金融高频数据周报：地产放松政策密集推出引发国债收益率上行

2023年09月02日 地产放松政策密集推出引发国债收益率上行 金融高频数据周报（2023年8月28日-9月1日） 核心内容： 分析师 章俊：010-8092 8096：zhangjun_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070003 本周1日，央行公布为提升金融机构外汇资金运用能力，外汇存款准备金率由6%下调至4%，央行密集使用外汇调节工具，向市场传递稳定汇率的信号，本周人民币汇率小幅升值，压力有所缓解。本周跨月引发流动性季节性紧张，央行公开市场大幅净投放6810亿元呵护流动性，跨月后资金利率快速下行，流动性回归充裕，符合我们上周的判断。“认房不认贷”、存量按揭利率下调等地产放松政策密集推出，引发市场对国内经济的上行预期，周五10年期国债到期收益率快速上行至2.58%。 许冬石：（8610）8357 4134：xudongshi@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130515030003 跨月后资金利率快速下行回到政策利率附近，流动性短期重回充裕：9月1日SHIBOR隔夜快速下行至1.6770%，SHIBOR007至1.8140%；DR001快速下行至1.6688%，DR007至1.8003%。 詹璐：（86755）8345 3719：zhanlu@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522110001 银行间质押式回购日均成交量快速下降：从上周的7万亿下滑至6万亿。 国债收益率曲线上移，期限利差收窄：1年期国债收益率上行4BP至1.94%，10年期国债收益率上行至2.58%。10年与1年期国债到期收益率期限利差收窄至65BP（较上周-2BP）。 风险提示： 1年期FR007本周快速上行，1日上行至1.9549（较上周+4BP），反映对经济上行的乐观预期。 1.政策理解不到位的风险2.央行货币政策超预期的风险3.地方政府债务的风险4.经济超预期下行的风险5.美联储紧缩周期超预期加长 跨月流动性季节性紧张，同业存单发行利率上行：本周国有银行一年期同业存单发行利率平均值为2.27%（较上周+5BP）。 人民币小幅升值：本周美元指数保持强势继续上行至104.28。人民币汇率收于7.2633（较上周-251pips）。欧元表现弱势连续两周贬值，本周贬值-0.16%。其他几个主要货币升值，日元0.16%、加元0.08%，英镑0.09%。 下周政府债券和同业存单净融资额合计负5242亿元，逆回购到期量合计14090亿元（亿元） 下周展望：跨月后流动性重回充裕 1、流动性：下周（20230904-20230910）国债、地方政府债、同业存单三者净融资额约-5242亿元，融资压力不大。逆回购到期量约14090亿元，预计央行在公开市场回笼部分支持跨月的流动性。跨月后资金利率快速下行，预计围绕政策利率1.8%附近波动。 2、利率：PMI数据已连续三个月回升，PPI、大宗商品、库存、出口均处于自身周期的底部区域，地产放松政策近期加速落地，内生的经济周期向上叠加逆周期政策的发力将共同推动市场对于国内经济向上的乐观预期，国债收益率面临上行压力。 3、汇率：短期美元指数受到经济与金融双重支持走强是不利因素，国内经济环比改善和央行稳定汇率的工具箱是有力支撑，人民币汇率可能在7.2-7.3区间波动。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资金日历 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图表目录 图1：货币市场利率周度平均值环比变化（BP）........................................................................................................3图2：同业存单发行利率和到期收益率周度平均值环比变化（BP）........................................................................3图3：中债国债到期收益率和国开债到期收益率周度平均值环比变化（BP）........................................................3图4：本周央行公开市场大额净投放6810亿元（亿元）...........................................................................................4图5：8月MLF小幅超量降价续作（亿元）..............................................................................................................4图6：本周银行间质押式回购日均成交量下滑至6万亿（亿元）..............................................................................4图7：7天逆回购规模翻倍，本周合计14090亿（亿元）.............................................................................................4图8：跨月后DR007回归短期政策利率附近（%）......................................................................................................4图9：跨月后SHIBOR007回归短期政策利率附近（%）...........................................................................................4图10：DR007与DR001利差较上周扩大（%）...........................................................................................................5图11：SHIBOR1周和隔夜利率利差扩大（%）...........................................................................................................5图12：上证所国债回购利率跨月后快速下行（%）.....................................................................................................5图13：信用利差收窄明显（%）...................................................................................................................................5图14：R001和DR001跨月后利差回到9BP（%）......................................................................................................5图15：流动性分层加剧（%）.........................................................................................................................................5图16：同业存单发行利率上行（%）.............................................................................................................................6图17：10年期国债收益率在MLF上方运行，偏离加大（%）..................................................................................6图18：10年期国债收益率上行至2.58，利差继续收窄（%）.....................................................................................6图19：10年期国债收益率与DR007利差快速收窄（亿元）.......................................................................................6图20：1年期FR007利率与10年国债收益率利差缩小（%）...................................................................................6图21：一年期FR007快速上升至1.95（%）................................................................................................................6图22：美元指数上升，人民币小幅升值.........................................................................................................................7图23：欧元连续贬值，其他主要货币均小幅升值（%）..............................................................................................7图24：花旗经济意外指数差值继续收窄................................................