SKB264即将申报上市，海外临床可期待

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科伦博泰生物-B（6990.HK）2023年半年报点评

主要事件与业绩概览：

• 收入与盈利：公司2023年半年报显示，上半年实现收入10.7亿元，净亏损3113万元。收入增长主要得益于与默沙东的合作款项部分确认。
• SKB264项目进展：SKB264即将申报上市，有望在2023年底前向NMPA提交NDA申请，并预计于2024下半年至2025上半年获批上市。公司已启动多项关键3期临床试验。
• 管线商业化：A167目前处于NDA申报阶段，预计2023下半年至2024上半年获批；A166和A140的NDA申请预计分别在2023下半年和2023年内提出，有望在2024H2-2025H1获批。

生产与销售能力建设：

• 产能扩建：公司计划扩建一条2000L产线，以满足未来产品的商业化需求，内部产能可达6000L。
• 商业化团队建设：计划组建约100人的商业化团队，包括市场、准入、医学事务、销售等部门，负责A167的销售以及SKB264和A166的上市前准备工作。

盈利预测与评级：

• 财务预测：预计2023-2025年营业收入分别为12.3、5.9、15.7亿元，EPS分别为0.32、-3.68、-1.91元。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示：

• 研发进展不确定性
• 市场竞争风险
• 医保控费力度超预期风险

财务指标与估值：

• 营收增长率：2023年较2022年增长2387.3%，2024年预计下降51.5%，2025年增长164.8%。
• 净利润增长率：2023年预计增长30.8%，2024年大幅下降1246.9%，2025年略有改善。
• 估值：PE比率在不同年份分别调整至27、238、-21、-40倍。

其他重要信息：

• 股票价格：当前价格为76.50港元。
• 股票代码：6990.HK
• 所属行业：医疗保健
• 目标价：未给出
• 风险提示：研发进展或不及预期、市场竞争、医保控费力度超出预期。

结论：

科伦博泰生物-B（6990.HK）在上半年实现了显著的收入增长，得益于与默沙东的合作。SKB264项目的进展令人期待，预计将为公司带来重要里程碑。多个管线项目临近商业化，显示出公司在药物研发和生产方面的强劲实力。尽管面临盈利压力和市场风险，但公司的长期发展潜力和创新战略值得肯定，维持“买入”评级。