聚烯烃周报：供应回升、下游抵触&PP挤仓风险，PP谨慎偏多

2016年6月26日 1 / 15 华泰期货|聚烯烃周报 华泰期货研究所 胡佳鹏 021-68758679  hujiapeng@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 供应回升、下游抵触&PP挤仓风险，PP谨慎偏多  上周行情概述 合约 开盘价 收盘价 结算价 成交量 持仓量 上周收盘价 涨跌 L1701 8195 8335 8345 342246 141658 8150 2.27% L1609 8690 8875 8875 2974176 598814 8650 2.60% PP1701 6640 6885 6866 273974 189084 6628 3.88% PP1609 7138 7462 7414 2918464 749774 7065 5.62% ----聚烯烃周报 2016年6月26日 2016年6月26日 2 / 15 华泰期货|聚烯烃周报 华泰期货研究所 胡佳鹏 021-68758679  hujiapeng@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货  产业链相关数据 7042牌号市场价 上海 齐鲁 广州 8950 9135 9075 相比上一周涨跌 100 195 110 1.13% 2.18% 1.23% T30S市场价 上海 山东 广东 7350 7200 7325 相比上一周涨跌 300 250 225 4.08% 3.47% 3.07% 7042牌号出厂价 华东扬子 华南广州 9050 8800 相比上一周涨跌 100 100 1.12% 1.15% T30S出厂价 最低价 最高价 均价 7050 7450 7239 相比上一周涨跌 150 100 153 2.13% 1.34% 2.11% PE价差 1609-1701 1609-上海现货 540 -75 PP价差 1609-1701 1609-余姚现货 577 112 PE外盘价格 CFR远东 FOB中东 1105 1095 相比上一周涨跌 15 15 1.376% 1.389% PP外盘价 960 950 相比上一周涨跌 25 25 2.604% 2.632% PE进口利润 远东货源 中东货源 -190.4 -558.5 相比上一周涨跌 -4.1 -3.3 PP进口利润 -529.1 -515.8 相比上一周涨跌 86.4 86.3 华泰期货|聚烯烃周报 2016年6月26日 3 / 15  聚烯烃装置检修动态和计划表 PE装置动态 装置名称 生产装置 产能 检修日期 兰州石化 老全密度装置 6 2013年5月18日停车检修 大庆石化 LLDPE 8 5月1日起因上游乙烯不足停车，开车时间待定 上海石化 PE1、2 10 6月15日停车检修，计划停至7月底 燕山石化 HDPE 16 5月24日至7月初 燕山石化 LDPE 20 5月24日至7月初 燕山石化 老LDPE 18 5月24日至7月初 吉林石化 LLDPE 30 6月13日停车检修，计划检修11-13天 福建联合 全密度装置 45 24日临时停车，开车时间待定 PP装置动态 装置名称 检修时间 产能 复产日期 庆阳石化 2013年8月15日 10万吨/年 待定 山东玉皇 2014年1月11日产粉料 10万吨/年 待定 大港石化 2014年3月1日 10万吨/年 待定 洛阳石化 2014年8月4日 老线14万吨/年 待定 燕山石化 2016年5月24-27日 47万吨 7月初 大唐多伦 2016年5月10日 46万吨 计划7月初 河北海伟 2016年5月2日 30万吨 最快6月底重启 华泰期货|聚烯烃周报 2016年6月26日 4 / 15  供需面对比分析 石化和港口库存： 上周石化库存下降至63万吨，石化库存处于低位，且临近月底，石化挺价概率增大，而港口方面，尽管到港量有所增加，但由于国内投机需求增加，港口库存仍处于小幅下降走势。 下游需求： PE方面：上周国内PE下游制品行业开工涨跌互现，其中农膜与包装 ，其中农膜与包装及单丝行业开工小幅回暖，而中空、管材行业开工继续回落。农膜与包装行业来看，因棚膜需求预期上升，带动部分厂提高开工负荷。而中空、管材行业淡季特征未改，缺乏订单支撑特征未改， 缺乏订单支撑特征未改， 缺乏订单支撑特征未改， 缺乏订单支撑特征未改， 缺乏订单支撑特征未改， 缺乏订单支撑，工厂开工继续小幅回落。原料市场方面，因线性期货强势，部分现货谨慎追涨，但终端需求提升有限， 压制原料涨幅。 PP方面：塑编企业上周开工率略有小幅下滑，开工率约在67%。厂家订单情况一般，企业以短期订单为主。近期终端需求偏弱，部分塑编企业表示7月份订单量减少。