朝闻国盛

朝闻国盛 政策正密集落地，还有哪些期待? 今日概览 重磅研报 作者 分析师马婷婷 证券研究报告|朝闻国盛 2023年09月04日 【宏观】政策半月观—政策正密集落地，还有哪些期待？-20230903 【宏观】如何理解美国就业持续降温？-20230902 【宏观】新一轮地产放松，影响几何？-20230901 【策略】秋季攻势的条件基本具备——策略月报（2023年9月）-20230903 【策略】市场回顾（9月1周）——反弹，轮动依然很快-20230902 【策略】多维度描绘中报全景“画像”——23Q2财报分析（一）-20230901 【金融工程】短期等待市场确认方向-20230903 【金融工程】择时雷达六面图：技术面继续改善-20230902 【固定收益】如何看待地产政策密集发力对债市冲击？-20230903 【固定收益】资金价格回落，市场调整非银增配放缓——流动性和机构行为跟踪-20230902 【固定收益】重庆哪些城投债有性价比？-20230902 【固定收益】银行化债如何启动？——政银合作协议的角度-20230901 【纺织服饰】趋势改善，期待全年持续增长——2023年中报总结 -20230903 【建筑装饰】营收业绩增长放缓，现金流有所改善-20230903 研究视点 【房地产开发】2023W35：本周新房成交同比-25.4%，8月地产政策出台频次创历史新高-20230903 【建筑材料】政策密集落地，关注后续销售和新开工企稳-20230903 【农林牧渔】黄鸡继续上扬，原糖强势反弹-20230903 【有色金属】国内宏观情绪改善，地产端利好驱动下关注工业金属板块机会-20230903 【电力设备】江苏海风施工招标开工在即，特斯拉发布Model3焕新版 -20230903 【电力】短期扰动不改长期价值重估，抓住板块调整期-20230903 【煤炭开采】淡季煤价超预期，预期好转，加大布局-20230903 【煤炭开采】德国暴雨影响风力发电，传统能源压舱石作用凸显 -20230903 【钢铁】库存降幅收窄，需求端政策向好-20230903 【环保】危废处臵体系建成在即，低碳转型政策再发力-20230903 【计算机】AIAgent，硅谷新风口-20230903 【房地产开发】近期政策综评：拨云见日，政策放松脚步加速-20230902 【房地产开发】百强房企月度销售报告：8月市场热度仍处低位，百强权 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 煤炭 1.2% 1.9% -21.2% 传媒 -1.8% -13.1% 29.5% 家用电器 -2.3% 10.6% 3.2% 轻工制造 -2.8% 5.0% -0.8% 美容护理 -3.2% -2.7% -12.1% 行业表现后�名 行业1月3月1年 建筑装饰-9.0%-5.8%1.6% 商贸零售-7.9%-2.4%-17.6% 综合 -7.7% -4.2% -6.1% 电力设备-7.6% -6.9% -25.3% 交通运输 -7.4% -3.7% -7.5% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：PMI连升3个月，有5大信号》 2023-09-01 2、《朝闻国盛：今年理财的新变化——债市机构行为之理财篇》2023-08-31 3、《朝闻国盛：外资流出速度边际放缓》2023-08-30 4、《朝闻国盛：16家公司中报一览》2023-08-29 5、《朝闻国盛：技术面与情绪面改善》2023-08-28 益销售额同比降幅近40%-20230902 【海外】百度集团-SW（09888.HK）-文心一言全面开放，引领商业化变革-20230903 【商社】金马游乐（300756.SZ）-业绩高增，虚拟沉浸式项目占比增加 -20230903 【计算机】赛意信息（300687.SZ）-半年度业绩符合预期，自主MES系统领军拐点可期-20230903 【电力设备】双良节能（600481.SH）-硅片价格触底，电解槽进展顺利 -20230903 【电力设备】三晖电气（002857.SZ）-储能业务储备订单充分，加速布局大储、工商储赛道-20230903 【计算机】新大陆（000997.SZ）-半年度业绩符合预期，收单与识别设备均有望进入加速期-20230903 【医药生物】长春高新（000661.SZ）-二季度生长激素增速回升，新业务稳步推进-20230903 【建筑装饰】中国能建（601868.SH）-扣非业绩增长33%，新能源业务表现亮眼-20230903 【汽车】比亚迪（002594.SZ）-销量持续领跑，Q2业绩高增-20230903 【汽车】沪光股份（605333.SH）-短期经营承压，静待客户放量-20230903 【计算机】金证股份（600446.SH）-23H1业绩符合预期，全栈技术自主及AI化驱动成长-20230903 【房地产】建发股份（600153.SH）-业绩短期承压，销售拿地表现积极 -20230902 【教育】东软教育（09616.HK）-一体两翼多元发展，教育资源输出打开成长空间-20230902 【计算机】奇安信-U（688561.SH）-盈利能力显著改善，AI+安全实现工业级应用落地-20230902 【房地产】保利发展（600048.SH）-业绩稳健增长，销售额排名首位 -20230902 【有色金属】西藏矿业（000762.SZ）-锂盐量价双降公司业绩承压，扎布耶二期预计2024Q1竣工-20230902 【房地产】万科A（000002.SZ）-上半年业绩承压，多元化业务稳步拓展 -20230902 【食品饮料】新乳业（002946.SZ）-鲜奶表现亮眼，盈利持续提升 -20230902 【机械设备】鼎阳科技（688112.SH）-23H1业绩持续高增，产品高端化战略成效初显-20230902 【有色金属】天齐锂业（002466.SZ）-矿价刚性自营冶炼业务盈利收窄，一体化产能建设稳步推进-20230902 【计算机】恒生电子（600570.SH）-半年报业绩体现经营韧性，全面拥抱AI+信创大趋势-20230902 