原油月报：需求旺季结束，原油见顶回落

原油 需求旺季结束原油见顶回落 核心观点 原油：步入2023年8月以来，受美联储7月会议纪要释放“鹰多鸽少”的不利因素影响，国际原油上涨势头受阻。虽然这期间中东地缘冲突再显，原油供需结构尚好，成为支撑油价的主要因素，不过随着利多预期被逐渐消化，国际油价开始止涨转跌。可以看到，其中WTI原油期货价格呈现先扬后抑的走势，当月期价累计下跌3.14%至79.20美元/桶；布伦特原油期货价格也呈现冲高回落的走势，当月期价累计下跌2.22%至83.35美元/桶。由于国内原油期货2310合约受益于国内仓单库存大幅下降以及人民币汇率贬值的支撑，因此能呈现内强外弱的走势，当月累计上涨4.30%至633.1元/桶。 原油-SC 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 对于2023年9月国内外原油期货市场而言，我们认为，从宏观面的角度来讲，在经历持续一年的超常规加息举措以后，目前欧美央行高利率环境已经加重了全球经济体衰退的程度。鉴于欧美通胀水平持续回落，本轮加息周期或步入尾声，不过美联储7月会议纪要呈现“鹰多鸽少”的态势，预计今年三四季度仍有一次加息的空间，明年二季度以后才会迎来降息窗口，流动性趋紧极值的到来时间点有所延后。国内宏观层面依然处在强预期与弱现实的博弈状态，经济下行风险仍旧存在，强预期的政策有望持续出台。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2023年8月29日作者声明： 从原油供需结构来看，随着北半球夏季用油高峰季趋于结束，未来原油需求驱动力量开始减弱。参考目前汽油裂解价差来看，原油消费回落幅度可能较为有限。而在供应端方面，OPEC+产油国供应收缩边际效应递减，继续扩大减产的空间较为有限。从供需平衡表的关系来看，三大能源机构维持偏乐观的基调，认为2023下半年油市存在一定的供需缺口。预计未来原油期货价格料阶段性转入振荡回调的走势。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 整体而言，展望2023年9月，预计国内外原油期货价格料维持震荡偏弱的走势。美国WTI原油期货价格重心或下移至72-80美元/桶区间内震荡整理，布伦特原油期货价格重心或下移至75-84美元/桶区间内震荡整理，国内原油期货主力合约或回落至580-640元/桶区间内运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章2023年8月国内外原油走势回顾...........................................5第2章美国通胀回落加息周期步入尾声...........................................7第3章2023上半年国内经济维持稳中向好发展.....................................12第4章OPEC+产油国减产预期较好落地............................................16第5章2023年9月全球原油供需偏紧有望缓和.....................................22第6章中东领土争议引发地缘矛盾原油溢价增强..................................27第7章2023年7月我国原油进口增速放缓........................................30第8章2023年8月欧美原油非商业净多头寸增幅放缓...............................33第9章总结...................................................................35分析师简介及免责声明：..................................................37 图表目录 图1国内原油期货主力合约走势图...................................................5图2美国WTI原油期货连续合约走势图...............................................5图3布伦特原油期货连续合约走势图.................................................6图4原油基差走势图...............................................................6图5欧美制造业PMI走势图.........................................................8图6美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................8图7IMF对2023-2024年全球经济增速展望图.........................................9图8CME官方推算未来美联储政策利率变动预期.......................................9图9美国非农就业人数走势图......................................................10图10美国失业率走势图...........................................................10图11美国CPI同比增速走势图.....................................................11图122015-2023年中国GDP增速走势图.............................................14图132023年分季度中国GDP增速预估走势图........................................14图142019-2023年我国季度GDP增速...............................................14图15我国官方和财新制造业PMI走势图.............................................14图16我国工业增加值月度同比走势图（%）..........................................14图17我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................15图18我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................16图19社会零售额增速走势图（%）..................................................16图20国内M1和M2同比增速走势图.................................................16图21我国月度社会融资规模走势图.................................................17图22国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................16图23我国发电量及同比增速走势图.................................................17图24OPEC成员国原油产能与产量..................................................23图25OPEC各国原油过剩产能情况..................................................23表1 2022年10月OPEC成员国原油产量情况........................................20表2 2021-2022年非OPEC产油国原油产量情况......................................21表3预测2022-2023年非OPEC产油国原油产量情况..................................22图26美国原油产量走势图（千桶/日）..............................................23图272014-2022年美国活跃石油钻井平台数量走势图.................................23图282017-2022年美国七大产区新井单井产出走势图.................................23图29美国各地区页岩油开采成本图.................................................24 图30全球主要产油国原油生产成本对比图...........................................24图31 2002-2021年全球原油消费国实际需求量........................................27表4预测2021-2022年全球原油消费国预期展望图....................................28表5预测2022-2023年全球原油消费国..............................................28图32 2014-2022年美国炼油厂产能利用率走势图......................................28图33 2013-2022年美国商业原油周度库存走势图......................................29图34 2014-2022年美国战略石油储备库存量（千桶）..................................29图35 2005-2022年美国库欣地区原油库存量走势图（千桶）............................29图36中东地区拥有丰富的油气资源.................................................31图37伊朗和阿联酋存在领土争议...................................................32表6 2022年中国进口原油9大来源国明细...........................................32图38国内规模以上工业原油产量月度走势图.........................................33图39中国规模以上工业原油加工量月度走势图.......................................34图40中国原油进口月度走势图.....................................................34图41我国原油进口量及增速走势图.................................................35图42 WTI原油期货基金持仓情况走势图..............................................35图43布伦特原油期货基金持仓情况走势图............................