高低硫燃料油期货周报

【行情复盘】 期货市场:本周低高硫燃料油价格整理为主，高硫燃料油2310合约价格周度下跌39元/吨，跌幅1.09%，收于3552元/吨；低硫燃料油主力合约价格周度下跌39元/吨，跌幅0.89%，收于4324元/吨。 【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：能源化工研究中心成雪飞执业编号：F3079516 (从业) Z0017981(投资咨询)联系方式：010-6857-5359企业邮箱：chengxuefei@foundersc.com 原油成本端：本周原油价格继续呈现高位回落走势，宏观方面来看，标普公布最新数据显示，美国8月份制造业PMI初值为47，低于7月份终值49，美国制造业连续4个月出现萎缩，同时美国8月份服务业PMI为51，低于7月份终值52.3，8月份综合PMI降至50.4，创下2022年11月份以来最大降幅。受此影响，市场对美国第三季度经济增长水平表达出担忧情绪，但由于美国就业市场表现良好的情况之下，可能使得美联储货币政策继续维持鹰派的态度。美联储主席在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美联储准备在适当的情况下进一步加息，并将货币政策维持在限制性水平，直至有信心通胀率朝着设定的目标持续下降。供需方面来看，OPEC+组织减产现状依然存在，使得该组织产量下降至2021年8月份以来的最低水平，但由于伊朗石油产量增加以及美国可能减轻委内瑞拉国家制裁，使得原油出现一定量计划外增量。库存方面，EIA数据显示，截至8月18日当周，美国原油库存周度减少613万桶，汽油库存周度增加147万桶，馏分油库存周度增加95万桶，随着美国驾驶季临近结束，成品油需求有减少预期，后期可能迎来成品油累库阶段。同时截至08月18日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加59.4万桶至3.489亿桶，增幅0.17%。美国战略石油储备继续补库一定程度提振原油价格表现。总的来看，宏观利空驱动以及原油供需基本面有减弱尤其是原油供给增加预期以及美国驾驶季临近结束倾向下，原油价格重心有望呈逐步降低态势。 成文时间：2023年8月27日星期日 低高硫燃料油：高硫燃料油受夏季发电需求开始减弱以及新加坡地区库存回升影响，高硫燃料油基本面有边际转弱迹象，而低硫燃料油供给端有减量，需求端处于温和态势，总体中规中矩。 【套利策略】 燃料油库存本周累库明显，随着低高硫燃料油价差连续压缩，现价差已压缩至今年以来极低位置，价差低估值表现下，建议继续参与多LU2310空FU2310合约机会。 【交易策略】 低高硫燃料油绝对价格影响力依然在成本端，三季度来看，原油依然存在较大供需缺口，但宏观风险压力在累积且需求旺季开始边际转弱，宏观以及供需基本面博弈下，原油价格有望继续回落，总体来看，低高硫燃料油价格继续紧跟原油波动为主，高硫燃料油参考价格3100-3800元/吨，低硫燃料油参考价格区间3700-4600元/吨。 目录 一、行情综述...................................................................................................................................................3二、现货市场...................................................................................................................................................3三、上游原材料...............................................................................................................................................4四、炼厂动态...................................................................................................................................................6五、燃料油库存...............................................................................................................................................7六、下游需求...................................................................................................................................................8七、各油品价差...............................................................................................................................................9八、技术分析.................................................................................................................................................10九、行情总结.................................................................................................................................................11 一、行情综述 本周能源品价格走势主要以下跌为主，其中新加坡地区高硫燃料油价格跌幅居前，国内高硫燃料油价格窄幅下跌。