《蓝色光标广告营销业绩持续增长报告》
主要发现：
业绩增长：
- 2023年上半年，蓝色光标实现营收219.89亿元，同比增长31.58%；归母净利润2.85亿元，去年同期为0.04亿元。
- 第二季度，营收122.15亿元，同比增36.80%，归母净利润1.36亿元，同比增660.53%。
主营业务表现：
- 游戏行业贡献收入96.77亿元，同比增长22.54%，占营收比重同比减少3.25百分点；
- 电商行业贡献收入64.41亿元，同比增长62.46%，占营收比重同比增加5.56百分点至29.29%；
- 互联网及应用贡献收入30.15亿元，同比增长29.88%，占营收比重同比略减0.18百分点至13.71%。
客户规模与留存：
- 直接类客户数量同比增长6.17%至4162个，贡献收入同比多增32.98%至210.26亿元，客户留存率同比减少3.97百分点至41.58%；
- 代理类客户数量同比多增5.75%至478个，贡献收入同比多增7%至9.63亿元，客户留存率同比增加4.85百分点至49.47%。
出海业务与国内业务：
- 中国业务收入61.14亿元，同比增长29.03%，有望冲击百亿规模；毛利率11.79%，同比减少4.88百分点。
- 出海业务收入158.75亿元，同比增长32.60%，占营收比重同比增加0.55百分点至72.19%，创同期新高。
全方位拥抱AI：
- 公司70%以上的客户已使用生成式AI相关服务，深度使用并带来一定收入的客户约20%，整体业务提效约30%。
- 与国内领先的大模型企业合作开发的定制化模型已进入内测阶段，预计于9月正式发布。
投资建议：
- 蓝色光标作为全球领先的营销传播集团，受益于中国品牌全球化加速与国内稳经济举措，业绩有望持续增长。
- 预计2023-2025年的营收分别为433.08亿元、491.96亿元、556.10亿元，归母净利润分别为5.93亿元、6.58亿元、7.21亿元。
- 维持“增持”评级。
风险提示：
- 政策监管风险；
- 市场竞争加剧；
- 新技术业务落地不及预期。
财务数据概览：
- 营业收入：从2021年的400.78亿元增长至2022年的366.83亿元，预计2023年为433.08亿元。
- 归母净利润：从2021年的52.18亿元下降至2022年的-2175.16亿元，预计2023年为593.03亿元。
- 每股收益：从2021年的0.21元降至2022年的-0.87元，预计2023年为0.24元。
- 市盈率：从42.48倍降至-10.19倍，预计2025年为30.75倍。
结论：
蓝色光标广告营销业务呈现强劲增长势头，尤其在出海市场表现亮眼。公司积极拥抱AI技术，提升业务效率，并与领先大模型企业合作，未来潜力可期。然而，面临政策监管、市场竞争和新技术落地风险。长期来看，公司业绩有望持续增长，维持“增持”评级。
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