业绩边际持续向好，万亿级产业集群可期

渝农商行2023年的半年报显示，其营收和利润均实现了正向增长，尽管增长率相较于2022年有所下降，但整体趋势呈现向好态势。以下是关键点总结：

绩效增长

• 营收与净利润：2023年半年度，营收累计同比增长5.8%，净利润同比增长9.2%，显示出盈利能力的提升。
• 增长拆解：业绩增长主要由规模扩张、净手续费收入、净其他非息收入和拨备回拨贡献，而净息差的下降、成本增加以及税收影响则对增长形成一定压力。

利润驱动因素

• 净息差：单季年化净息差环比下降7个基点至1.78%，资产端收益率环比下降4个基点至3.77%，负债端成本保持稳定，这反映了资产收益率的稳定性和负债成本的刚性。
• 存款与贷款：存款同比增长10%，贷款同比增长9.3%，显示了稳健的存贷款增长态势。贷款占比略有提升，尤其是对公贷款和零售贷款的投放。

资产质量

• 资产质量稳定：不良贷款率保持平稳，不良净生成率略有上升，但整体资产质量保持稳定。
• 拨备充足：拨备覆盖率小幅上升，拨贷比略有下降，显示风险管理水平稳定。

负债结构优化

• 存款结构：定期存款占比上升，活期存款占比下降，体现了存款结构的优化。
• 负债成本：计息负债成本率保持稳定，个人存款的定期化趋势对成本构成了一定的支撑。

净非息收入

• 手续费收入：净手续费收入同比减少4.5%，资金理财手续费占比下降，但其他非息收入同比增长22.1%，表明非息收入的多元化和稳定性。

风险提示

• 经济与经营风险：经济下滑超预期、公司经营表现不及预期以及信息更新不及时的风险需重点关注。

投资建议

• 估值与评级：基于公司的PB和PE估值，首次覆盖给予“增持”评级，建议积极关注。公司深耕重庆市场，受益于当地产业政策和经济发展，特别是在基础设施建设和小微企业服务方面具有优势。

结论

渝农商行2023年的半年报显示，公司在宏观经济和金融环境的背景下，通过优化资产结构、强化风险管理、改善负债结构和提升非息收入等方面取得了积极进展，展现出稳定的业绩增长和良好的财务状况。未来，随着地方经济的发展和政策支持，公司有望进一步释放增长潜力。

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