公告,为活跃资本市场、提振投资者信心,证券交易印花税实施减半征收,时隔十五年再现降印花税重磅利好。此外,下调两融融资最低保证金比例,收紧IPO以及严控股东减持,此举再度提振市场强政策预期,随着组合利好阶段出清后,期权隐含波动率短线高位回落,期权日成交量环比大幅减少,因周末利好刺激的短多情绪逐渐回归平稳,中长期或将重回降波局面,整体呈现脉冲式特征。结合指数方向来看,后市震荡上涨概率较大,可逢低关注买入实值看涨期权。 商品期权方面,铜、铝期权成交量偏低,沽购比率回落,隐波变化平稳,震荡情绪浓厚;贵金属价格承压,但黄金期权空头情绪释放空间有限,或将延续震荡趋势。PTA期权隐含波动率平稳,震荡预期强化。 品种观点展望 行情观点 金融期权 商品期权 金融期权:指数回暖,隐波降波拐点来临 观点:震荡。美PMI低于预期,市场衰退预期上升,市场延续交易美国短端劳工数据、需求端韧性与长端衰退预期之间的预期博弈。国内方面,包括证券交易印花税减半、阶段性收紧IPO节奏、限制控股股东减持、调降融资保证金比例。四大实质性重磅利好或将助力指数夯实市场底,走出上涨行情。我们认为,当前先关注指数受利好的短线脉冲效应,从中长期来看,该位置市场底概率较大,随着基本面筑底,各项经济数据触底反弹,指数长期震荡向好。上一交易日,沪指低开后稳步上行;创业板指一度涨逾3%,科创50涨逾4%,科技类题材全面升温。上证指数收涨1.2%收于3135.89点,创业板指涨2.82%,科创50指数涨4.12%,万得全A涨2.04%。市场成交额 10384亿元,连续两日突破万亿。从期权角度来看,随着组合利好阶段出清后,期权隐含波动率短线高位回落,期权日成交量环比大幅减少,因周末利好刺激的短多情绪逐渐回归平稳,中长期或将重回降波局面,整体呈现脉冲式特征。结合指数方向来看,后市震荡上涨概率较大,可逢低关注买入实值看涨期权。 观点:铜、铝期权成交量偏低,成交PCR值分别为112.62%、75.71%,铜期权沽购比率回落,隐波平稳,维持震荡预期,铝期权隐波处在近几年最低值区域,波动率定价低;美PMI低于预期,市场衰退预期上升,金价短线上涨,黄金期权成交PCR为68.34%,短期来看,黄金期权空头情绪释放空间有限,或将延续震荡趋势。PTA期权隐含波动率平稳,震荡预期强化。仅供参考。 震荡降波指数上涨 铝期权隐波历史低值 行情图表 图表1:金融期权数据 标的 收盘价 涨跌幅(%) PCR(%) IV(隐波%) 上证50ETF 2.606 0.39 86.11 22.72 沪市300ETF 3.859 0.57 83.50 22.76 深市300ETF 3.932 1.11 75.42 23.16 沪市500ETF 5.874 2.17 93.09 25.28 深市500ETF 5.993 2.18 110.22 24.43 创业板ETF 2.067 2.84 73.22 27.08 深证100ETF 2.768 1.80 73.43 23.36 上证50指数 2529.22 0.44 75.70 22.50 沪深300指数 3790.11 1.00 72.03 21.68 中证1000指数 6108.76 3.15 87.83 21.80 数据来源:wind,兴证期货研究咨询部 图表2:商品期权数据 品种 活跃合约收盘 涨跌幅(%) PCR(%) IV(隐波%) 铜 69190 0.42 112.62 9.94 铝 18675 0.48 75.71 8.61 甲醇 2512 0.00 118.94 22.83 沪金 460.14 0.33 68.34 9.66 PTA 5962 -0.77 85.81 20.27 豆粕 4144 0.56 87.97 18.53 数据来源:wind,兴证期货研究咨询部 图表3:ETF期权标的走势(一) 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2023-02-01 2023-02-13 2023-02-23 2023-03-07 2023-03-17 2023-03-29 2023-04-11 2023-04-21 2023-05-08 2023-05-18 2023-05-30 2023-06-09 2023-06-21 2023-07-05 2023-07-17 2023-07-27 2023-08-08 2023-08-18 2023-08-30 1.8000 上证50ETF510050.SH创业板ETF159915.SZ 深证100ETF159901.SZ 数据来源:wind,兴证期货研究咨询部 图表4:ETF期权标的走势(二) 6.7000 4.4000 6.5000 4.30004.2000 6.3000 4.1000 6.1000 4.00003.9000 5.9000 3.8000 5.7000 3.70003.6000 5.5000 3.5000 2023-01-20 2023-02-10 2023-03-03 2023-03-24 2023-04-14 2023-05-05 2023-05-26 2023-06-16 2023-07-07 2023-07-28 2023-08-18 