北向异常大幅流出后：如何预判未来北向流入幅度？哪些行业未来可能有修复？

——投研五分钟 报告日期：2023年08月26日 ◼分析师：吕思江◼SAC编号：S1050522030001◼分析师：马晨◼SAC编号：S1050522050001 经济增速修复情况有波折、投资者极端情绪反复海外政策变动风险、中美关系不确定性风险历史规律未必在未来完全重现 1.北向历史大幅异常流出复盘 目录CONTENTS 2.如何预判未来北向流入幅度？ 3.哪些行业未来可能有修复？ 0 1北向历史大幅异常流出复盘 资料来源：Wind，华鑫证券研究所 参考交易盘过往三年净流入情况，交易盘即将率先止卖，配置盘可能仍会集中在年末大幅流入。 0 2如何预判北向未来 流 入 幅 度？ “……短期汇率受联储、政策影响或仍会反复，但美元指数大概率将在2023年见顶，预计2023年全年北向资金仍大概率会录得正流入。 2022年北向长线资金全年流入创下新低。北向流入受长线资金缺席影响，大幅不及预期。类比过去三年我们有更大概率在2023年3-7月、10-12月观察到北向大幅流入。 我们对2023北向流入幅度的估算更为乐观一些，若没有突发事件导致的异常大幅流出，全年累计净流入应在1000亿以上至3000亿之间，与2018、2020年净流入幅度类似。” 当前仍维持2023全年北向累计净流入1000-3000亿的区间判断，仍维持8-9月流入偏弱的判断 资料来源：Wind，华鑫证券研究所 流 入 意 愿 指 标 分别代表了汇率影响、美元强度影响、信用风险影响 指标均归一化处理，方便判断相对位置 当前美元高位下行，人民币在离岸新低，CDS下行 0 3北向止卖后：哪些行业潜在可能迎来修复？ 当北向异常流出时： 推荐未来密切跟踪交易盘近一个月净买入行业选择： 北向大幅流出后跟随交易盘净流入进行行业配置的效果优于配置盘。 2021年之后配置盘交易盘行业选择差异开始走扩，交易盘更加敏锐。 经济增速修复情况有波折、投资者极端情绪反复海外政策变动风险、中美关系不确定性风险历史规律未必在未来完全重现 量化和基金研究组介绍 吕思江：量化和基金研究首席，数学博士，2022年3月加入华鑫证券研究所。9年量化和基金研究经验，覆盖各类定量策略，尤其擅长定量资产配置、行业风格轮动、FOF和基金投顾策略研究。 马晨：南加州大学金融工程硕士，上海财经大学金融工程学士，2022年3月加入华鑫证券研究所，主要覆盖FOF和基金定量研究方面内容。 黄子轩：格拉斯哥大学硕士，2022年3月加入华鑫研究所。 武文静：上海财经大学硕士，2023年7月加入华鑫研究所。 证券投资评级说明 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 诚信、专业、稳健、高效 报告编号：230826134158PAGE22