整体来看，本周低高硫燃料油价格走势分化明显，高硫燃料油2310合约价格周度下跌39元/吨，跌幅1.09%，收于3552元/吨；低硫燃料油主力合约价格周度下跌39元/吨，跌幅0.89%，收于4324元/吨。 二、现货市场 现货市场：截至8月24日当周，新加坡380CST燃料油价格503.33美元/吨，周度下跌35.33美元/吨，跌幅6.56%，新加坡船用0.5%低硫燃料油价格618.50美元/吨，周度下跌16美元/吨，跌幅2.52%，新加坡含硫0.05%柴油价格116.31美元/桶，周度下跌1.10美元/桶，跌幅0.94%。 三、上游原材料 图3-6美国炼厂开工率 图3-7美国原油库存 图3-8美国汽油库存 原油成本端：本周原油价格继续呈现高位回落走势，宏观方面来看，标普公布最新数据显示，美国8月份制造业PMI初值为47，低于7月份终值49，美国制造业连续4个月出现萎缩，同时美国8月份服务业PMI为51，低于7月份终值52.3，8月份综合PMI降至50.4，创下2022年11月份以来最大降幅。受此影响，市场对美国第三季度经济增长水平表达出担忧情绪，但由于美国就业市场表现良好的情况之下，可能使得美联储货币政策继续维持鹰派的态度。美联储主席在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美联储准备在适当的情况下进一步加息，并将货币政策维持在限制性水平，直至有信心通胀率朝着设定的目标持续下降。供需方面来看，OPEC+组织减产现状依然存在，使得该组织产量下降至2021年8月份以来的最低水平，但由于伊朗石油产量增加以及美国可能减轻委内瑞拉国家制裁，使得原油出现一定量计划外增量。库存方面，EIA数据显示，截至8月18日当周，美国原油库存周度减少613万桶，汽油库存周度增加147万桶，馏分油库存周度增加95万桶，随着美国驾驶季临近结束，成品油需求有减少预期，后期可能迎来成品油累库阶段。同时截至08月18日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加59.4万桶至3.489亿桶，增幅0.17%。美国战略石油储备继续补库一定程度提振原油价格表现。总的来看，宏观利空驱动以及原油供需基本面有减弱尤其是原油供给增加预期以及美国驾驶季临近结束倾向下，原油价格重心有望呈逐步降低态势。 截至8月25日当周，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷65.6%，较上周下降1.55个百分点，主营炼厂开工负荷81.83%，周度持平。 国家统计局数据显示：2023年7月份，国内原油加工量6313.3万吨，同比增长17.4%，而燃料油产量440.6万吨，同比降低6.7%，汽油产量1435.2万吨，柴油产量1784.9万吨，石脑油产量645万吨，对应的汽油收率22.73%，环比提升0.97%，煤油收率7.83%,环比提升1.28%,燃料油收率6.98%，环比下降0.36%。汽油利润高位下，炼厂产出汽油产量明显提升，燃料油以及柴油收率明显下降。 综合分析：主营炼厂开工负荷窄幅波动为主，地炼企业开工负荷明显下降，8月底，鑫岳前期检修装置计划开工，其他炼厂装置负荷保持平稳为主，下周汽柴油产品供应预计边际小幅回升。 五、燃料油库存 新加坡企业发展局（ESG）：截止8月23日当周，新加坡中质馏分库存增加111.8万桶至863.5万桶；新加坡轻质馏分库存下降13.3万桶至1276.6万桶；新加坡燃料油库存增加201.8万桶至2209.9万桶。 图6-1 BDI指数 图6-4BDI指数分项指标 图6-3成品油运输指数 本周航运市场总体呈回落走势，在美国PMI数据疲软以及美国长期维持高利率背景下，航运市场景气度低位维持，预计对燃料油船运采购需求亦倾向于刚需采购为主。 七、各油品价差 低高硫燃料油价差：截至8月23日，新加坡地区低高硫燃料油价差91.43美元/吨，周度走弱4.41美元/吨，国内LU2310-FU2310合约价差712元/吨，周度走弱60元/吨。近期低高硫燃料油价差继续低位盘整，但随着高硫燃料油中东及南亚地区发电需求回落，新加坡地区燃料油大幅累库，而新加坡地区低硫燃料油供给量开始缩减，但受限于船燃市场需求较为平淡影响，总体使得低硫供需基本面不温不火，低高硫燃料油价差有望由低位持连续反弹态势，后市来看，认为价差继续处于低位盘整阶段，低估值局面较为明显，从盈亏比角度可择机参与多LU空FU操作。 （2）裂解价差 高硫燃料油裂解价差：2023年以来，高硫燃料油裂解价差持续走强，但随着高硫燃料油中东及南亚地区发电需求回落，新加坡地区燃料油大幅累库，预计高硫燃料油裂解价差有望高位回落。 低硫燃料油裂解价差:低硫燃料油裂解价差近期继续低位盘整，主要原因是新加坡地区低硫燃料油供给量开始缩减，但受限于船燃市场需求较为平淡影响，总体使得低硫供需基本面不温不火，随着原油供需缺口继续显现，而低硫燃料油需求表现平淡格局下，低硫燃料油裂解价差预计继续处于盘整状态，继续关注低估值裂解价差下的做多机会。 八、技术分析 技术分析角度来看：低高硫继续处于上涨趋势过程中，近期价格大幅下挫，关注是否跌破前期低点，如果跌破，价格有望迎来下跌行情，如果企稳，价格可能继续呈上涨趋势。 九、行情总结 【行情复盘】 期货市场:本周低高硫燃料油价格整理为主，高硫燃料油2310合约价格周度下跌39元/吨，跌幅1.09%，收于3552元/吨；低硫燃料油主力合约价格周度下跌39元/吨，跌幅0.89%，收于4324元/吨。 【重要资讯】 原油成本端：原油成本端：本周原油价格继续呈现高位回落走势，宏观方面来看，标普公布最新数据显示，美国8月份制造业PMI初值为47，低于