中报点评：业绩快速增长，机器人业务量产在即

业绩快速增长，机器人业务量产在即 研究助理：余典登记编码：S0730122030006yudian@ccnew.com 021-50586328 ——拓普集团(601689)中报点评 证券研究报告-中报点评 买入(维持) 发布日期：2023年09月04日 投资要点： 事件：公司发布2023年半年度报告，2023年H1公司实现营业收入91.6亿元，同比+34.83%；实现归母净利润10.94亿元，同比+54.57%；实现扣非归母净利润10.27亿元，同比+49.99%。2023年Q2公司实现营收46.92亿元，同比+53.88%，实现归母净利润6.44亿元，同比+99.99%；实现扣非归母净利润6.07亿元，同比+96.96%。 ⚫深拓Tier0.5合作战略，公司业绩快速增长。2023H1公司实现营收91.6亿元，同比+34.83%。分业务来看，内饰功能件和底盘系统业务是公司业绩核心增长动力，热管理业务快速发展，减震器/内饰功能件/底盘系统/热管理系统/汽车电子分别实现营收18.16/31.44/28.82/7.76/0.84亿元，同比分别-0.93%/46.23%/61.55%/25.97%/-9.68%。2023Q2公司实现营收46.92亿元，同比+53.88%，Q2业绩的持续高增主要因为：公司深拓平台化战略，单车配套价值量不断提升，八大产品线单车配套金额提升至1万元以上，部分车型可达2万元；下游核心客户持续放量，2023Q2公司北美大客户以及比亚迪的产量同比分别+85.5%/96.6%；Q2公司汇兑收益有所增加。 ⚫盈利能力不断提升，前瞻性产能布局。公司2023H1毛利率/期间费用率分别为22.6%/8.6%，同比分别+1.2pct/-0.1pct，其中2023Q2毛利率/期间费用率分别为23.3%/7.2%，同比分别+1.2pct/-2.4pct。Q2公司毛利率提升主要因为国内外优质客户放量带动收入规模提升，规模效应显现。伴随轻量化等产品量产及销售规模的增长，将摊薄研发成本及资本开支等各项成本，毛利率有望持续提升。公司费用端管控良好，通过规模化采购、技术革新、严格执行预算管理等措施控制成本，2023Q2公司销售/管理/财务/研发费用率分别为1.0%/2.8%/-1.7%/5.1%，同比分别-0.4pct/-0.3pct/-1.2pct/-0.6pct。公司新订单保持快速增长，加快产能布局，杭州湾六、七、八、九期及重庆工厂、安徽寿县工厂约1400亩工厂加快建设，湖州工厂、西安工厂及墨西哥工厂也加快规划实施。11964 相关报告 《拓普集团(601689)公司点评报告：Tier0.5模式稳定发展，2022年业绩大幅预增》2023-02-16 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫设立电驱事业部，机器人执行器业务进展加快。公司拓宽八大产品线同时也顺应机器人产业发展机遇，机器人为模拟人类运动需要数十个执行器，单机价值约数万元人民币，市场空间巨大。公司2023年7月拆分设立机器人事业部，与智能汽车部件业务协同发展。公司研发的机器人直线执行器和旋转执行器，已经多次向客户送样，获得客户认可及好评，执行器业务进展加快，项目要求2024年一季度进入量产阶段，初始订单每周100台，本年度需完成4套 生产线安装调试，形成年产10万台一期产能，后续年产能将提升至百万台。 ⚫维持公司“买入”投资评级。预计公司2023-2025年全面摊薄EPS分别为2.19元/股、3.06元/股，3.96元/股，按照9月1日77.28元/股收盘价计算，对应PE分别为35.27倍，25.24倍，19.51倍。公司汽车业务快速发展，深拓平台型战略模式，国内外客户新订单持续突破，机器人产品量产在即，公司成长空间广阔，维持公司“买入”投资评级。 风险提示：下游乘用车复苏不及预期、行业竞争加剧、机器人产品开发进展不及预期 资料来源：中原证券，Wind 资料来源：中原证券,Wind 资料来源：中原证券,Wind 资料来源：中原证券,Wind 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅-10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅－5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300指数跌幅5％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。