神农集团机构调研纪要

调研日期: 2023-08-30 云南神农农业产业集团股份有限公司成立于1999年,是集饲料加工和销售、生猪养殖和销售、生猪屠宰、生鲜猪肉食品销售为一体的农业产业化国家重点龙头企业。公司致力于构建“从土地到餐桌”的绿色猪肉产业链,打造现代化、规模化、生物安全化生猪产业链,为消费者提供安全、营养、美味的肉食品,为产业链各环节的合作伙伴创造更多价值。截至2021年,公司下设28家全资子公司,产品销售覆盖云南、广西、广东等地区。未来,公司将继续专注于打造生猪产业链一体化的龙头企业,进一步增加公司养殖场数量,扩大屠宰业务产能。在非洲猪瘟疫情持续波动的行业背景下,公司将更加重视生物安全管理,积极影响和推动我国生猪产业链的转型和升级,促进我国生猪养殖行业向规模化、现代化、生物安全化的方向不断发展。 【介绍环节】 经营情况:2023年上半年,公司实现营收17.08亿元,同比增长44.98%;由于上半年猪价低迷,归属于上市公司股东净亏损2.64亿元,剔除减值准备对利润的影响之后的经营亏损在2亿元以内。上半年出栏量67.09万头,同比增长51.41%;屠宰量84.26万头,屠宰量同比增长15.94%;饲料外销量与去年同期基本持平。 成本方面:养殖板块成本不断下降,上半年完全成本为16.5元/公斤,生产成本在15.3元/公斤左右。七月份的完全成本已下降至16元/公斤,断奶成本也从年初的380元/头下降到现在大约350元/头的水平,养殖部今年的完全成本目标为15.8元/公斤。财报方面:从半年度来看公司增加了部分银行借款,半年报公司资产负债率为18%,货币资金加交易性金融资产总额约为5.8亿元,财务状况健康。 产能方面:上半年出栏67.09万头,同比增长51.41%,下半年出栏量预计会更多,全年150万头出栏目标应该可以达成。七月底母猪存栏约为6.8万头,目标是年底母猪达到10万头存栏,以确保明年250万头出栏目标实现,在建猪场也在逐步交付,云南和广西的 部份新建猪厂已经投入使用,预计可以达成既定目标。 【问答环节】 1、问:公司资产负债率相比一季报有所增长,怎样看待公司的资产负债率? 答:公司一季度无银行融资,但随着新猪场建设推进,对资金的需求量也在加大,所以公司在近期也增加了一些银行借款;公司也制定了资产负债率目标,未来发展须严控在40%以内的资产负债率,目前公司融资渠道比较多,经营现金流也很健康。 2、问:公司主要在哪些环节会计提存货减值? 答:存货减值准备主要是消耗性生物资产计提减值所致,由于上半年猪价低迷,公司于3月末、6月末均进行了减值测试并计提了存货减值准备,上半年减值准备对利润的影响金额约8200万元。 3、问:公司目前的窝均健子数、PSY、料肉比等指标与年初相比的情况? 答:窝均健子数年初为12头左右,现在可以达到13头;PSY年初为25-26头,现在约为27头;料肉比目前为2.6,年初为2.68左右,生产各项指标都在变好。 4、问:养殖板块的母猪淘汰原则? 答:公司母猪使用年限原则上是两年,在实际生产过程中,有些生产性能特别优秀的母猪使用可能超过两年,有些生产性能不好的母猪使用可能会短于两年,淘汰母猪时要根据个体母猪的生产表现具体判断。 5、问:公司在云南广西广东区域的建厂进度概况? 答:(1)广东的一个8000头母猪场即将在年底建设完工投入生产,广东其他猪场的建设地块正在寻找和洽谈中;(2)广西区域目前已投入运营的猪场包括3个母猪场+1个育肥场,按照建设进度来看,明年初还将完工并投入运营1个母猪场(规模为1.6万头母猪存栏);(3)在云南区域,近期公司已与红河州签订合作协议并计划投资建设猪场及配套屠宰场等,现已谈妥2块猪场建设用地正在办理手续。 6、问:云南和两广地区成本情况? 答:从养殖生产成本上看两广地区比云南低,并且大部分为代养,养殖成本低于15元/公斤,完全成本15.2元/公斤左右,大概比云南低1元/公斤。 7、问:公司猪场怎样做到蓝耳双阴? 答:(1)公司自始至终遵循养最健康的猪的策略,引进的猪也是蓝耳双阴猪,在生产过程中一定要保持健康生产; (2)猪厂的选址要求严格,会选养殖密度不大的地方建设,同时建设规格较高,建设过程中加装空气过滤系统进行病毒隔绝,加强防控标准;(3)公司有博士带队的生物安全管理团队,对于蓝耳等疾病的防控有着非常丰富的经验和成熟的技术。 8、问:公司外购仔猪的具体情况? 答:两广地区有一部分外购仔猪,由于公司在广西区域母猪存栏不多,并且代养发展快,今年大概有10-20万头的仔猪采购计划,从成本来看,外采购仔猪价格400-500元/头,较自养断奶仔猪成本稍高会对最终出栏成本产生一定影响。但是两广与云南相比有原料成本优势,两相抵消之后,出栏成本与云南相差不大。 9、问:饲料板块的销售情况? 答:(1)公司外销的饲料每年在10-20万吨,销量比较小,由于近期散养户及小规模养户退出速度较快,而大规模养殖场是在增加存栏规模,因此整体存栏生猪数量变化不大,所以外销饲料数量变化不大; (2)公司规模在扩张,自用饲料量在增长,去年公司饲料产量50万吨左右,今年会增长到60万吨左右。 10、问:豆粕价格上涨对饲料成本及毛利率的影响? 答:饲料中豆粕使用比例大概占30-40%,近期豆粕价格上涨对饲料成本还是有影响的,具体对成本的影响还是要看公司原料库存情况,饲料厂会根据原料价格的波动及时调整饲料销售价格,因此公司饲料板块的经营利润相对稳定,毛利率一直稳定在10%左右。 11、问:公司的成本位于行业前列,公司在降本方面的具体措施? 答:(1)管理更加精细化,生产效率不断提升,尽可能实现满负荷生产; (2)公司实行走出去的战略,走出云南到广东广西发展,由于两广地区具有原料成本优势,从而养殖成本更低,随着两广地区出栏比例的增加可实现公司养殖成本的整体下降; (3)快速扩大养殖规模以实现各业务板块的满负荷生产,并进一步降低饲料、养殖等环节的生产成本,预计公司出栏量达到300万头左右时产业链各环节的生产效率将会最佳; (4)2021年引进的基因更优良种猪已正常生产供种,其生产的母猪已经逐步调配到各个母猪场,优秀的生产效能正逐步显现,譬如公司在广西的涵熙母猪厂的PSY已达到32-33头; (5)最重要的是疾病防控和生物安全管理,提高养殖成活率,坚持健康生产并提高成活率才是最大的降本方式。 12、问:公司自养和代养运营模式哪种有利,影响成本路径,以后更多以哪种模式发展? 答:(1)代养更有成本优势,目前自养代养比例大概是4:6,以后自养比例将会进一步降低,未来更多考虑发展代养业务; (2)由于代养场单体规模小,对猪只照顾比较好,厂区比较分散对疾病防控也有优势,环保压力也小,综合来看代养成本也是更低。