上周PP价格持续上涨，大多工厂受资金紧张制约，按需采购为主，原料库存一般在7-8天的使用量。  产业链利润对比分析 PE上下游利润 石脑油-布原油 乙烯-石脑油 L主力-乙烯 石化企业利润 山东地膜和棚膜利润 370.89 4120.67 6.28 2196.8 相比上一周涨跌 96.17 201.83 4.00 140.05 25.93% 4.90% 63.64% 6.38% PP上下游利润 丙烯-石脑油 PP主力-丙烯 BOPP膜利润 3519.56 1587.00 相比上一周涨跌 4.21 347.00 0.12% 21.87% 乙烯单体价格 CFR东南亚 CFR东北亚 1060 1090 相比上一周涨跌 20 40 1.92% 3.81% 丙烯单体价格 FOB韩国 CFR中国 CFR东南亚 695 736 940 相比上一周涨跌 -8 -2 0 -1.15% -0.27% 0.00% 华泰期货|聚烯烃周报 2016年6月26日 5 / 15  多空因素分析 PE： 6月24日，国内中石化华中、中油东北LLDPE出厂价上调50-200元/吨， HDPE和LDPE也有小部分大区上调50-100元/吨，华北和华东市场LLDPE主流价格继续小幅上涨至8700和8850元/吨，美金盘CFR报价1140-1150美元/吨，折合人民币为9325元/吨，目前盘面对华北和华东的价差分别为175和25元/吨，近期已经有买现货抛期货的套利盘陆续入场； 基本面小幅利多，上周五PE装置检修率小幅回升至18.1%，主要是福建联合45万吨装置意外检修，不过本周吉林石化和福建联合有重启计划，后市开机率仍将继续回升，且上周LLDPE生产比例也小幅下降至34.31%，另外上周石化库存继续下降至63万吨，市场货源相对偏紧状况仍未有明显改善，且适逢月底，石化将惯性挺价；需求来看，虽然近期刚需仍维持淡季（棚膜和包装膜开机率继续小幅回升，但维持低位，且管材和中空开机率继续小幅下降），但投机需求被提前释放，这是促使近期社会库存（石化库存、贸易商库存和港口库存）持续下降的主要原因，不过从上周来看，生产企业对高价原料产生了抵触心理，超过8800元/吨货源多无询盘意愿，且，目前基本上也处在一个有价无市的状态，这使得社会库存继续下降的难度增大，这使得盘面压力在逐步积累。 整体来看，6月份的供应压力如无意外将继续回升，且下游已出现抵触心理，投机需求或将出现回落，再加上整体持仓持续回落，挤仓风险逐步回落，以及退欧带来的系统性风险，盘面继续上涨的压力有明显增大，不过考虑到目前整个社会库存仍处低位，市场货源偏紧的格局并未有明显改变，且月底石化惯性挺价，再加上三季度看好预期依然未变（7月份检修高峰、薄膜刚需陆续好转），即使盘面回调，其空间也相对有限，建议投资者短空长多，预计本周价格运行区间为8550-9000元/吨。 PP： 6月24日，国内中油华东、东北拉丝PP出厂价上调50-100元/吨，华东主流市场价继续回升至7450-7500元/吨，拉丝美金盘CFR主流报至980-990美元/吨，折合人民币是8020元/吨，1609对现货贴水再次升水至12元/吨，国内现货对盘面支撑仍偏弱； 供需面来看，上周五PP装置检修率继续下降至11.75%，周末镇海炼化和宁夏神华货源开始流入市场，且中景石化装置负荷提升至105%，前期降负荷的福建联合近期将有恢复，再加上河北海伟和大唐多伦预计将在6月底7月初陆续重启，后市现货偏紧状况或将逐步改善，且8月份还有神华新疆、青海盐湖合计46万吨新产能投放概率较大，另外下一轮国内装置检修高峰期将在8月份；进口方面，近期进口亏损相比5月份继续缩窄至500元/吨以内附近，转口贸易逐步下降，相当于增加国内供应；需求方面，编制制品开机率小幅回落至67%，短期刚需仍稳中回落，且BOPP膜也进入季节性淡季，不过跟塑料一样，补库需求已被期货有所带动，目前贸易商补货意向依然强劲，不过下游也开始出现抵触心理，整体市场交投氛围减弱，这对贸易商的补货意愿将有一定压制。 尽管PP基本面上的支撑不及PE，供应回升的量较大，近期主要是关注几个装置的放货以及提负情况，且刚需持续小幅转弱，8月份还有新产能陆续释放，不过其8月份也面临检修高峰期，以及G20停工装置主要涉及PP装置，前期资金也是进行了一些炒作，目前盘面对现货仅小幅升水12元/吨，再加上目前PP最大的问题就是主力09持仓量创新高至75万手，其拉丝现货当量是187万吨，挤仓风险明显增大，短期PP仍面临一定的上涨风险，建议投资者谨慎偏多，密切关注持仓变化和中下游接货意愿，预计本周价格运行区间为7350-7700元/吨。 华泰期货|聚烯烃周报 2016年6月26日 6 / 15  现货价格走势 三地7042牌号现货价格 各地拉丝现货价格 7042牌号出厂价  期现价差 LLDPE期现价差 PP基差