【计算机】纳思达（002180.SZ）-23H1业绩符合预期，核心产品线迎全面升级阶段-20230902 【食品饮料】洽洽食品（002557.SZ）-收入符合预期，利润略有承压 -20230902 【医药生物】昭衍新药（603127.SH）-业绩符合预期，实验室服务持续稳 定增长-20230901 【通信】亿联网络（300628.SZ）-业绩逐渐修复，AI音视频打开成长第二曲线-20230901 【电力设备】明阳智能（601615.SH）-Q2盈利大幅改善实现扭亏，海外拓展顺利可期-20230901 【电力设备】科华数据（002335.SZ）-IDC稳健&储能高增，Q2单季盈利能力同比改善-20230901 【食品饮料】中炬高新（600872.SH）-餐饮持续恢复，看好全年达成 -20230901 【纺织服饰】潮宏基（002345.SZ）-渠道拓店顺利，产品升级持续，全年业绩可期-20230901 重磅研报 【宏观】政策半月观—政策正密集落地，还有哪些期待？-20230903 熊园 分析师S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 朱慧 研究助理S0680122040023 zhuhui3@gszq.com 一、重要会议与政策：稳增长政策加快落地，包括新一轮松地产政策、活跃资本市场、多项税费延续二、地方政策：地方加码稳经济，聚焦稳民企、促消费；加快推进城中村改造、明确拆迁安臵等细节三、行业与产业政策：地产继续放松，北上广深均落地“认房不认贷”；促进农村电商高质量发展 风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。 【宏观】如何理解美国就业持续降温？-20230902 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 卢姿卉研究助理S0680122070005luzihui@gszq.com 1、美国8月新增非农超预期，失业率上升0.3个百分点至3.8%，劳动力参与率5个月来首升。 2.非农公布后，美股先涨后跌、美债收益率上行，美联储加息预期小幅降温。 3、继续提示：下半年美国就业将逐步降温，年内是否加息仍有较大不确定性。风险提示：美国通胀、美联储货币政策、地缘冲突等持续超预期。 【宏观】新一轮地产放松，影响几何？-20230901 熊园 分析师S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 杨涛 分析师S0680522070001 yangtao3123@gszq.com 穆仁文 分析师S0680523060001 murenwen@gszq.com 朱慧 研究助理S0680122040023 zhuhui3@gszq.com 1、近期新一轮松地产政策密集出台，节奏符合预期，力度略超预期。 2、首付比、二套房利率下调：最利好限购城市的首套房，对非限购城市、二套房的支持力度相对较小；以史为鉴，地产强反弹需多重利好因素支撑，本轮实际效果有待观察。 3、存量房贷利率下调：二三线调降空间更大，北上深有限；降低居民债务压力，银行净息差冲击应可控。 4、资产看，地产短期有望企稳，权益顺周期风格支撑加强，债券利率短期调整压力增加。 5、往后看，地产还有进一步放松空间，紧盯北上广深等核心一二线的跟进情况，紧盯限购限售、调整普宅认定标准、户籍改革等调整进展。 风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化 【策略】秋季攻势的条件基本具备——策略月报（2023年9月）-20230903 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 李浩齐研究助理S0680121110014lihaoqi@gszq.com 松地产，这次对股市的影响该如何判断？抛开中期的趋势，后续房地产应该至少有一轮“脉冲式”回暖。对股市影 响：1、地产数据若有阶段回暖（哪怕是脉冲式），A股通常都会有一波指数行情；2、地产需求的回归，不仅会作用于股市，还将同时影响债市、汇率、大宗商品，在此过程中市场将呈现典型的强宏观驱动的特征（资产价格联动）；3、板块上，通常会有一个地产链→消费链/顺周期的传导，并且这个传导时滞越来越短。 往后看，秋季攻势条件基本具备，拿好压舱石，增配顺周期。 行业配臵：保险、地产、家电；商用车、工业金属、电子；油气开采/运营商。风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、历史经验失效。 【策略】市场回顾（9月1周）——反弹，轮动依然很快-20230902 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 一周要闻点评：反弹，轮动依然很快 活跃资本市场、地产支持政策相继落地，叠加产业利好释放与中美利差收窄，驱动A股反弹，科创50占优。华为发布全球首款支持卫星通话手机、苹果定档秋季发布会、OpenAI推出ChatGPT企业版等科技产业利好密集释放，叠加美债利率走低，共同带动TMT板块超跌反弹；地产、资本市场政策利好兑现，银行、非银板块走低。 A股行情复盘：指数全面上涨，科技和可选消费占优；海外行情回顾：全球股市全面上涨，A股表现居中； 大类资产表现：人民币汇率升值，海内外风险偏好回升。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化。 【策略】多维度描绘中报全景“画像”——23Q2财报分析（一）-20230901 张峻晓 分析师S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com �昱涵 分析师S0680523070005 wangyuhan3665@gszq.com 一、业绩增长：A股盈利延续负增，仅出行链业绩占优二、需求供给：需求仍较为疲弱，“主动去库”态势延续三、杜邦拆解：盈利营运均承压，财务杠杆逆势增加四、现