中证500ETF510500.SH中证500ETF159922.SZ 沪深300ETF510300.SH沪深300ETF159919.SZ 数据来源:wind,兴证期货研究咨询部 图表5:ETF期权标的走势(三) 1.2500 1.2000 1.1500 1.1000 1.0500 1.0000 0.9500 0.9000 0.8500 2023-01-20 2023-02-03 2023-02-17 2023-03-03 2023-03-17 2023-03-31 2023-04-14 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-26 2023-06-09 2023-06-23 2023-07-07 2023-07-21 2023-08-04 2023-08-18 0.8000 科创50ETF588000.SH科创板50ETF588080.SH 数据来源:wind,兴证期货研究咨询部 图表6:股指期权标的走势 4700.0000 8000.0000 4200.0000 7000.00006000.0000 3700.0000 5000.00004000.0000 3200.0000 3000.0000 2700.0000 2000.00001000.0000 2200.0000 0.0000 2023-01-20 2023-02-10 2023-03-03 2023-03-24 2023-04-14 2023-05-05 2023-05-26 2023-06-16 2023-07-07 2023-07-28 2023-08-18 上证50000016.SH沪深300000300.SH 中证1000000852.SH 数据来源:wind,兴证期货研究咨询部 图表7:北向资金流向(单位:亿元)图表8:两融余额(单位:万元) 12,000.00 2022-09-19 2022-10-20 2022-11-15 2022-12-09 2023-01-05 2023-02-07 2023-03-03 2023-03-29 2023-04-25 2023-05-24 2023-06-19 2023-07-17 2023-08-10 2022-08-29 2022-09-28 2022-11-03 2022-12-02 2023-01-03 2023-02-08 2023-03-09 2023-04-10 2023-05-12 2023-06-12 2023-07-13 2023-08-11 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 200.00 2021-01-14 2021-05-14 2021-09-14 2022-01-14 2022-05-14 2022-09-14 2023-01-14 2023-05-14 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 160,000,000.00 2022-08-29 2022-09-26 2022-10-28 2022-11-24 2022-12-21 2023-01-18 2023-02-21 2023-03-20 2023-04-17 2023-05-17 2023-06-13 2023-07-12 2023-08-08 2022-08-29 2022-09-28 2022-11-03 2022-12-02 2023-01-03 2023-02-08 2023-03-09 2023-04-10 2023-05-12 2023-06-12 2023-07-13 2023-08-11 2015-08-10 2016-05-05 2017-01-24 2017-10-20 2018-07-12 2019-04-08 2019-12-26 2020-09-18 2021-06-18 2022-03-14 2022-12-05 2023-08-28 140,000,000.00 120,000,000.00 100,000,000.00 80,000,000.00 60,000,000.00 40,000,000.00 20,000,000.00 0.00 沪股通:当日净流入深股通:当日净流入 沪股通:累计净流入深股通:累计净流入 沪市:融资融券余额深市:融资融券余额 数据来源:wind,兴证期货研究咨询部 图表9:50ETF期权PCR与成交量图表10:300ETF(沪)期权PCR与成交量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 数据来源:wind,兴证期货研究咨询部 图表11:500ETF(沪)期权PCR与成交量图表12:300ETF(深)期权PCR与成交量 800,000 600,000 400,000 200,000 0 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 数据来源:wind,兴证期货研究咨询部 图表13:500ETF(深)期权PCR与成交量图表14:创业板ETF期权PCR与成交量 200,000 2022-08