业绩持续增长，出海表现强劲
蓝色光标(300058.SZ) 业绩持续增长，出海表现强劲 传媒｜广告营销 2023年09月01日评级增 持评级变动维持 投资要点： 事件：公司发布2023半年报，2023H1实现营收219.89亿元，同比增速31.58%；归母净利润2.85亿元，去年同期为0.04亿元。单Q2营收122.15亿元，同比增速36.80%；归母净利润1.36亿元，同比增速660.53%。 主营业务全面向好，业绩持续恢复。上半年公司收入大幅增长，主要系游戏、电商、互联网类客户收入大幅增长所致。具体而言，游戏行业贡献 收入96.77亿 元，同 比增 长22.54%， 占营收比重 同比减少3.25pct；电商行业贡献收入64.41亿元，同比增长62.46%，占营收比重同比增加5.56pct至29.29%；互联网及应用贡献收入30.15亿元，同比增长29.88%，占营收比重同比略减0.18pct至13.71%。客户规模持续上涨，直接类客户数量同比增长6.17%至4162个，贡献收入同比多增32.98%至210.26亿元，客户留存率同比减少3.97pct至41.58%；代理类客户数量同比多增5.75%至478个，贡献收入同比多增7%至9.63亿元，客户留存率同比增加4.85pct至49.47%。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 出海增长强劲，国内业务一并发力。一是中国业务收入61.14亿元，同比增长29.03%，今年有望冲击百亿规模；毛利率11.79%，同比减少4.88pct，主要系低毛利业务占比增加所致。此外，公司依托内容、服务、自营品牌、渠道等打通“营+销”，未来有望成为公司新的利润增长点。二是出海业务厚积薄发，2023H1公司出海收入158.75亿元，同比增长32.60%，占营收比重同比增加0.55pct至72.19%，创同期新高；毛利率1.84%，同比多增0.22pct。其中，来自META的代理业务、提前布局的TikTok for Business代理业务均录得高速增长，新兴媒体Snapchat和Kwai fo r Business快速发展、环比增长翻番；同时，与微软广告、Pinterest达成战略合作，成为其广告代理商。 曹 俊杰分 析师执业证书编号:S0530522050001caojunjie@hnchasing.com 相关报告 1蓝色光标(300058.SZ)2022年&2023Q1业绩点评：一季度回暖、全年有望重启增长，全方位拥抱AIGC2023-04-20 全方位拥抱AI红利，助力降本增效。根据公司官网消息，在数字营销、数字广告、元宇宙等业务板块，公司70%以上客户已使用生成式AI相关服务，深度使用并带来一定收入的客户约20%，整体业务提效约30%。同时，公司与国内领先的大模型企业合作开发的定制化模型，已进入内测阶段，预计将于9月正式发布。近期，大模型行业利好频 频，如8月29日，Open AI发布ChatGPT企业版，企业用户可优先访问GPT-4，不设用量限制；8月31日，百度、商汤等国内8款大模型通过备案上线，文心一言也率先向公众开放。我们认为，随着大模型技术的不断迭代，生成式AI技术有望与广告行业结合的更加紧密，助力行业降本增效。 投资建议：公司是全球领先的营销传播集团，随着中国品牌全球化加速、国内稳经济举措落地，后续广告行业景气度向好，有望助力公司业绩持续增长。预计公司2023年/2024年/2025年营收分别为433.08亿元/491.96亿元/556.10亿元，归母净利润分别为5.93亿元/6.58亿元/7.21亿元，EPS分别为0.24元/0.26元/0.29元，对应PE分别为37.37倍/33.71倍/30.75倍。维持“增持”评级。 风险提示：政策监管风险；市场竞争加剧；新技术业务落地不及预期。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438
